由中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院、中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦的《發(fā)展與規(guī)范：中國(guó)證券市場(chǎng)法律論壇(2004)--證券市場(chǎng)法制創(chuàng)新與國(guó)務(wù)院“九條意見”解讀》于2004年4月23日(周五)在中國(guó)人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心隆重舉行，我們新浪財(cái)經(jīng)正在對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)報(bào)道，以下為全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危演講實(shí)錄：

　　成思危：女士們、先生們、朋友們，今天是我第二次來人民大學(xué)了，今年1月份來參

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加了你們一次證券研討會(huì)，主要是談股權(quán)分置的問題，今天因?yàn)槭欠�律論壇，所以我想重點(diǎn)針對(duì)這個(gè)問題以一個(gè)學(xué)者的身份談一些個(gè)人的意見。

　　“九條意見”的公布可以說是在我們國(guó)家證券市場(chǎng)十多年發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上總結(jié)、提升和形成的，這里集中了各方面的意見和智慧，也經(jīng)過了有關(guān)部門認(rèn)真的研究。關(guān)于“九條意見”一會(huì)兒有很多專家學(xué)者要發(fā)表看法，我就說一點(diǎn)，我認(rèn)為“九條意見”的核心精神就是按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則不斷的發(fā)展和規(guī)范我們的資本市場(chǎng)。什么是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本原則呢？我個(gè)人的看法簡(jiǎn)單的是兩句話，一句是用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的手段來追求效果；另一句話是用社會(huì)主義制度來保障公平。我們要用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的手段來提高我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率和效果，就要發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置方面的基礎(chǔ)性作用，正因?yàn)檫@樣，所以我們要大膽的學(xué)習(xí)國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)幾百年發(fā)展過程中積累下來的好的經(jīng)驗(yàn)、好的做法、好的管理方式和好的解決方式。并且結(jié)合我們國(guó)家的情況逐步的、積極慎重的加以運(yùn)用，完全照搬也是不行的。

　　另一個(gè)方面，我們一定要堅(jiān)持社會(huì)主義制度，保障社會(huì)的公平和公正，特別是保障弱勢(shì)群體的合法權(quán)益。所以，從這點(diǎn)上來說，我們股市的發(fā)展，資本市場(chǎng)的發(fā)展同樣要照顧這兩個(gè)方面，一方面就是要積極的促進(jìn)資本市場(chǎng)不斷的去發(fā)展和完善，從我們資本市場(chǎng)存在的問題中，我和一些專家共同寫的《中國(guó)資本市場(chǎng)的診斷和治療》里提出了九個(gè)問題，這九個(gè)問題都是發(fā)展中的問題，都是我們逐步要去解決的，比如說我們是個(gè)單邊市，我們是個(gè)半流通市，有的法人股和國(guó)有股還不能流通，我們政策的影響對(duì)股市應(yīng)該比較大等等。這些問題都需要我們?cè)诎l(fā)展中不斷的去解決。對(duì)于創(chuàng)新問題，我們首先要肯定，創(chuàng)新是必需的，創(chuàng)新是一個(gè)民族的靈魂，是國(guó)家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力，必須要?jiǎng)?chuàng)新。在這個(gè)問題上，我認(rèn)為對(duì)于國(guó)外一些好的經(jīng)驗(yàn)要認(rèn)真研究，并且按照小平同志的指示大膽試、允許看、不爭(zhēng)論，在條件成熟的時(shí)候我們不斷的推出。在這個(gè)問題上，我們?cè)谡J(rèn)識(shí)上也有不同的看法，我記得97年的時(shí)候，有一個(gè)著名的報(bào)紙上發(fā)表過一篇文章，叫“諾貝爾獎(jiǎng)的偏頗”，為什么發(fā)表這篇文章？當(dāng)時(shí)由于期權(quán)定價(jià)理論獲得了這篇文章，這篇文章說諾貝爾將既然發(fā)給為投機(jī)者服務(wù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。我當(dāng)時(shí)看了這篇文章很不以為然，大家現(xiàn)在就清楚了，期權(quán)的提出正是因?yàn)閷?duì)沖、利用套期保值做了貢獻(xiàn)，它的創(chuàng)新是為了更好的防止風(fēng)險(xiǎn)而提出的。所以，怎么能說諾貝爾將發(fā)給期權(quán)定價(jià)為投資者服務(wù)的人呢？所以，這些觀念我們需要認(rèn)真的研究。任何一個(gè)金融創(chuàng)新的提出都有它自身的道理，一方面它適應(yīng)了金融市場(chǎng)不斷深化發(fā)展的需要，另一方面也是適應(yīng)了不同偏好投資者的要求。所以，我們要認(rèn)真的去研究它，不要簡(jiǎn)單的去否定它。但是，另一方面，我們?cè)谑褂玫臅r(shí)候要非常慎重，因?yàn)橛泻芏鄦栴}，如果你管不住，很可能就被投機(jī)者鉆了空子。我曾經(jīng)有一句話“只有你管得住，才能放得開，如果你沒有把握管住，不要隨便放開”。

