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由中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院、中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的《發(fā)展與規(guī)范：中國(guó)證券市場(chǎng)法律論壇(2004)--證券市場(chǎng)法制創(chuàng)新與國(guó)務(wù)院“九條意見”解讀》于2004年4月23日(周五)在中國(guó)人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心隆重舉行，我們新浪財(cái)經(jīng)正在對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)報(bào)道，以下為中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征的精彩觀點(diǎn)：
曹遠(yuǎn)征：實(shí)際上我們看到全世界在討論金融混業(yè)和分業(yè)的模式的時(shí)候，首先討論的
是監(jiān)管問(wèn)題，有沒有監(jiān)管能力、怎樣監(jiān)管？與其說(shuō)分業(yè)和混業(yè)是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)，不如說(shuō)是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)。在這樣一種情況下，人們看到，為了現(xiàn)實(shí)的監(jiān)管能力有一種更好的滿足，就產(chǎn)生一種辯證的形式或者妥協(xié)的形式，就是我們常說(shuō)的或者人們現(xiàn)在所津津樂道的金融控股公司，它的基本架構(gòu)是所有的股權(quán)集中在一家公司，但是它的子公司在從事不同的業(yè)務(wù)，而每一個(gè)業(yè)務(wù)需要立一個(gè)牌照，而監(jiān)管公司對(duì)每一個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。
這樣一個(gè)架構(gòu)就形成了金融控股的架構(gòu)，這個(gè)架構(gòu)被認(rèn)為是從分業(yè)走向混業(yè)的過(guò)渡形式，甚至有人認(rèn)為是穩(wěn)定的形式，它既滿足了金融機(jī)構(gòu)規(guī)模效益提高的要求，同時(shí)也滿足了現(xiàn)實(shí)監(jiān)管的要求，也就是說(shuō)它出現(xiàn)了綜合經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)。這樣一種金融控股的模式，在這樣的條件下，我們看到在國(guó)外特別是美國(guó)，很多公司采取這樣的模式，這種模式似乎在國(guó)際上蔚然成風(fēng)。
對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，這種模式也是歷史上有的，另外現(xiàn)在不斷的發(fā)展。仔細(xì)看中國(guó)的案例會(huì)發(fā)現(xiàn)是兩種性質(zhì)：
一種是經(jīng)營(yíng)型的控股公司，今天上午周正慶先生談到這個(gè)問(wèn)題，談到中信、光大包括中國(guó)銀行、建設(shè)銀行他們都屬于金融上的控股，像中國(guó)銀行它本身有證券、保險(xiǎn)直接投資，什么都有，只不過(guò)為了滿足分業(yè)要求，把這些所有的東西都放在海外，這是一種金融性的控股公司。
第二種是這幾年國(guó)內(nèi)發(fā)展更快的，是產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)內(nèi)資本融合，出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)性的控股經(jīng)營(yíng)公司。特別是這幾年民營(yíng)企業(yè)發(fā)展很快，逐漸形成了一種產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的控股。最近人們所討論的德隆也是這么個(gè)架構(gòu)，除此之外，國(guó)有企業(yè)也出現(xiàn)了這種類型，比如說(shuō)華能和其他一些大的企業(yè)，都有在金融機(jī)構(gòu)中持有相當(dāng)大的股份，包括中石油、中石化，就形成了產(chǎn)業(yè)性的金融控股。這兩種控股公司的出現(xiàn)，我們認(rèn)為符合了發(fā)展的趨勢(shì)，但是同時(shí)給我們的法律提出了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，因?yàn)槲覀儧]有法律規(guī)范這個(gè)東西，也沒有人監(jiān)管。比如說(shuō)你可以監(jiān)管到它的子公司，但是對(duì)它的控股是沒有任何一個(gè)法律可以來(lái)監(jiān)管的，金融控股目前在公司法中是個(gè)投資型的公司。在這樣的情況下，對(duì)《證券法》的修改，包括對(duì)《公司法》的修改，乃至對(duì)《銀行法》、《保險(xiǎn)法》提出了綜合性的問(wèn)題。我們注意到，在去年的時(shí)候，《商業(yè)銀行法》在通過(guò)的時(shí)候，包括《人民銀行法》修改的時(shí)候，大家達(dá)成共識(shí)，說(shuō)這樣留有余地。但是，從現(xiàn)在的情況發(fā)展來(lái)看，不是說(shuō)留有余地需要有明確的規(guī)定，這就要求我們《證券法》的修改應(yīng)該考慮到發(fā)展的趨勢(shì)和現(xiàn)實(shí)狀況。
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