國有股應該減持

　　我贊成國有股減持。最根本的理由，是我跟所有擁護“市場經濟”的人一樣，認為一個國家的資源，若大部分以政府的名義持有，那么資源的三權，即“使用權”、“收入支配權”和“轉讓權”，就不可能得到充分落實，這對經濟發展非常不利。毫不夸張地說，“計劃經濟”之所以處處失敗，其癥結就在于“三權”沒有清晰地界定給個人。

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　　現在的問題是，怎樣把“公營資本”轉變為“民營資本”？自從撒切爾夫人在英國推行“民營化”政策開始，近二十多年來，各國曾經嘗試過各種各樣的方法。而我們現在的所謂“國有股減持”，就是通過“股票市場”這一場所，把“國有股”甚至“法人股”轉售給個人，從而把“公營資本”轉變為“民營資本”。就中國目前的經濟格局而言，這應該是最和平和有效的過渡途徑了。

　　當然，去年財政部提出國有股減持方案的目的，據說是為了彌補“社會保障基金”的缺口。社會保障基金啟動不久，就遇到這么大的資金困難，令人焦慮。但那是另一個話題。不管目的是什么，只要政府真的減持了國有股，其結果就符合我們的期望。

　　而且，那些“國有股”從來就是“政府”的，所以，現在政府要把它賣掉，彌補其他方面的支出，可謂天經地義。至于有些股民認為，他們在入市時沒有料到，政府終有一天會把暫不流通的股票解凍，那就恐怕要怪他們一廂情愿了。

　　定期定量的好處

　　現在證監會正在征集和討論“國有股減持方案”。最具爭議性的問題有兩個：一是如何給“國有股”厘定合理的售價，二是如何調節“國有股”釋放的數量，避免股市受到沖擊。據說目前征集到的方案已經有四千多個，但所有這些方案，往往都有兩個弱點：一是太過復雜，這樣會掩蓋國有股的真實售價；二是需要相機行事，這樣容易誘發腐敗和不公。

　　其實，就第一個目的來說，沒有比“市價”更適當的了。有些減持方案提出按照“國有股的最初成本”或“政府讓利”的原則，那是沒有依據可言的，因為“成本”可以這樣算，也可以那樣算，“讓利”可以多，也可以少，這樣爭論沒完沒了。既然“國有股”本來就屬于政府，那么政府就有權按照市價，出售給任何一個自愿的匿名者，這不僅最有效率，而且名正言順。

　　至于第二個目的，我認為最好就是采用“定期定量、不論價格”的辦法。既然國有股橫豎都要減持，“沖擊”就無可避免，但沖擊帶來的“不確定性”倒是可以避免的！

　　政府不妨公開約定，不論當天市價是高是低，每天都出售固定數量的國有股，最終在一定期限(例如5年或10年)內出清所有國有股和法人股。一旦市場清楚知道政府每天拋出的股票都是定量的，那么相關的內幕消息就會絕跡，股民就能夠避免大量不必要的揣測，只需專注于市場其他因素，就可以作出投資決策了。

　　這個辦法比任何“相機行事”的操作方案更透明、簡單、易行。相反，如果減持方案越“復雜”，“相機”程度越高，弄得拋售股票的數量時多時少，日期時早時晚，消息時真時假，那就肯定會誘發大量“當權者”假公濟私和瀆職腐敗的機會。這樣的機會可免則免。

　　《21世紀經濟報道》2002年1月28日