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由于中國在經濟轉軌時期形成的特定金融體制，房地產投資泡沫與銀行資產質量存在高度相關性。一方面，中國的銀行體系持有全國92%左右的金融資產，依靠資金配置引導產業發展的能力是毋庸置疑的；另一方面，銀行主導型金融體系具有把企業部門和家庭部門投資風險集中到銀行內部的特點，當不可預見的風險沖擊發生時，往往會因產業危機導致銀行危機和貨幣危機。在1991年～1993年經濟泡沫所導致的治理整頓后，大量不良資產成為銀行體系的歷史包袱，歷經10多年而無法完全化解。好在當時的國有銀行體系與國家財政隱性擔保最
終維系了公眾信心，實現了軟著陸，否則出現一次大規模金融危機是不足為奇的。
首先，面向個人的長期住房按揭貸款把銀行資產質量與中國長期經濟景氣、就業和人均收入等一系列宏觀經濟指標密切結合在一起。宏觀經濟一旦出現過熱后的蕭條將引發銀行危機。2003年，金融機構個人住房消費貸款已經接近12000億元，占金融機構全部貸款的7.5%。即使購房者信用狀況優良，在宏觀經濟發生波動時，銀行此類貸款轉化為不良的可能性依然很大。第一，宏觀經濟逆轉，就業壓力加大，購房者收入流下降和房產租金下降并存，導致住房信貸違約；第二，房地產投資持續大于GDP增長，房產供給存在結構性過剩導致價格下滑，面對市場價格縮水的資產，購房者的理性選擇是把所購房產抵押給銀行而不選擇在今后若干年內繼續償還貸款。畢竟，住房貸款的時限一般在30年，而中國自1978年以來的改革僅僅走了26年。在任何成熟的或不成熟的市場經濟國家，在200多年的市場經濟發展史上，還沒有哪一個國家在30年時間內不發生一次金融危機；第三，在個人房地產貸款余額增量與年度住宅銷售額的比較中我們可以看到，年度個人住房貸款增加額占住宅銷售額的比重一般在50%以上(見表十)。盡管銀行認為該業務屬于優良資產，但是畢竟是整個銀行體系在賭全民的預期收入會持續上升或者房產價格至少不貶值。也許在短期的確如此，在中期則沒人能保證經濟的零波動。
其次，房地產開發貸款雖然僅占金融機構貸款余額的4.2%，但是2003年的增長率達到49%，比全部信貸余額21%的增長高出了整整28個百分點。房地產開發機構貸款時限一般不長，但是其還款來源主要依靠商品房銷售所得。這就再次回到了商品房供給增長與有效需求間的動態變化上。在未來一段時間，實際有效需求若持續小于銀行與開發商的需求預期時，泡沫的累積與破裂是必然發生的故事，而銀行將再次成為我國最大的空置房地產持有者。-
 
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