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由中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院、中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的《發(fā)展與規(guī)范：中國(guó)證券市場(chǎng)法律論壇(2004)--證券市場(chǎng)法制創(chuàng)新與國(guó)務(wù)院“九條意見”解讀》于2004年4月23日(周五)在中國(guó)人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心隆重舉行，我們新浪財(cái)經(jīng)正在對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)報(bào)道，以下為中財(cái)法律系主任甘功仁的精彩觀點(diǎn)：
甘功仁：關(guān)于如何完善我國(guó)上市公司退市制度的問題，我提六點(diǎn)想法。
第一點(diǎn)建議，建立自愿退市制度，就是要構(gòu)建我國(guó)上市公司退市制度完整的體系，考察成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的證券市場(chǎng)，退市制度一般包括自愿退市和強(qiáng)制退市兩種形式，而自愿退市又包括三種情況，一種情況是上市公司的股東和高管人員認(rèn)為股票市價(jià)和公司的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不符，為了維護(hù)公司的聲譽(yù)、市場(chǎng)利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而主動(dòng)的申請(qǐng)退市。第二，公司股東和高管人員為了防止公司被他人并購(gòu)而主動(dòng)的申請(qǐng)退市。第三，公司股份由于大量被收購(gòu)，并且購(gòu)并者提出全面的收購(gòu)要約，在并購(gòu)以后公司流失在外的股票數(shù)量不符合上市的條件而自動(dòng)退市。根據(jù)國(guó)外自愿退市的情況看，有多種類型，其中有部分退市、有降級(jí)等情況。自愿退市制度對(duì)于防止企業(yè)股票和企業(yè)價(jià)值相悖，防范第一收購(gòu)，節(jié)省持續(xù)上市的相關(guān)費(fèi)用具有相當(dāng)?shù)囊饬x，也是證券市場(chǎng)成熟的重要標(biāo)志之一。當(dāng)然，退市制度的建立，要有一個(gè)發(fā)達(dá)的而且是完整的證券市場(chǎng)體系來作為支撐。
第二點(diǎn)建議，我認(rèn)為強(qiáng)制退市的決定權(quán)應(yīng)該決定于證券交易所，強(qiáng)制措施是比較嚴(yán)厲的懲罰手段，對(duì)于加強(qiáng)自律監(jiān)管具有很重要的意義，為了保證證券交易所能夠真正的行使退市決定權(quán)，就需要對(duì)現(xiàn)在的退市辦法第四條所規(guī)定的做一些程序上的限制規(guī)定，因?yàn)榈谒臈l規(guī)定證監(jiān)會(huì)對(duì)于證券交易所所做的退市的決定有撤銷權(quán)，這個(gè)撤銷權(quán)在程序上要做一定的限制，而不能夠隨意的行使，在什么情況下才能行使呢？只有在證交所的決定，在認(rèn)定事實(shí)和適用法律上確有錯(cuò)誤的情況下才能夠行使撤銷權(quán)。
第三點(diǎn)建議，我們?cè)诮⑼耸兄贫鹊臅r(shí)候，有關(guān)退市的標(biāo)準(zhǔn)和退市的程序應(yīng)當(dāng)科學(xué)、統(tǒng)一。從我國(guó)退市制度的現(xiàn)狀來看，退市的標(biāo)準(zhǔn)和程序在《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規(guī)則中都有規(guī)定，但是存在著不科學(xué)、不統(tǒng)一、相互矛盾的問題。目前我們需要做的是對(duì)我國(guó)上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)和種種規(guī)定進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，應(yīng)該遵循退市標(biāo)準(zhǔn)和上市標(biāo)準(zhǔn)相一致的原則，把這個(gè)原則作為主要原則，同時(shí)兼顧股票是否失去了價(jià)值和流動(dòng)性。同時(shí)，還應(yīng)該解決《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規(guī)則的立法權(quán)越位的問題。要統(tǒng)一規(guī)定退市標(biāo)準(zhǔn)和上市標(biāo)準(zhǔn)相一致的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)和非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。退市標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中應(yīng)該增加上市公司違反證券交易所的上市服務(wù)協(xié)議的證券交易所有權(quán)終止上市公司上市資格的內(nèi)容，這樣做規(guī)定可以充分的體現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)契約至上意思自治的原則，同時(shí)也有助于我國(guó)證券市場(chǎng)形成有序競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。
第四點(diǎn)建議，進(jìn)一步完善退市程序，注重保護(hù)投資者的利益。應(yīng)該說退市辦法補(bǔ)充規(guī)定、上市規(guī)則等等對(duì)于退市程序都有較為完整的規(guī)定，但是其中都有一個(gè)共同的最大的缺陷，就是從強(qiáng)制退市決定做出到具體實(shí)施之間沒有時(shí)間的緩沖，沒有賦予上市公司申訴聽證的權(quán)利。關(guān)于這一點(diǎn)，我們可以借鑒美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)關(guān)于退市的制度，對(duì)我國(guó)的退市制度而言，應(yīng)該在做出暫停上市以后，不僅給予半年的寬限期，而且還給予考察期。按照市場(chǎng)化、法制化的原則來完善我們國(guó)家退市制度，必須要建立健全證券民事?lián)p害賠償制度，在我國(guó)上市公司連續(xù)虧損而退市的情況當(dāng)中，從目前情況來看，相當(dāng)大一部分是由于內(nèi)部人控制和大股東掏空上市公司造成的。為了保護(hù)中小股東的權(quán)益，在修訂《證券法》的時(shí)候，應(yīng)該賦予中小股東訴權(quán)。
第五點(diǎn)建議，要加強(qiáng)信息披露，完善代管股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。關(guān)于這個(gè)問題，還有許多方面的工作要做，我具體設(shè)想有六個(gè)方面，由于時(shí)間關(guān)系我就不具體說了。
第六點(diǎn)建議，試點(diǎn)多事商制，可以增強(qiáng)對(duì)投資者的吸引力。要實(shí)行這種制度，要有相關(guān)的法律修改和完善進(jìn)行協(xié)調(diào)。
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