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由中國人民大學法學院、中國銀河證券有限責任公司聯合主辦的《發展與規范：中國證券市場法律論壇(2004)--證券市場法制創新與國務院“九條意見”解讀》于2004年4月23日(周五)在中國人民大學逸夫會議中心隆重舉行，我們新浪財經正在對本次會議進行獨家網絡報道，以下為中關村證券副總裁陳樂天的精彩觀點：
陳樂天：證券公司尤其是國內證券公司所面臨的最大的風險是公司治理的風險，為
什么會有這樣的判斷呢？我認為有以下幾點導致證券公司的風險。
第一，證券公司的股權結構是非常不合理的，最重要的問題是類似于上市公司的問題，因為它都是一個體制中走出來的，就是一股獨大的問題。我們有一個統計數據，中國的證券公司里第一大股東持股比例平均9%以上，最高的為百分之百，前五大股東的持股比例最低的是28%，相比之下像發達國家的證券公司的股權是非常分散的，比如說美國，它的排名前十位的證券公司里七家公司的第一大股東持股比例是低于5%的。正是因為有了第一大股東的相對集中和控股地位，才導致了我們證券公司存在很多治理方面的問題，雖然也都有股東大會、董事會、監事會，但這些基本不發揮作用，而體現的是大股東的一言堂。
第二，雖然我們的證券公司從國有企業過來，這幾年經歷了增資擴股，吸引了很多民營企業加入，它一方面有一定的優化，同時也導致了一些新的問題，新的問題有兩個方面，一個是大股東的控制問題，就是民營企業的大股東和國有企業的大股東，雖然所有的性質不一樣，但是資本屬性都是一樣的，就是大股東在缺乏約束的情況下，對控制的公司進行掠奪都是一樣的。比如說去年發生的一些比較有趣的案例，像民生證券出現兩個董事會、兩個股東大會的分歧，這是由于民營企業的入股導致了對控制權的爭奪，曾經有一年的時間，民生證券的整個運營基本上陷入癱瘓，現在在證監會有關部門協調配合下已經解決了這個問題，但是這一年的時間證券公司的損失是非常巨大的。第二個問題，比如說前面被關閉的大唐證券，由于它脫離了一切的治理因素，把證券公司當自己家的資產，為所欲為，最終導致公司的巨額虧損，被強行關閉，最終不光是經營者受到損失，員工受到損失，整個社會也由此承擔巨大的成本。證券公司由于存在眾多的風險和治理結構相關的風險，我們建議應該在整個治理結構中把風險控制到體系中。
在具體的建議方面有幾點。
第一，改善股權結構，改善防范大股東的控制風險，具體的做法包括兩方面，一個是適度分散股權，并不一定說是高度分散，最好有一些勢均力敵的大股東相互制衡，就是大家相互防范比一個人說得算更好一些。另外公開上市，引入外部市場的監督記者。電燈是最好的照明器，陽光是最好的消毒劑，通過引入各種方面的監督，對證券公司控制風險的問題是非常有力的機制。
第二，建議推廣獨立董事制度，雖然獨立董事有這樣那樣的爭議，但是總比沒有好。
第三，建立監事會的風險控制制度，中國外部監督機制相對比較弱，我們必須強化公司內部的監督制度，監事會就是一個非常好的選擇，通過強化監事會的監督職能，能夠非常有效的控制治理風險。
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