美國聯邦儲備委員會(Fed)上周二開會討論利率決策時，有一個領域似乎讓他們有些舉棋不定，那就是就業市場。但上周五的4月份就業數據發布打消了美聯儲官員的重重顧慮。上周五公布的就業數據相當強勁，這促使更多市場人士和經濟學家相信，美國央行會在今年夏季開始其自2000年5月以來的第一次加息，這次加息對于利率前景而言意義重大。

　　當然，此前政策制定者們所能參考的最近的一份就業報告──3月份的非農就業人數報

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告也相當強勁。但當時的數據較此前的報告有明顯改善，人們難免對這樣的強勁增長能否持續提出質疑。這或許也是央行上周二決定謹慎從事的原因，當時美聯儲在其政策聲明中只是說，就業似乎已出現復蘇之勢。

　　就業狀況喜人

　　美國勞工部上周五公布，美國4月份非農就業人數凈增加28.8萬人，4月份的失業率則從5.7％降至5.6％。上個月的新增就業人數從原本就很強勁的30.8萬人，向上修正為33.7萬人。4月份數據還有一點相當引人注目，即涉及范圍很廣，幾乎涵蓋了所有領域，甚至包括長期以來不景氣的制造業。

　　如此強勁的就業勢頭導致加息預期驟然升溫。包括Banc　One資本市場和瑞士銀行在內的大量投資銀行如今傾向于認為美聯儲將在6月下旬上調目前處于1％的聯邦基金利率。瑞士信貸第一波士頓和匯豐原先預計美聯儲最早將在明年開始加息，但如今這兩家銀行都認為加息是在今年某個時間。

　　與此同時，聯邦基金利率期貨市場已經明確計入了央行將在6月29－30日的會議期間宣布加息的近期影響。

　　美聯儲官員在今年年初就已經提出警告：利率將被上調。但他們幾乎沒有提供任何有關何時加息的線索。上周二的會議正式打開了通往加息的大門，美聯儲同時暗示，由于通貨膨脹率仍在掌控之下，任何加息行動都會是循序漸進的。實際上央行是在說，本輪加息不會重復1994年那場拔苗助長的鬧劇。

　　美聯儲將就業市場推上了舞臺正中，加息的時機如何、力度多大都將視就業市場狀況而定。

　　巴爾的摩的策略師沙朗·斯塔克認為，美聯儲實際上無可選擇只能在6月份收緊貨幣政策。他說，美聯儲一直在談論希望看到就業增加，如今他們如愿以償了。

　　加息力度成為關注焦點

　　對于許多人來說，眼下的問題已經不再是加息與否，而是加息速度如何，以及將把聯邦基金利率上調至多高才能保證利率維持一個中性元素，而不會進一步刺激經濟增長。

　　債券市場人士已經開始擔心，美聯儲漸進加息的主張有可能引發通貨膨脹問題。債市跌幅越嚴重，就越能說明人們對于美聯儲的漸進主義不以為然，而這有可能意味著市場將最終迫使美聯儲加大加息幅度。

　　新澤西州某金融中心的首席經濟學家查理斯·利波曼說，美聯儲的加息力度取決于就業數據。就業市場是決定通貨膨脹率的一個極為關鍵的因素，就業增加會帶來價格上漲壓力。這意味著美聯儲必須專注于就業，美聯儲針對就業狀況作出的反應將會影響到通貨膨脹率。

　　至于美聯儲此次加息之旅會走多遠，關鍵一點就是要知道央行在何種水平能得到中性的聯邦基金利率。近期有報道稱，舊金山聯邦儲備銀行行長羅伯特·帕里表示，他認為3.5％左右的水平比較合適。而這距離目前1％的目標利率也還有一段距離。

　　利波曼說，就目前的通貨膨脹率來看，中性利率應該最高達4％到4.5％。升至這一水平需要持續的努力，利波曼說，他想像美聯儲會在每次會議期間將利率上調25個基點直至達到上述區間。

　　不少人的觀點和利波曼相同。但之后就會出現新的問題：已經習慣了以低成本獲得資金的美國市場和美國經濟將如何適應新的高利率環境？到時，情形恐怕不會那么美妙。　西蒙（來源：南方日報）