　　前些日子在保險(xiǎn)論壇上，關(guān)于金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的問題，我說了，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)肯定是我們金融改革的最終目標(biāo)之一，但是在當(dāng)前情況下，我們不能一下子就實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但是我們要為未來的混經(jīng)營(yíng)留下一定的空間。所以，我認(rèn)為這就是我們對(duì)創(chuàng)新的態(tài)度，一方面是積極研究，另一方面是在條件成熟的時(shí)候不失時(shí)機(jī)的往前推進(jìn)。因?yàn)榻裉熘攸c(diǎn)不是講這個(gè)問題，所以我下面主要還是講金融市場(chǎng)的規(guī)范問題。

　　大家知道，從監(jiān)督的角度來看，主要是兩方面，一個(gè)是法律監(jiān)督，一個(gè)是民主監(jiān)督，從總體來說這是兩個(gè)方面。從法律監(jiān)督來看，首先要有法可依，涉及到立法的問題，我們的《證券法》是1999年立的，當(dāng)時(shí)立法的情況應(yīng)該說這個(gè)法也是總結(jié)了我們證券市場(chǎng)多年發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，但是當(dāng)時(shí)的情況因?yàn)槭窃趤喼藿鹑谖�機(jī)還在持續(xù)的時(shí)候，所以大家對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)考慮得多一些，對(duì)于創(chuàng)新推出新的品種方面考慮得少一些，所以對(duì)品種的規(guī)定是，對(duì)證券只能現(xiàn)貨交易，不允許信用交易等等問題規(guī)定得比較嚴(yán)。另一方面，當(dāng)時(shí)我們?nèi)狈��?jīng)驗(yàn)，所以我們有很多問題只能做原則的規(guī)定，而具體辦法由國(guó)務(wù)院證券主管部門治理。這樣的話，總的法律是偏嚴(yán)和偏粗，2001年我們進(jìn)行了執(zhí)法檢查以后，感覺到有必要對(duì)這個(gè)法律進(jìn)行修改，關(guān)于這個(gè)問題周正慶同志是我們執(zhí)法小組的組長(zhǎng)，他會(huì)發(fā)表更多的意見，我就不多說了。但是，在立法過程里，我們要注意的一個(gè)是規(guī)范市場(chǎng)主體的行為，第二個(gè)是規(guī)范市場(chǎng)里基本的關(guān)系，當(dāng)然，合同法、信托法也是規(guī)范了基本關(guān)系，對(duì)證券市場(chǎng)我們要進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)主體之間的關(guān)系，第三是要規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的秩序。從法律來說這三點(diǎn)是非常重要的，從我們國(guó)家來說還需要規(guī)范政府的行為。但是，由于我們國(guó)家正處在由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，所以有些市場(chǎng)政府的行為也需要做調(diào)整。所以，這是第一點(diǎn)，要有法可依。

