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在經(jīng)歷了2700美元～3057美元這一階段近乎瘋狂的上漲后，上周銅價(jià)終于開始轉(zhuǎn)入調(diào)整，暴漲后的暴跌說(shuō)明本次銅價(jià)的調(diào)整也依然將是不同尋常的，其調(diào)整的方式很可能以矯枉過(guò)正的形式出現(xiàn)，盡管銅價(jià)短短兩日最大的調(diào)整幅度已超過(guò)了200美元/噸，但從中期看銅價(jià)的下跌動(dòng)能仍有待進(jìn)一步釋放。
本輪銅價(jià)的調(diào)整盡管主要是由美元的大幅反彈所引發(fā)，但近期美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的
持續(xù)疲弱以及基金在高位的不斷獲利平倉(cāng)已經(jīng)在一周前就為本次的中期調(diào)整埋下了伏筆。稍加留意就可以發(fā)現(xiàn)，近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多為利空所充斥，無(wú)論是消費(fèi)者信心指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)還是去年始終表現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的房屋開工率都出現(xiàn)了不同程度的下滑，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)去年第三季的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，有步入短期調(diào)整的跡象。
另一個(gè)重要因素就是基金多頭的持續(xù)平倉(cāng)，從CFTC最新公布的COMEX銅分類持倉(cāng)報(bào)告中可以看出，伴隨著銅價(jià)的持續(xù)上漲，基金凈多頭持倉(cāng)已從高峰時(shí)的48382手降至目前的23635手，減幅超過(guò)了50%，同時(shí)LME銅持倉(cāng)量也從高峰時(shí)的25萬(wàn)余手減至目前的不足19萬(wàn)手，而同時(shí)LME銅現(xiàn)貨/三月期的升水卻是不斷攀升，基金利用擠空不斷高位兌現(xiàn)盈利的手法再現(xiàn)基金屬市場(chǎng)。作為本次基金屬市場(chǎng)大牛市的先行品種期鎳的表現(xiàn)就曾充分的為我們展示過(guò)基金的這種造市能力和手法，通過(guò)LME銅和鎳持倉(cāng)量的變化可以清楚地看到基金擠空的全部過(guò)程，由于期鎳已經(jīng)先于期銅步入調(diào)整，因此期鎳的調(diào)整模式對(duì)于銅價(jià)下一步的調(diào)整有著重要的借鑒意義。
首先，期鎳和期銅的牛市基本面狀況極為相似，供應(yīng)緊張都成為自身供求關(guān)系中拉動(dòng)價(jià)格不斷上行的主要因素；其次主升浪不僅短期漲幅十分驚人，而且都伴隨著持續(xù)減倉(cāng)。我們看到當(dāng)期鎳持倉(cāng)量在今年1月初回落到起漲時(shí)的水平時(shí)，鎳價(jià)見(jiàn)頂步入調(diào)整；同樣的一幕上周也出現(xiàn)在期銅上，當(dāng)銅的持倉(cāng)水平再次回落到去年5月主升浪起漲前的19萬(wàn)手附近時(shí)，銅價(jià)也開始進(jìn)入了中期調(diào)整。期鎳的調(diào)整較期銅提前了大約2個(gè)月的時(shí)間，我們可以清楚地看到，當(dāng)基金大規(guī)模離場(chǎng)后，盡管期鎳基本面上的供應(yīng)緊張狀況依然沒(méi)能得到有效的緩解，但持倉(cāng)量的繼續(xù)減少表明市場(chǎng)中依然缺乏足夠造市力量，因此期鎳近一階段甚至都未能跟隨銅價(jià)的強(qiáng)勁上漲出現(xiàn)較有力度的反彈。
目前期銅的持倉(cāng)仍處于持續(xù)下滑狀態(tài)，這就預(yù)示著銅價(jià)的調(diào)整將會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。從理論上說(shuō)，一般下跌的方式與其上漲的方式是趨同的，前期的飆升勢(shì)必導(dǎo)致急跌式的調(diào)整，從目標(biāo)上看，2700美元～2750美元將成為此次調(diào)整的第一目標(biāo)，而整個(gè)三浪的0.618位2450美元～2500美元?jiǎng)t很可能才是此次調(diào)整的終極目標(biāo)。(金源期貨 楊軍)
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