中國國際期貨經紀公司 秦霈 湯永兵

　　滬銅：本周倫敦銅如期展開階段性調整，價格沖高回落。盡管受基金及銀行買盤推動，同時現貨面的緊張也成為銅價上漲的原動力，致使LME銅在經過一段時期的整理后，市場一舉突破3000美元大關，創(chuàng)下3057美元的8年半新高。隨著價格不斷創(chuàng)出新高，市場中的恐高心理也開始加劇，隨后因美元兌其他主要貨幣大幅上揚，而引發(fā)市場高位積聚的獲利回

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吐盤的集中爆發(fā)，基金大舉平倉，倫敦銅出現了預料之中的大幅回落整理，市場在擊穿2920美元的支撐后開始加速下行，預示著銅價中期調整的開始。

　　當LME銅突破3000美元時，國內滬銅雖跳高開盤，創(chuàng)出30200的新高，但盤中卻表現較疲弱，尾盤小幅回落，市場的分歧開始加大。而隨著倫敦銅展開回調整理，滬銅馬上跟隨開始大幅下挫。

　　LME銅站上3000美元之后，已基本處于30年內的歷史高位，因此存在回落整理的需要，當行情發(fā)展到一個新的階段時，諸如匯率等突發(fā)性的因素將在局部對期價產生影響力，而主力也會適時利用這些因素來達到調整的目的。

　　技術上看，本周倫敦銅價跌破2920美元的支撐位后，使得10日均線的支撐遭到破壞，而10日均線作為2003年11月上漲以來的重要技術支撐線被跌破，銅價將展開中期性回調，期價可能于短期內在2800～2900美元之間震蕩筑頂，然后再繼續(xù)下探尋找支撐，從月線圖上看，如果2800美元失守，那么此次回調的目標有可能到達2600～2700美元附近。預計經過調整后，銅價將重新向新的高度挺進，長線上漲的目標仍然可能看到3200美元，甚至3500美元。

　　滬銅主力9月的KDJ指標和RSI指標均于高位形成死叉向下發(fā)散，中線指標MACD也已拐頭向下，紅柱逐步縮短，預示期價有進一步下跌的可能，日K線上期價已跌破10日均線的支撐，而周K線上均線系統依然保持多頭排列，所以滬銅中長期趨勢仍然沒有改變，但因其前期漲幅巨大，故回調的幅度也不應很小。

　　滬膠：受高價膠源的消費意愿減弱影響，本周滬膠周初自歷史高價區(qū)快速回落，后半周在低位震蕩整理，總體呈回落探低，小幅反彈的整理格局，市場交投重心下移，主要合約較前周收盤下挫125點至下跌140點不等，期價水平仍大幅領先于國內國際現貨市場價格。盤面看，市場交投稍有萎縮，總體持倉水平小幅減少，歷史高價區(qū)壓力較重，市場參與熱情多著眼于日內短線，市況謹慎偏淡。

　　周邊產區(qū)市場本周在需求增加，兼處停割期的狀況下，膠價在前周高位窄幅震蕩，回升勢頭繼續(xù)保持。

　　國內市場方面：今年1月，全國橡膠市場供需水平雙雙回落，上年結轉庫存壓力很大。據初步統計，今年1月份全國橡膠新增資源29萬噸，同比僅增長0.2%。新增資源中，天然膠8萬噸，同比下降19%；合成膠21萬噸，增長13.8%。合成膠產量大幅增長主要是因其價格相對較低，這也說明，在2004年，國內天然膠價只要繼續(xù)保持在高位，其消費份額將繼續(xù)被合成膠擠占。

　　進入2004年后，汽車產量出現下降，特別是大型汽車下降較多，降幅在20%左右，因而制約了輪胎等橡膠制品產量的大幅增加。

　　國際市場方面：交易商周一表示，本周泰膠報價上揚，受干燥氣候導致天膠產量銳減的不利影響，預計膠價在未來幾天內將繼續(xù)攀升。

　　滬膠周末在回落低位平臺處整理，終盤收低，上方密集成交平臺壓力區(qū)未能有效觸及，盤中的追高意愿不強，市況謹慎偏弱。

　　從日線組合形態(tài)上看，回落后的反彈有止步跡象，局部的形態(tài)顯示交投重心下移，已反映了市場調整的內在要求。均線系統方面，短期均線交叉向下，表現出一定的技術壓制，結合基本面看，中期均線的支撐仍有待市場驗證。其余大多技術指標呈現弱勢區(qū)再次走低跡象，就技術性而言，后市仍存在進一步回調可能。

　　東京膠的技術圖形也顯示，短期內創(chuàng)新高的局面未能保持，目前膠價回落整理，沒有明顯止跌轉強跡象，畢竟接近歷史高價區(qū)，高位技術壓力較重，中期還要面臨季節(jié)性的壓力，回落調整的可能性也在增大。

　　綜上所述，天膠短期仍會因停割期因素獲得供應大環(huán)境的支持，但國內期價高企，而消費偏淡也是不爭的事實，企業(yè)消費的用膠成本承受能力仍受到考驗。針對滬膠短期無大波段單邊市的現實空間，因此選擇寬幅震蕩，逐步回落調整的策略，以期進一步檢驗市場在16000一線的支撐和認同應是最可能的局面。