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由中國人民大學法學院、中國銀河證券有限責任公司聯合主辦的《發展與規范：中國證券市場法律論壇(2004)--證券市場法制創新與國務院“九條意見”解讀》于2004年4月23日(周五)在中國人民大學逸夫會議中心隆重舉行，我們新浪財經正在對本次會議進行獨家網絡報道，以下為中央財經大學法律系主任甘功仁教授發表專題演講：
王廣謙：謝謝郭鋒副所長的精彩發言，下面請出中央財經大學法律系主任甘功仁教
授。
甘功仁：我首先要感謝各位在這個時候還有耐心坐在這兒聽我的發言，時間很短，本來我今天要講的題目是我國證券市場退市制度的完善問題，我準備了四個方面的內容，一個是對我國現在退市制度建設的現狀所做的分析；第二，對我們在完善退市制度的時候所應當堅持的理念；第三，如何完善我們退市制度；第四，和退市制度相關制度的配套改革問題。因為時間太緊張了，我沒有辦法按我的觀點全面的向大家做介紹。我主要是挑其中的一個問題，就是關于如何完善我國退市制度談談我自己的意見。因為時間很緊迫，我也不想使我的發言成為一個過場，我會盡快的把我的觀點介紹出來。所以，我就不做解釋，就念稿子了。
關于如何完善我國上市公司退市制度的問題，我提六點想法。
第一點建議，建立自愿退市制度，就是要構建我國上市公司退市制度完整的體系，考察成熟市場經濟國家的證券市場，退市制度一般包括自愿退市和強制退市兩種形式，而自愿退市又包括三種情況，一種情況是上市公司的股東和高管人員認為股票市價和公司的業績長期不符，為了維護公司的聲譽、市場利益和長遠發展而主動的申請退市。第二，公司股東和高管人員為了防止公司被他人并購而主動的申請退市。第三，公司股份由于大量被收購，并且購并者提出全面的收購要約，在并購以后公司流失在外的股票數量不符合上市的條件而自動退市。根據國外自愿退市的情況看，有多種類型，其中有部分退市、有降級等情況。自愿退市制度對于防止企業股票和企業價值相悖，防范第一收購，節省持續上市的相關費用具有相當的意義，也是證券市場成熟的重要標志之一。當然，退市制度的建立，要有一個發達的而且是完整的證券市場體系來作為支撐。
第二點建議，我認為強制退市的決定權應該決定于證券交易所，強制措施是比較嚴厲的懲罰手段，對于加強自律監管具有很重要的意義，為了保證證券交易所能夠真正的行使退市決定權，就需要對現在的退市辦法第四條所規定的做一些程序上的限制規定，因為第四條規定證監會對于證券交易所所做的退市的決定有撤銷權，這個撤銷權在程序上要做一定的限制，而不能夠隨意的行使，在什么情況下才能行使呢？只有在證交所的決定，在認定事實和適用法律上確有錯誤的情況下才能夠行使撤銷權。
第三點建議，我們在建立退市制度的時候，有關退市的標準和退市的程序應當科學、統一。從我國退市制度的現狀來看，退市的標準和程序在《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規則中都有規定，但是存在著不科學、不統一、相互矛盾的問題。目前我們需要做的是對我國上市公司退市標準和種種規定進行系統的梳理，應該遵循退市標準和上市標準相一致的原則，把這個原則作為主要原則，同時兼顧股票是否失去了價值和流動性。同時，還應該解決《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規則的立法權越位的問題。要統一規定退市標準和上市標準相一致的數量標準和非數量標準。退市標準當中應該增加上市公司違反證券交易所的上市服務協議的證券交易所有權終止上市公司上市資格的內容，這樣做規定可以充分的體現市場經濟契約至上意思自治的原則，同時也有助于我國證券市場形成有序競爭的環境。
第四點建議，進一步完善退市程序，注重保護投資者的利益。應該說退市辦法補充規定、上市規則等等對于退市程序都有較為完整的規定，但是其中都有一個共同的最大的缺陷，就是從強制退市決定做出到具體實施之間沒有時間的緩沖，沒有賦予上市公司申訴聽證的權利。關于這一點，我們可以借鑒美國納斯達克市場關于退市的制度，對我國的退市制度而言，應該在做出暫停上市以后，不僅給予半年的寬限期，而且還給予考察期。按照市場化、法制化的原則來完善我們國家退市制度，必須要建立健全證券民事損害賠償制度，在我國上市公司連續虧損而退市的情況當中，從目前情況來看，相當大一部分是由于內部人控制和大股東掏空上市公司造成的。為了保護中小股東的權益，在修訂《證券法》的時候，應該賦予中小股東訴權。
第五點建議，要加強信息披露，完善代管股份轉讓系統。關于這個問題，還有許多方面的工作要做，我具體設想有六個方面，由于時間關系我就不具體說了。
第六點建議，試點多事商制，可以增強對投資者的吸引力。要實行這種制度，要有相關的法律修改和完善進行協調。
謝謝大家。
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