上海證券報、北部資產公司聯合推出 2003年中國上市公司年度財務分析報告

　　上市公司的財務報告集中體現了財務報告期內基本面的變化，利用科學的財務分析方法，可以對上市公司進行財務數據分析、財務績效評價。同時深入研究關聯的財務指標，是價值發掘、風險防范的有效途徑。本篇應用BBA禾銀上市公司分析評價系統、BBA財務分析方法，對上市公司2003年度財務報告進行了全面的分析評價，希望能為廣大投資者研究上市

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公司2003年度經營狀況提供幫助

　　A股上市公司財務總體評述

　　根據兩市A股上市公司及證券交易所公開發布的數據，運用BBA禾銀系統和BBA分析方法對其進行綜合分析，得出2003年度上市公司財務的一般性結論：

　�、濉⒖傮w財務水平

　　2003年兩市A股上市公司各財務項目均衡增長，收入與利潤都大幅提高，但是現金狀況并不樂觀。

　�、�、總體績效水平

　　運用BBA禾銀績效評價體系和BBA分析方法對其進行綜合分析，兩市A股上市公司2003年總體績效水平與2002年相比略有提高(詳見表1)。經營效率、盈利能力和增長能力方面都有不同程度的提高，償債能力、投資者獲利能力和現金流量方面都有不同程度的下降。

　　上市公司整體財務狀況分析

　�、濉⒇攧諣顩r評述

　　1、分析數據統計

　　表2反映了上市公司2003年年度整體財務狀況。

　　2、財務結構在合理范圍

　　2003年兩市A股上市公司總資產為36110億元，其中，債權人權益為18096億元，占資產總額的50.11%;所有者權益為16348億元，占資產總額的45.27%;其他占資產總額的4.62%。

　　3、財務項目增長較為均衡

　　從圖1可以看出，上市公司財務項目增長較為均衡。

　　2003年兩市A股上市公司資產總額為36110億元，較2002年增長14%，負債總額為18096億元，較2002年增長15%，所有者權益為16348億元，較2002年增長12%。三者增長均衡，原有的資本結構變化不大。

　�、�、資產狀況分析

　　1、流動資產與固定資產平分秋色

　　從圖2可以看出，上市公司流動資產與固定資產平分秋色。

　　2003年兩市A股上市公司資產總額為36110億元，其中，流動資產為15851億元，占資產總額的44%，主要分布在貨幣資金、應收帳款、存貨等環節，分別占流動資產合計的28%、15%和31%；長期投資為2231億元，占資產總額的6%，主要分布在長期股權投資環節，占長期投資合計的95%；固定資產為16832億元，占資產總額的47%，主要分布在固定資產凈額和在建工程凈額環節，分別占固定資產合計的86%、13%；無形資產及其他資產為1196億元，占資產總額的3%，主要分布在無形資產凈額和長期待攤費用，分別占無形資產及其他資產合計的76%、15%。

　　從資產構成來看，兩市A股上市公司持有的流動資產和固定資產所占比例較高，而且比重相當，流動資產和固定資產的質量和周轉效率對上市公司的經營狀況起決定性作用。

　　2、固定資產增長迅速

　　從圖3可以看出，2003年上市公司資產項目增長情況。

　　2003年兩市A股上市公司的資產比2002年增長14%。資產的變化中固定資產增長最多，為2053億元。2003年兩市A股上市公司將資金的重點向固定資產方向轉移。分析者應該隨時注意企業的生產規模、產品結構的變化，這種變化不但決定了企業的收益能力和發展潛力，也決定了企業的生產經營形式。因此，建議分析者對其變化進行動態跟蹤與研究。

　　流動資產中，信用資產的比重最大，占37.69%，存貨資產的比重次之，占30.60%。流動資產的增長幅度為14.79%。在流動資產各項目變化中，信用類資產的增長幅度明顯大于流動資產的增長，說明2003年兩市A股上市公司貨款的回收不夠理想。存貨類資產的增長幅度明顯大于流動資產的增長，說明存貨增長占用資金過多，市場風險將增大。

　　㈢、負債與所有者權益狀況分析

　　1、債權人權益與所有者權益旗鼓相當

　　2003年兩市A股上市公司負債總額為18096億元，其中，流動負債為13666億元，占資產總額的39%，主要分布在短期借款、應付帳款等環節，分別占流動負債合計的38%和19%；長期負債及其他為4430億元，占資產總額的12%，主要分布在長期借款環節，占長期負債合計的84%；2003年兩市A股上市公司所有者權益為16348億元，占資產總額的45%，主要分布在股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤等環節，分別占所有者權益合計的38%、43%、11%和8%。

