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期市出現(xiàn)連續(xù)暴跌(圖)

http://whmsebhyy.com 2004年04月23日 10:29 南方都市報(bào)

期市最近兩天連續(xù)暴跌，投資者爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。　吳偉洪　攝　　期市出現(xiàn)連續(xù)暴跌

　　若今天繼續(xù)暴跌，交易所可能采取協(xié)議平倉(cāng)

　　國(guó)內(nèi)三大期貨交易所品種前昨兩天連續(xù)全線暴跌，上海期交所品種更是連續(xù)兩天封死在跌停板上。這種全線暴跌乃至一個(gè)交易所品種全線跌停的局面為近年所罕見。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，三大期交所交易品種今天可能仍延續(xù)這種“排山倒�！卑愕牡鴦�(shì)。期貨交易所可能因此而不得不啟用“協(xié)議平倉(cāng)”手段控制連鎖風(fēng)險(xiǎn)。

　　暴跌是合力作用的結(jié)果

　　前昨兩天，大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所上市的所有品種暴跌如注，其中上海期貨交易所內(nèi)上市的品種更是連續(xù)兩個(gè)交易日封死在跌停板上。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)今年以來(lái)首次狂跌局面。

　　期貨市場(chǎng)為何風(fēng)云突變呢？上海期貨交易所研究人員認(rèn)為，國(guó)際銅市受一主要銅礦恢復(fù)生產(chǎn)及美元即將加息等消息的影響而持續(xù)大幅下挫。上海期交所銅鋁則幾乎與其同步下跌，并牢牢封死在跌停板上。中天期貨一位負(fù)責(zé)人亦持同樣觀點(diǎn)，認(rèn)為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性極強(qiáng)，國(guó)內(nèi)期市不可能獨(dú)立于國(guó)際市場(chǎng)之外。

　　鄭州商品期貨交易所的小麥等亦未能幸免，前天也全線被空方逼至跌停板上。平安期貨公司申瀾認(rèn)為，此次調(diào)整是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)價(jià)格的提前反映。國(guó)家已出臺(tái)一系列抑制糧食價(jià)格上漲過(guò)快以及激勵(lì)農(nóng)民種糧的政策，相關(guān)部門配合國(guó)家的宏觀政策加大了儲(chǔ)備小麥的出庫(kù)速度和出庫(kù)量，并且加大了國(guó)外小麥的采購(gòu)量。這些宏觀政策的效應(yīng)必將對(duì)國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格上漲形成較大的抑制，特別是對(duì)國(guó)內(nèi)小麥的供需有較大的影響。

　　國(guó)際期市和宏觀政策固然是此次期貨暴跌的因素，但廣州地區(qū)一家期貨公司研究部門負(fù)責(zé)人卻道出另外一個(gè)原因。此人士稱，一些機(jī)構(gòu)投資者前期利用資金優(yōu)勢(shì)大舉戰(zhàn)略性建倉(cāng)，但做反了方向，造成較大虧損。而業(yè)界公開的秘密則是部分機(jī)構(gòu)投資者投入期市的資金不少是信貸資金。在央行頻發(fā)緊縮銀根的強(qiáng)烈信號(hào)后，這些機(jī)構(gòu)后續(xù)資金不繼，被迫棄倉(cāng)。多方力量一旦不濟(jì)，空方更加借勢(shì)發(fā)力。

　　強(qiáng)行平倉(cāng)抑制連鎖風(fēng)險(xiǎn)

　　以保證金方式交易的期貨市場(chǎng)一旦遭遇連續(xù)跌停會(huì)出現(xiàn)怎樣的惡果呢？客戶爆倉(cāng)累及期貨公司虧損的可能性是否會(huì)出現(xiàn)呢？期貨公司人士多認(rèn)為，根據(jù)測(cè)算，連續(xù)2個(gè)跌停板還不至于出現(xiàn)這種情況。

　　中天期貨一位負(fù)責(zé)人透露，盡管各期貨交易所對(duì)不同品種的保證金有不同要求，但大多在5％—7％。各期貨經(jīng)紀(jì)公司則在此基礎(chǔ)上針對(duì)不同類型的客戶設(shè)置不同的保證金門檻。期貨公司對(duì)一般純投資性的客戶所設(shè)置的保證金門檻約為7％—10％，做套期保值的客戶因握有現(xiàn)貨而保證金門檻較低。

　　記者昨天采訪獲悉，期貨連續(xù)暴跌之后，不少期貨公司已向其客戶下達(dá)了追加保證金通知�？蛻羧绻荒芗皶r(shí)追加保證金，期貨公司有權(quán)強(qiáng)行平倉(cāng)，因?yàn)槠谪浌敬藭r(shí)可能被期貨交易所要求追加保證金。神通期貨公司研究部門負(fù)責(zé)人稱，在連續(xù)出現(xiàn)跌停的情況下，做反方向的客戶應(yīng)在早上8：58積極參與充分競(jìng)價(jià)。一旦交易期間跌停被打開，客戶就有可能出逃。

　　在理論和實(shí)際中還會(huì)出現(xiàn)一種情況：連續(xù)跌停時(shí)，交易所扣劃期貨公司的保證金，并要求期貨公司追加保證金，期貨公司將要求客戶追加保證金。但是如果期貨公司和客戶均無(wú)力追加保證金呢？這種風(fēng)險(xiǎn)如何控制呢？此人士稱，在實(shí)際操作中，期貨公司一般會(huì)強(qiáng)烈建議客戶控制持倉(cāng)額度，不至于出現(xiàn)爆倉(cāng)。三大期貨交易所均規(guī)定：在連續(xù)3個(gè)跌停板后，反向操作者可以在每個(gè)交易日收市后申請(qǐng)“協(xié)議平倉(cāng)”。期貨交易所將強(qiáng)行要求持倉(cāng)量最大且時(shí)間最久的正向操作會(huì)員減持倉(cāng)位，而臨近爆倉(cāng)的會(huì)員則借機(jī)出逃。

　　期交所是否會(huì)采取措施

　　今天的期貨是否將會(huì)暴跌呢？中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司廣州營(yíng)業(yè)部一位資深人士預(yù)期，國(guó)內(nèi)期市今天仍有可能出現(xiàn)跌停�！〈巳耸糠治稣J(rèn)為，前昨兩天，在國(guó)內(nèi)期市品種連續(xù)暴跌的情況下，做反方向的機(jī)構(gòu)根本沒(méi)有機(jī)會(huì)出逃，做多的機(jī)構(gòu)資金壓力進(jìn)一步加大。如果昨天晚間國(guó)際期市各主要品種仍呈下跌之勢(shì)，國(guó)內(nèi)期市仍有可能慣性下跌。估計(jì)出現(xiàn)跌停板的機(jī)會(huì)依然存在。

　　如果此預(yù)言不幸成真，三大期貨交易所是否會(huì)采取一定的措施呢？此人士稱，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，期貨交易所在某品種連續(xù)3個(gè)跌停板之后，將休市一天。在休市期間，交易所將研究制訂相應(yīng)的緊急措施。如“配對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)”、擴(kuò)大漲停板范圍和提高保證金比例等。

　　本報(bào)記者　謝艷霞（來(lái)源：南方都市報(bào)）

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