滬深交易所的最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前兩市平均市盈率8年來(lái)首次下破30倍大關(guān)，達(dá)到29.23倍。如果考慮到動(dòng)態(tài)市盈率的話，市盈率更是創(chuàng)出了21.23倍的歷史新低；更進(jìn)一步，如果考慮股權(quán)分置問(wèn)題的因素，兩市平均市盈率將僅為10余倍。

　　那么，兩市市盈率創(chuàng)下歷史新低究竟意味什么?我們認(rèn)為，兩市A股市盈率創(chuàng)下歷史新低表明上市公司業(yè)績(jī)上去了，但與業(yè)績(jī)上漲相對(duì)應(yīng)的股價(jià)漲幅卻偏小，最終導(dǎo)致市盈率的回

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落。從市盈率與指數(shù)的聯(lián)動(dòng)情況來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)具備投資價(jià)值。市盈率創(chuàng)下歷史新低，雖然不表明股指已經(jīng)見底，但足以表明市場(chǎng)已經(jīng)處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，理智的投資者可以開始考慮戰(zhàn)略性介入。

　　市盈率三大看點(diǎn)

　　滬深證交所提供的最新數(shù)據(jù)顯示，截至周一收盤，上證綜指平均市盈率為28.36倍，深證綜指平均市盈率為30.11倍，滬深綜指算術(shù)平均市盈率約為29.23倍。自1996年以來(lái)，滬深綜指算術(shù)平均市盈率8年來(lái)首次低于30倍。當(dāng)前市盈率有以下看點(diǎn)：

　　其一，結(jié)構(gòu)性特征明顯，績(jī)優(yōu)股、大盤股市盈率更低。以上海市場(chǎng)為例，上證50指數(shù)市盈率(24.9倍)低于上證180指數(shù)市盈率(25.65倍)，更低于上證B股市盈率(27.35倍)，更低于上證指數(shù)市盈率(28.36倍)。由于上證50構(gòu)成多為大盤藍(lán)籌股，所以這一群體市盈率最低，而與之對(duì)應(yīng)的小盤股當(dāng)前市盈率仍相對(duì)較高。

　　其二，滬市A、B股市盈率趨于一致，而深市區(qū)別仍大。滬市A、B股市盈率分別為：28.37倍、27.35倍，二者已經(jīng)基本接軌；而深市方面則分別為31.58倍、13.83倍，二者相差一倍以上，套利空間仍大。

　　其三，市場(chǎng)真實(shí)市盈率可能更低。由于在以上計(jì)算市盈率過(guò)程中，使用的是2003年的數(shù)據(jù)，而且是在認(rèn)同股權(quán)一致的基礎(chǔ)上計(jì)算出來(lái)的。所以，這事實(shí)上并非一個(gè)真實(shí)的、動(dòng)態(tài)的市盈率。

　　從動(dòng)態(tài)市盈率情況來(lái)看，即從一季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看當(dāng)前市盈率狀況，這樣市盈率已經(jīng)創(chuàng)下了中國(guó)證券史上最低記錄，為21.23倍，低于1994年兩市最低市盈率23倍。

　　創(chuàng)新低說(shuō)明什么

　　股指漲幅跟不上業(yè)績(jī)上漲的現(xiàn)象，表明當(dāng)前市場(chǎng)投資者的熊市思維依舊濃重，悲觀氣氛很容易在市場(chǎng)聚集，因而市場(chǎng)時(shí)常出現(xiàn)非理性拋售的現(xiàn)象，就像4月份股指一路狂瀉。正是因?yàn)檫@樣的原因，市場(chǎng)的市盈率才出現(xiàn)了新低。

　　從市盈率與指數(shù)的聯(lián)動(dòng)情況來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)具備投資價(jià)值。

　　一方面，從歷史看，兩市市盈率處于一個(gè)震蕩回落的趨勢(shì)中。這表明中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程一直在進(jìn)行之中，股市正由缺乏投資價(jià)值，向具備投資價(jià)值轉(zhuǎn)化。這一轉(zhuǎn)折值得投資者高度關(guān)注，熊市思維應(yīng)當(dāng)拋棄。

　　另一方面，從股指運(yùn)行的情況來(lái)看，低市盈率往往伴隨著相對(duì)較低的股指。由于當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)處于歷史最低位置，這表明當(dāng)前投資者對(duì)股市估值相對(duì)謹(jǐn)慎，A股市場(chǎng)可能被低估。可以這樣講，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)了戰(zhàn)略建倉(cāng)期。

　　本版作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒(méi)有利害關(guān)系。

　　本版文章純屬個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。上海證券報(bào) 中證資訊 徐輝