在周二下跌1.45%的基礎上，周三大盤跳低開盤后一度跌破1600點整數關口

　　日前，國務院發出通知，決定適當提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產開發固定資產投資項目的資本金比例，鋼鐵由25%及以上提高到40%，水泥、電解鋁、房地產開發(不含經濟

全國偶像歌手大賽 51精彩無線大獎等你拿 體驗財富之旅贏大獎! 競價排名火爆大促銷!

適用房)均由20%及以上提高至35%及以上，受此思路影響，房地產股應聲而跌，萬科居然跌幅達到8.77%，但與此同時，南鋼股份等鋼鐵股反而有逆勢飄紅的特點，那么，為何同樣的緊縮背景出現不一樣的走勢呢？

　　緊縮政策有利于上市公司

　　緊縮政策對于鋼鐵、水泥、電解鋁以及房地產業的發展有著極大的影響，尤其是項目資本金提高將加大項目投資的難度，以鋼鐵為例，如果投資100億元的項目，原先只需要自有資本金25億元，其余75億元可以通過銀行貸款解決。但新的背景下，資本金要達到40億元，其余60億元可以通過銀行貸款解決，這樣對于自有資本不足的企業而言，明顯處于競爭的劣勢階段。但對于上市公司而言，則有著明顯的優勢，道理很簡單，上市公司擁有資本融資平臺，完全可以通過二級市場的再融資達到投資的目的，而一些沒有實力的企業在日后的競爭中就會敗下陣來，由此可見，就此點而言，明顯利于上市公司。

　　尤其是地產行業，目前一些城市的房地產開發企業達到數百家，這些企業生存的基礎就是能夠拿到土地，然后再以較小的資本金，較多的銀行信貸資金進行開發，而隨著資本金的提高，這些小企業的生存環境相對惡劣起來，從而被逐出市場，如此來看，與其說是緊縮政策，不如說是給市場一個產業整合的契機。

　　緊縮政策為何會傷及二級市場？

　　奇怪的是，證券市場并未領會到政策背后的行業整合契機，因為相關上市公司的股價持續大跌，萬科A在昨日8.77%的跌幅就是例證。

　　由此可見，市場讀到了緊縮政策的另外一層含義，就是相關部門在壓抑房地產投資、鋼鐵投資等，而對于現代企業而言，只有新的項目才會達到規模優勢，而隨著緊縮政策的出臺，新項目的投資幾乎成為不可能完成的任務，即在近期，無論是大企業還是小企業，無論是上市公司還是非上市公司，再度開新的項目是不可能的，那么就意味著這些上市公司在近來就沒有新的利潤增長點，也就沒有成長性。

　　而證券市場崇尚的就是預期的成長性，這一點沒有了，那么，股價出現下跌也在情理之中。

　　四大板塊后續將出現分化走勢

　　誠如前述，緊縮政策給相關上市公司帶來產業整合的機會，部分企業因為資本金的不足在日后的競爭中將敗下陣來，從而給實力雄厚的上市公司予以購并的契機，這樣有購并能力的上市公司就迎來了成長的機遇，相應的，股價經過近期的整理之后會反映這一預期。

　　提高資本金比例，是加強固定資產投資宏觀調控的重要經濟手段，是針對當前宏觀經濟形勢采取的有效措施，有利于引導投資方向，也有利于鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產行業自身的健康發展，事實也是如此，如果任由目前投資規模發展，在未來一段時間里，上述四大行業將步入供給過剩階段，競爭將更趨惡化，行業就可能步入到衰退期，所以，此政策出臺固然短期造成了負面影響，但長期則有利于上述行業的有序發展，在此發展過程中，行業的龍頭企業有望憑借其自身的產業整合能力以及自身的資本優勢，達到整合的目的，前景較為明顯。 (文/江蘇天鼎 秦洪 供圖/photocome)

　　股市初顯經濟“急剎車”跡象

　　回顧1993年和1997年政府采取了一系列抑制投資過熱的措施后，伴隨著經濟增長的放緩，股票市場均持續了時間長達一年以上的熊市。市場化手段的效果不理想，但行政化手段卻容易矯枉過正。從此通知的內容上看，抑制低水平重復建設并無新意，但由國務院下發則透露出目前經濟形勢十分嚴峻，中央政府有進一步加大力度的可能。

　　隨著4月26日中共中央政治局會議強調堅決遏制部分行業盲目投資后，市場預期國家發改委、央行、銀監會等職能部門會相繼制定更為嚴格的措施。另外，CPI由2月份同比增長2.1%，回升至3月份的3%，接近1月份3.2%的較高水平，商務部預測二季度消費價格漲幅3.2%，如果消費物價水平持續走高，則使升息成為可能。這樣，股市將面臨的另一個系統性風險即將發生。

　　另外，《通知》強調“各地區、各部門要統一認識，不折不扣地抓好這項措施的貫徹落實”，顯然十分看重“落實”。種種跡象顯示“急剎車”已經初顯端倪。

　　因此，盡管《通知》對相關行業的龍頭上市公司負面影響不大，但蘊含的系統性風險卻已經讓市場警覺，作為機構投資者重倉持有的核心資產類股票持續面臨套現壓力，以至于不屬于限制類行業的石化、電力也難以獨善其身，跟隨大盤而下。

　　雖然大盤在超跌的技術形態下，站穩1600點整數關口，但難以扭轉跌勢，盤面缺乏踴躍的買單，盤中反彈明顯缺乏力度，后市持續看淡。預計第二季度的經濟數據還難以看到明顯的降溫效果，此波跌勢將會持續至第三季度的相關經濟數據公布以后。(張剛)