　　第二點(diǎn)，要有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究。如果只有了一個(gè)法，法律制定了，沒有執(zhí)行，也等于是一紙空文。當(dāng)然，從我們證券法來看，剛才我說了偏粗，大概有20幾個(gè)地方都留下來要制定細(xì)則，細(xì)則沒有出來，就很難去執(zhí)行。所以，我們這次證券修改以后希望比上次的可執(zhí)行性進(jìn)一步的提高。另外，在法律執(zhí)行的過程中可能會(huì)遇到不同分歧的看法，按照憲法的規(guī)定，人大還是有釋法權(quán)，要進(jìn)行法律的解釋。從司法部門來看，高法、高檢，也必須按照法律的規(guī)定嚴(yán)格的去執(zhí)行，執(zhí)法要嚴(yán)，要追究違法的行為。高法也出臺(tái)了兩個(gè)證券法的法律解釋，這對(duì)于規(guī)范我們證券市場(chǎng)也是非常重要的。現(xiàn)在我們還是要注意怎么樣保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，在這個(gè)問題上我們還需要進(jìn)一步根據(jù)證券法的規(guī)定進(jìn)一步的研究，并且真正要落實(shí)，因?yàn)樽C券法規(guī)定，“如果由于內(nèi)部交易、虛假信息、惡意操縱給投資者造成了損失，那它的董事是要負(fù)責(zé)任的，要追究責(zé)任”，在這個(gè)問題上如何能夠真正落實(shí)非常重要。當(dāng)然，這里有一系列問題，有執(zhí)法手段問題，也有法律訴訟程序規(guī)定的問題，這些問題恐怕都需要進(jìn)一步的研究，否則的話，一個(gè)大案子出來了，到最后真正去追究、去查，查完了以后，人家的錢早就轉(zhuǎn)移完了，那投資者的利益得不到保證。這點(diǎn)大家都熟悉，中科創(chuàng)業(yè)，甚至包括股市不斷出現(xiàn)的問題，都有這樣的問題。所以，我們要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)，而且這種保護(hù)要真正落實(shí)到能夠真正在一定程度上賠償損失。

　　第三點(diǎn)，行政的監(jiān)管。行政監(jiān)管非常重要，我們證監(jiān)會(huì)應(yīng)該說在這些年來不斷的在改進(jìn)我們的監(jiān)管工作，行政的監(jiān)管我認(rèn)為最主要的是保障市場(chǎng)的公平、公開和公正。監(jiān)管部門不應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)的升降負(fù)責(zé)，但是應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)的公平、公開、公正的環(huán)境負(fù)責(zé)。只有在極特殊的情況下，才能采取行政的手段來干預(yù)市場(chǎng)，那是極為特殊的情況下，一般不要用行政的手段來干預(yù)市場(chǎng)。首先是從信息披露入手，保障信息披露的全面、準(zhǔn)確、真實(shí)、及時(shí)，有了這樣的信息披露，就可以對(duì)這個(gè)信息進(jìn)行分析，然后通過分析就可以進(jìn)行公告、進(jìn)行處置。所以，監(jiān)管部門的監(jiān)管思路就是首先要從信息披露入手進(jìn)行監(jiān)管。當(dāng)然，監(jiān)管部門另一方面也是要注意鼓勵(lì)創(chuàng)新，這個(gè)問題我就不多講了。