　　從負債和所有者權益構成來看，兩市A股上市公司承擔的流動負債所占比例較高，流動負債的情況對上市公司的債務風險起決定性作用。

　　2、流動負債與未分配利潤增長較快從負債與所有者權益占總資產比重看，2003年兩市A股上市公司的流動負債比率為37.85%，長期負債和所有者權益的比率為57.5%，說明企業資金結構位于正常的水平。在負債和所有者權益的變化中，流動負債增長15.38%，長期負債增長15.50%。所有者權益的增長幅度為12.41%，營業環節的流動負債的比重比2002年上升，表明去年兩市A股上市公司的資金來源是以營業性質為主，資金成本相對比較低。

　　2003年和2002年的長期負債占結構性權益的比率分別為21.26%、20.81%，該項數據有所降低，說明兩市A股上市公司的長期負債結構比例有所降低。盈余公積比重提高，說明兩市A股上市公司有留利增強經營實力的愿望。未分配利潤比2002年增長了141.97%，表明2003年增加了一定的盈余。未分配利潤所占結構性權益的比重比2002年也有所提高，說明企業籌資和應付風險的能力有所提高�？傮w上，2003年兩市A股上市公司長期和短期的融資活動比2002年有所增加，以負債資金為主來開展經營性活動，資金成本相對比較高。

　　上市公司經營成果分析

　�、�、經營成果總體評述

　　1、綜合獲利能力略有提高

　　2003年兩市A股上市公司產品綜合毛利率為21.47%，綜合凈利率為4.85%，成本費用利潤率為7.91%。分別比2002年提高了-0.54%、0.59%、0.54%，平均提高0.20%，說明2003年A股上市公司獲利能力處于穩定發展階段。2003年兩市A股上市公司在產品結構調整和新產品開發方面，以及提高經營管理水平方面都取得了一些成績，為進一步發展壯大創造了條件。

　　2、收益質量很好

　　凈收益營運指數是反映企業收益質量，衡量風險的指標。2003年兩市A股上市公司凈收益營運指數為0.98，比上年同期下降了0.10%，說明兩市A股上市公司收益質量變化不大。上市公司的凈收益營運指數絕對數值較高，經營性收益的比重很高，說明上市公司的收益質量很好。

　　3、利潤協調性有待加強

　　2003年A股上市公司主營業務利潤增長率為25.14%，其中，主營收入增長率為27.43%，說明上市公司綜合成本費用率有所上升，提請上市公司管理者予以重視，應提高收入與利潤協調性，加強企業成本與費用的控制水平。主營業務成本增長率為28.31%，說明上市公司綜合成本率有所上升，毛利貢獻率有所下降，在此提請上市公司提高成本與收入協調性，加強企業成本的控制水平；營業費用增長率為27.60%，說明上市公司營業費用率變化不大，應進一步提高營業費用與收入協調性，加強企業營業費用的控制水平。管理費用增長率為15.30%，說明上市公司管理費用率有所下降，管理費用與利潤協調性很好，未來應盡可能保持對管理費用的控制水平；財務費用增長率為9.25%，說明上市公司財務費用率有所下降，財務費用與利潤協調性很好，未來應盡可能保持對企業財務費用的控制水平。

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　　1、分析數據統計

　　上市公司整體利潤情況如表3所示。

　　2、營業利潤左右上市公司

　　圖4反映了上市公司利潤構成情況。

　　2003年兩市A股上市公司實現的利潤總額中營業利潤數額較大，占利潤總額的98%，表明上市公司的利潤來源主要是營業利潤。投資收益的數額也較大，約占利潤總額的7%，說明投資收益情況的變化會給上市公司的經營成果帶來較大影響，投資者要考察上市公司的經營成果就必須密切注意營業利潤和投資收益的變化情況。

　　3、利潤增長情況

　　⑴、利潤總額大幅提高

　　2003年A股上市公司實現利潤總額為1792億元，與2002年的1315億元相比，增長36%。實現的利潤主要來自于上市公司內部經營業務，盈利基礎比較可靠。

　　⑵、收入增加是利潤增長的主要原因

　　從圖5可以看出，上市公司利潤項目增長情況。

　　2003年兩市A股上市公司實現利潤總額比上年同期增加476.46億元，其中，主營業務形成的營業利潤增加值為466億元，占總增加值的近98%。投資收益增加46億元，補貼收入增加12億元，營業外收支凈額減少49億元。

　�、�、主營業務收入分析

　　1、主營業務收入大幅增長

　　圖6反映了上市公司主營業務收入增長情況。

　　2、主營業務收入分析

　　2003年兩市A股上市公司實現主營業務收入為24676億元，較2002年19365億元提高27%。

　　2003年A股上市公司實現主營業務收入24676億元，年末應收帳款為2410億元，占主營業務收入9.77%。2002年兩市A股上市公司實現主營業務收入為19365億元，年末應收帳款為2208億元，占主營業務收入11.40%。2003年應收帳款占主營業務收入的比重與2002年相比降低了1.63個百分點，說明2003年兩市A股上市公司主營業務收入的實現程度略好于2002年。

　　(特刊執筆：大連北部資產公司、BBA禾銀上市公司分析評價系統 王醒 康帥葉曉彤荊小光。更詳細報告請參見www.bbachina.com)上海證券報