由中國人民大學法學院、中國銀河證券有限責任公司聯合主辦的《發展與規范：中國證券市場法律論壇(2004)--證券市場法制創新與國務院“九條意見”解讀》于2004年4月23日(周五)在中國人民大學逸夫會議中心隆重舉行，我們新浪財經正在對本次會議進行獨家網絡報道，以下為香港京華山一國際有限公司大中華區執行副總裁姜緒榮發表專題演講：

　　覃有土：下面有請香港京華山一國際有限公司大中華區執行副總裁姜緒榮發表演講。

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　　姜緒榮：下午好！我今天講的題目是中國企業海外融資阻抗研究。為什么講這個題目呢？剛才葉教授也說了，中國企業在國內上市的時候，如果說資金市場的供給需求采取某種發行速度限制的話，那么去海外融資應該沒有這些限制，因為它的資金供給在海外，它的股票投資人也是在海外，但是速度為什么提不起來呢？中國有H股，有到新加坡上市，有到美國上市，我們的很多規章制度有的甚至是在93年建立的，有的是在99年，也有的是在91年，相關的法律法規在當時的條件和背景下起到了非常積極的作用。但是，隨著國際化進程的加快，隨著中國市場化進程的加快，這些已經遠遠滯后，具體表現在去海外融資出現了很多阻抗性的問題。這些問題，我們結合今天講的這個題目--發展與規范：中國證券市場法律論壇，有的是法律規定的之后，有的是法律的修改，我就七個方面向大家做一個通報。

　　第一，政策執行發生變異，就是國家支持鼓勵吸引外資，但是在執行過程中不一樣。

　　第二，企業的迫切性受到阻礙。企業非常想融資，但是這種迫切性受到相關的法律法規的限制和一些審核的限制。　

　　第三，海外融資平臺的期待，大家都知道，像香港聯交所是個上市公司，如果在市場化的情況下，它希望好的企業上市，它的市場會更活躍。

　　第四，相關政策法規的期盼，我們的政策法規目前不太適用了。

　　第五，一個建議，把“把關”改為“放行”，我們替人家把關，實際上是杞人憂天。當然我們的想法初衷是好的，這個好的和市場的需求規定完全一致。

　　第六，建議相關部門把責任交給相關機構。

　　第七，監管唯一，政府部門的監管要真正做到管的作用，不要承擔會計師、律師相關的職能。　

　　后面就這個問題有的部分稍微多說一點，有的部分一代而過。

　　第一點，執行政策的變異，我們在做國內企業上市的過程中，發現相關的部門把關是比較嚴的。就連國外的上市地這種嚴格把關我們也放心，實際上他有他的交易規則，我們從把關的目的角度來說，是保護國內的投資者還是保護海外的投資者。你要是保護海外的投資者你的政府只能是不會向外延伸。你要保護海外的投資者上市地是海外。

　　第二點，企業的迫切性受到阻礙。企業的上市公司迫切需要資金的發展。市場的行為是一個波動性的，盡管美國有十幾年的牛市，它的股價也是階段性的高低，P值高相對的融資就高。在這種情況下，由于受時間的拖累，導致迫切性收到影響。甚至有的審核耽誤了時間，耽誤了發行的最佳實際。比如說，前三個月，香港股市非常火爆。

　　第三點，海外融資平臺的期待我就不展開了。

　　第四點，相關政策法規的一些期盼。由于今天有關法律方面的研討會，我再舉幾個例子，第一個，《公司法》是一個投資的問題，企業對外的投資不能超過權益的50%，就是相關的法律受到影響。控股公司需要國務院授權的批準。另外，政府現在審批承擔的是審核會計師、審核律師這些中介機構承擔的責任。我們建議，監管會計師、監管律師做到合規性審查就可以了，其他的審核內容交給海外機構和海外的上市地。我今天的演講內容是用市場化的原則推進和加快中國企業在海外上市。謝謝大家！