　　所以，我認(rèn)為從法律的監(jiān)督這一點(diǎn)上來說，人大的立法、司法部門的執(zhí)法，還有就是行政部門的監(jiān)管，當(dāng)然監(jiān)管也要按照法律進(jìn)行，這方面有行政的法規(guī)，另外還要對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的公平、公正、公開負(fù)責(zé)，要從信息披露入手，這是問題的一個(gè)方面。另一方面，資本市場(chǎng)也存在一個(gè)民主監(jiān)督的問題，民主監(jiān)督也是一個(gè)非常重要的方面，大家知道，我們國(guó)家最重要的民主監(jiān)督機(jī)構(gòu)就是全國(guó)政協(xié)，全國(guó)政協(xié)的監(jiān)督是非常重要的，全國(guó)政協(xié)是各黨派、各團(tuán)體組成的。我很高興看到全國(guó)政協(xié)對(duì)于證券市場(chǎng)也是日漸的關(guān)心，而且召開了一些會(huì)議，做了一些調(diào)研，提出一些很好的看法，這些看法都受到中央領(lǐng)導(dǎo)的重視。另外一個(gè)也非常重要，信息披露以后，應(yīng)該要讓群眾能夠?qū)π畔⑦M(jìn)行分析，通過分析來發(fā)現(xiàn)問題。這個(gè)分析，一方面有經(jīng)驗(yàn)的投資者，我不愿意用股民這個(gè)詞，覺得股民這個(gè)詞有點(diǎn)貶義。有經(jīng)驗(yàn)的投資者就可以對(duì)這些信息進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)矛盾和問題，從而能夠看到這里可能存在的虛假成份。我認(rèn)為這個(gè)分析是非常重要的，股市的好壞，最重要的是取決于上市公司的質(zhì)量，我們常講上市公司是股市的基石，上市公司的質(zhì)量很重要。上市公司信息披露的真實(shí)性應(yīng)該說對(duì)我們股市的健康成長(zhǎng)發(fā)展是非常重要的。怎么能夠發(fā)現(xiàn)它的問題？就要通過信息披露來進(jìn)行分析。美國(guó)的安然事件實(shí)際上也是通過信息披露分析發(fā)現(xiàn)問題，然后解決的。但是，我認(rèn)為股市的信息如果單靠投資者去分析還是不夠的，還是要有專業(yè)的人員分析，這個(gè)專業(yè)人員在美國(guó)來說叫CFA，就是特許財(cái)務(wù)分析師，我在幾年前就建議中國(guó)要培養(yǎng)自己的CFA，CFA的資力是很不容易取得的，在美國(guó)也不過有幾萬(wàn)人，他分三個(gè)層次，第一個(gè)層次要求你讀60本書，這非常重要，因?yàn)閷�業(yè)的分析人員分析的深度更深一些。像我們國(guó)內(nèi)劉殊威同志分析的藍(lán)天股份就是這樣，根據(jù)信息進(jìn)行分析就可以發(fā)現(xiàn)問題。但是我們國(guó)內(nèi)專業(yè)分析人員太少。第二個(gè)是固定的專業(yè)分析人員太少，美國(guó)的CFA基本上是兩類，一類是為證券公司服務(wù)，一類是獨(dú)立的，為證券公司服務(wù)的CFA，他實(shí)際上是在維護(hù)證券公司的利益，所以對(duì)安然的問題，他不但沒有分析和揭露，甚至在某種程度上幫助造假。這個(gè)道理很簡(jiǎn)單，如果證券公司重倉(cāng)持有這家的股票，它怎么可能客觀的捅出這個(gè)公司的問題呢？所以固定的CFA非常重要。我認(rèn)為獨(dú)立的CFA是股市的衛(wèi)士，沒有這樣一批衛(wèi)士是不行的。當(dāng)然，分析結(jié)果如果完全公開可能也有一定的問題，但起碼要向證監(jiān)會(huì)反映，由證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步去查實(shí)。所以，我認(rèn)為在中國(guó)需要一批獨(dú)立的CFA，需要一批股市的衛(wèi)士。但是，話又說回來了，誰(shuí)出錢？沒有人出錢做不了這個(gè)事兒。但是，我認(rèn)為為了維護(hù)資本市場(chǎng)的公平、公開和公正，我們需要去推進(jìn)這件事情。我現(xiàn)在帶了一些研究生、博士生做一點(diǎn)這方面的研究，對(duì)上市公司造假的手段初步歸納了十個(gè)方面、十種手段，當(dāng)然，這是初步的，結(jié)果還沒有完全出來，但是這個(gè)畢竟力量很有限。如果真正能夠有一個(gè)基金，能夠組織一批人專門做這些方面的分析，我看會(huì)對(duì)股市的健康發(fā)展有利。我也說一句，如果組織這個(gè)基金的話，我愿意捐獻(xiàn)，來維護(hù)股市的公平和公正。所以，我覺得這也是非常重要的一種監(jiān)督。

