雖然美國聯邦儲備委員會近日決定繼續將短期利率保持在46年來的最低水平不變，但從其決策會議聲明的遣詞造句來看，美聯儲的貨幣政策已經發生了明顯的變化。

　　“耐心”消失

　　通常，美聯儲決策會議的聲明由主席格林斯潘親自起草，用詞嚴謹，有時甚至到了

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晦澀的程度，但其中的含義往往十分深刻。人們注意到，與今年1月份和3月份的兩次會議聲明相比，此次聲明中關于美聯儲在改變刺激性貨幣政策問題上持有“耐心”的表達已經悄然消失。

　　分析人士認為這是美聯儲向市場發出將在適當時候提高利率的一個明顯信號，也是美聯儲貨幣政策的一大轉折。

　　升息無懸念

　　去年，美聯儲最為關注的是美國可能面臨通貨緊縮的危險。包括格林斯潘在內的美聯儲官員曾多次強調，美聯儲有能力并擁有多種手段來應付通貨緊縮，意在穩定人心。在美聯儲的努力下，當前美國經濟面臨的通貨緊縮壓力已經不復存在。但是，與此同時，美國物價較快上升問題也已經引起不少人的關切。

　　美國勞工部近日公布的數據顯示，今年第一季度，美國的批發物價和消費物價指數均大幅上升了5.1%，為近幾年來罕見的升幅。即使扣除波動性較大的能源和食品這兩大類商品價格，一季度美國的核心消費物價指數仍上升了2.9%，為2001年以來的最大升幅。另外，核心批發物價指數也上升了2.1%，而過去12個月平均僅上漲了0.7%。

　　這表明美國經濟近一個時期的強勁增長已經導致需求的快速上升從而對物價形成了新的壓力。由此看來，美聯儲提高利率以遏制這一傾向，已經成為今后貨幣政策的新重點和必然的選擇。

　　美聯儲如履薄冰

　　從目前來看，美聯儲在不久的將來提高利率幾乎已無懸念，關鍵是何時采取行動以及加息力度有多大。這也是最近國際貨幣基金組織和世界銀行春季會議期間各國普遍關注的最重要話題之一。同時，各國也告誡美國必須采取極其慎重的態度，以免由于動作和時機掌握不當對世界經濟復蘇帶來不利后果。

　　對此，美聯儲也決心采取極其謹慎的態度，并在4日的會議聲明中作出明確承諾：將以有步驟的方式來改變目前的刺激性貨幣政策。

　　在這方面，美聯儲是有過深刻教訓的。在上個世紀90年代初的經濟衰退結束并經過近3年的復蘇后，美聯儲于1994年2月開始緊縮貨幣政策。在到1995年2月的1年時間里，美聯儲連續7次提高利率，將短期利率從3%提高至6%。雖然這對防止美國經濟出現過熱起到了積極作用，但也對市場產生了不小的負面影響，尤其是使資本市場發生了意想不到的強烈動蕩，對保證經濟持續增長帶來了不利影響。為此，美聯儲不得不又從1995年中開始降息，并在半年時間里3次降低利率來穩定投資和消費。格林斯潘在1994年4月曾就此感慨地說，提高利率所產生的震蕩“遠遠超過了我們的預計”。

　　在美國的短期利率處于1%的超低水平和美國經濟復蘇嚴重依賴這一超低利率的當前，如何緊縮貨幣政策對美聯儲來說無疑是一大考驗。

　　美聯儲官員的擔憂

　　美國聯邦儲備委員會6日公布的一份會議記錄顯示，一些美聯儲官員早在3月份就對美國利率水平過低和超低利率持續時間過長表示擔憂。

　　美國的聯邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率從去年年中開始就一直保持在1%，為1958年來的最低水平。美聯儲3月16日舉行的公開市場委員會會議記錄顯示，一些成員認為，這一超低利率水平維持如此長的時間可能導致過度借貸從而導致風險，對此他們表示擔憂。

　　會議記錄指出，在將來有必要緊縮貨幣政策時，這種長時間的超低利率狀況將增加金融市場和美國經濟不穩定的潛在風險。

　　美聯儲在今年來的3次貨幣政策會議上均決定維持現行利率水平不變。但許多經濟分析人士預測，從4日的決策會議聲明來看，美聯儲將在今年某個時候開始提高利率。