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由中國人民大學(xué)法學(xué)院、中國銀河證券有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的《發(fā)展與規(guī)范：中國證券市場法律論壇(2004)--證券市場法制創(chuàng)新與國務(wù)院“九條意見”解讀》于2004年4月23日(周五)在中國人民大學(xué)逸夫會議中心隆重舉行，我們新浪財經(jīng)正在對本次會議進(jìn)行獨家網(wǎng)絡(luò)報道，以下為深圳證券交易所法律部總監(jiān)彭文革先生發(fā)表專題演講：
王廣謙：謝謝甘教授。下面請深圳證券交易所法律部總監(jiān)彭文革先生演講。
彭文革：我今天講的題目是接著剛才郭鋒教授的題目，就是關(guān)于非流通股投資者權(quán)益保護(hù)的問題。我講一下怎么樣利用交易所的一線監(jiān)管維護(hù)社會公眾股的權(quán)益。
國務(wù)院“九條意見”明確提出了堅持依法退市，保護(hù)投資者特別是社會公眾者的投資權(quán)益，將中小投資者的投資權(quán)益擺在了非常重要的位置。對公眾投資者的保護(hù)不僅僅是我們中國證券市場的問題，在國際上的證券市場也有這個問題，各個國家都有關(guān)于公眾者保護(hù)的相關(guān)措施。投資者一般是公司外部人，而且絕大部分是中小股東，在信息獲取中，股東大學(xué)表決盲從都處于明顯的劣勢，所以他的利益很容易受到侵害，而他們自身的實力有限，組織松散，難以實施有效的自我保護(hù)，因此需要監(jiān)管部門出面對他們的利益進(jìn)行保護(hù)。在我們國家，固定資產(chǎn)的保護(hù)方面，存在股權(quán)割裂的特殊性，主要表現(xiàn)為流通股的股東和非流通股的股東在股份的成本上的差別，導(dǎo)致流通股股東和非流通股股東在利益上不能一致，甚至很多時候是相互對立的。據(jù)我們從交易所一線監(jiān)管的角度統(tǒng)計，非流通股股東侵害流通股股東的現(xiàn)象是六大現(xiàn)象，有很多具體的數(shù)據(jù)，由于時間的關(guān)系，我就不說了。對于非流通股股東侵害流通股股東的現(xiàn)象，交易所作為一線監(jiān)管者，由于《證券法》賦予了他們職能，交易所作為市場的組織者，有需要也有動力維護(hù)投資者的利益，以維護(hù)者投資者對于證券市場的信心。
下面我介紹一下交易所在維護(hù)非流通股股東權(quán)利方面采取的措施。第一，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，在這個方面我們采取的措施主要有兩個大的方面，第一是嚴(yán)格的監(jiān)管措施，包括對上市公司關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，包括完善規(guī)則，制定邀約收購等規(guī)則；另外，建立一些系統(tǒng)，通過這些手段，能夠及時的發(fā)現(xiàn)問題。另外，對加大制裁，加大上市公司侵權(quán)和違規(guī)的成本。第二，啟動投資者關(guān)系管理工程，去年深交所頒布了上市公司關(guān)系管理指引。第三，推進(jìn)交易制度創(chuàng)新，提高證券交易的透明度。第四，加強(qiáng)對社會流通股股東的教育和服務(wù)，包括設(shè)立投資者服務(wù)中心，編制投資者服務(wù)叢書，設(shè)立股民呼叫中心和熱線等等方面的措施。
下一步交易所采取的措施我簡單的介紹一下，主要是四個方面。第一，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，提高信息披露的準(zhǔn)確性和透明度，要做到強(qiáng)制性的信息披露和自愿性信息披露的并舉，以及嚴(yán)格監(jiān)管和處罰的并舉。第二，推進(jìn)完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，同時要求上市公司充分披露在公司治理中存在的問題和改進(jìn)措施，以便投資者做出合理的判斷。第三，要推進(jìn)公共投資者在上市公司重大事故方面機(jī)制的建立，主要包括兩個方面，一個是增加有關(guān)需要投資者通過的表決事項的范圍；另外，利用現(xiàn)代的技術(shù)手段為公眾投資者參與公司事項的表決提供方便。第四，繼續(xù)加大對投資者的教育和服務(wù)，推動公眾投資者保護(hù)協(xié)會的建議。
我的發(fā)言完了，謝謝大家。
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