　　另外一個(gè)是輿論的監(jiān)督，應(yīng)該說我們的新聞媒體對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展發(fā)揮了重要的作用，各大證券報(bào)在宣傳資本市場(chǎng)的發(fā)展和規(guī)范方面、在信息的披露方面起到了很大的作用，我也常接受他們的一些采訪。我們有些雜志，像《財(cái)經(jīng)》雜志也非常關(guān)注資本市場(chǎng)，安然事件等都是它登的。我們的網(wǎng)站，像新浪網(wǎng)也都對(duì)證券市場(chǎng)輿論監(jiān)督方面發(fā)揮著重要作用。但是，不可否認(rèn)，輿論的監(jiān)督確實(shí)存在著一些問題，我認(rèn)為一個(gè)問題就是追求所謂的新聞，而不講究它的真實(shí)性，我認(rèn)為新聞如果脫離了真實(shí)性，那就沒有價(jià)值了。但是，我們確實(shí)有一些新聞報(bào)道是空穴來風(fēng)、捕風(fēng)捉影，甚至說點(diǎn)嚴(yán)重的話是故意造謠，這是不對(duì)的。我自己就遇到這么個(gè)例子，在今年年初3月份兩會(huì)期間，報(bào)紙采訪我關(guān)于中小企業(yè)板塊的問題，我當(dāng)時(shí)說中小企業(yè)板塊各方面已經(jīng)取得共識(shí)，應(yīng)該說為期不遠(yuǎn)了。結(jié)果有一個(gè)記者就發(fā)表一篇報(bào)道，說“中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人說‘中小企業(yè)板塊還沒有取得一致意見’”，意思就是說不是那種情況。當(dāng)時(shí)，因?yàn)槲疫@個(gè)話不是隨便說的，我是跟國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志、跟證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)同志交換過意見以后，確實(shí)是那個(gè)情況，我才敢說這句話，否則的話能隨便說嗎？當(dāng)時(shí)我的秘書發(fā)現(xiàn)就打電話給證監(jiān)會(huì)，說怎么回事兒？證監(jiān)會(huì)從來沒有發(fā)言，從來沒有講過這個(gè)話，這不是造謠嗎？所以，最后證監(jiān)會(huì)發(fā)表了一個(gè)聲明，中小企業(yè)板塊已經(jīng)經(jīng)過國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。這件事我認(rèn)為是不對(duì)的。實(shí)際上打亂了我們中小企業(yè)板塊推出的部署，因?yàn)樵瓉碜C監(jiān)會(huì)說中小企業(yè)板塊的推出不去過早的造聲勢(shì)，而是要做好準(zhǔn)備，結(jié)果這件事兒一鬧，實(shí)際上在一定程度上打亂了我們的部署。當(dāng)然，從證監(jiān)會(huì)來說是為了辟這個(gè)謠，但是從我們來說，這種媒體的做法確實(shí)是不敢恭維。現(xiàn)在還有一些媒體，受西方新聞自由思想的影響，總是覺得他們的報(bào)道受到了一些限制，甚至有人發(fā)牢騷說“我是領(lǐng)導(dǎo)的一條狗，蹲在領(lǐng)導(dǎo)大門口，領(lǐng)導(dǎo)叫咬誰(shuí)就咬誰(shuí)，叫咬幾口就咬幾口”，這個(gè)不對(duì)。新聞工作沒有絕對(duì)的自由，應(yīng)該說你要對(duì)黨負(fù)責(zé)、對(duì)人民負(fù)責(zé)，毛澤東早就講了對(duì)黨負(fù)責(zé)、對(duì)人民負(fù)責(zé)的一致性，這是根本的出發(fā)點(diǎn)。你不能為了追求標(biāo)新立異，追求新聞的效應(yīng)而脫離事實(shí)去造假，這是不對(duì)的。

　　可能今天我得罪了新聞界的同志，但是我還得肯定，你們的主流99%是好的。但是，我希望你們更好的發(fā)揮輿論監(jiān)督的作用，促進(jìn)我們資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和更好的去規(guī)范。我記得在兩岸四地新聞研討會(huì)上對(duì)新聞工作者講過四句話，我說新聞工作者第一應(yīng)該是振聾發(fā)聵、棄舊圖新、抑惡揚(yáng)善、務(wù)實(shí)求真。振聾發(fā)聵，就是使得大家都懂得證券市場(chǎng)、宣傳證券市場(chǎng)的基本知識(shí)；棄舊圖新，就是不斷的推出鼓勵(lì)創(chuàng)新；抑惡揚(yáng)善，就是批判那些資本市場(chǎng)的丑惡的、不健康的、違法的行為，表?yè)P(yáng)那些好的上市公司、敢于維護(hù)投資者利益的學(xué)者；務(wù)實(shí)求真，就是我們新聞工作最真還是要?jiǎng)?wù)實(shí)、要求真。這也算是我對(duì)新聞媒體的一點(diǎn)希望。

　　今天因?yàn)槲矣惺虑椋�要提前離開，我預(yù)祝這次論壇順利成功，也預(yù)祝同志們?cè)谕七M(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展方面能起到更大的作用。雖然是老聲常談，我覺得還是需要這樣講，就是中國(guó)的資本市場(chǎng)要在規(guī)范中發(fā)展，要在發(fā)展中規(guī)范。謝謝大家。