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□萬匯期貨 陳波
本周伊始，滬膠便以兩根實體大陰線形成破位下行走勢，一千多點的跌幅沉重打擊了市場前期一致看漲的多頭氛圍，并逼近此前上行之中最大的跳空缺口，一時間滬膠將進入中期調整的恐慌氣氛漫延在盤面中。從盤面上可看到，在對17000的突破短暫失敗后，多頭且戰且退，采取增兵減灶的策略重新回到16500附近進行盤整，意圖保存實力。空頭則利用久
盤必跌的市場運行慣性，重新奪回部份失地。在這種情況之下，多空雙方將在16000～17000之間展開大幅震蕩和爭奪，但是具有堅實基本面利好作支撐的滬膠，在回調壘實上揚的基礎后，短線的盤整將更有利于長線上揚行情的展開。
最近美國公布了一系列較佳的經濟數據，特別值得注意的是就業分項指數的上揚。ISM就業分項指數自52.9升至56.3，為1987年以來的最高水平，暗示勞工市場正在改善，這對周五將公布的非農就業報告而言是良好的前兆，而該報告被視為左右美元走勢的潛在關鍵因素。近期美元兌日元大幅反彈，已躍升至110日元之上，可以預期美國經濟已不僅僅是復蘇，而是已經進入強勁的增長階段。作為世界頭號汽車消費大國，美國今年對天然橡膠的需求將奠定全球膠價堅挺的基礎。同時，東京膠在日元走軟的情況下，依然大幅飆升，一度上摸162日元的高價，可見作為全球銷地指標價的東京膠也已經被市場所看好。另一方面，泰膠近期也已走高到135美分左右，雖有部份因素為進入霜凍期和蟲災所致，但更主要的是包括中國買盤在內的國際需求大幅增加所導致；并且東南亞橡膠三國集團在去年膠價大漲的基礎上仍然不時重提提高膠價以保護各自農民利益的論調。從這點上來看，國際橡膠產地價格也將保持堅挺。
據國際橡膠組織(IRSG)稱，2004年全球橡膠消費量可能達到2000萬噸，高于去年的1906萬噸。其中來自中國市場的需求突飛猛進，這主要是2004年中國將成為全球性工業生產基地，特別是中國的汽車工業發展迅猛，這使得中國的橡膠需求量將接近170萬噸，比去年增加15%。
在加入WTO后，隨著我國天膠進口配額的取消，對于需要長期進口膠源、供需缺口不斷拉大的國內橡膠需求來說，國內價格和國際價格的接軌已是大勢所趨。去年國內汽車產量達到444萬輛，摩托車產量達到1440萬輛，預計今年還將有10%的增長；而我國瓊滇農墾產量將在50～60萬噸左右波動，膠源供不應求的狀況愈演愈烈，這就給滬膠長線走強提供了非常良好的基本面因素。與此同時，國內合成膠價格剛剛經歷了一場降價風波，國內幾個大的化工廠不約而同地調低了合成膠的出廠報價，這也是促成周初滬膠急挫的原因之一；但是隨著近期國際原油價格的不斷上揚，目前已接近37美元的宏觀面的不斷變化，國內合成膠價格也在逐漸走強。農墾報價始終穩定在15100～15200之間，并沒有隨著滬膠的短線急挫而走軟，表明在進入停割期后，橡膠現貨供應緊張狀況持續下，包括天膠在內的各種橡膠資源價格將日趨堅挺。在這種市場預期之下，指定倉庫的庫存和倉單不斷增加已經成為空頭的唯一打壓理由，周初交易所公布的數據說明近階段國產現貨銷售不暢，但是國內用膠企業可能已經把采購的目標轉向了價格稍為低廉的進口膠上。并且隨著時間的推移，部份將要過期的倉單要重新轉為現貨，庫存的壓力不可避免地減輕，這也是空頭主力不敢進行長時間及大幅度打壓的原因所在。所以短線的回軟更多的是市場對前期大幅上揚后產生的獲利盤進行的消化，而不是真正的深幅回調的展開。
從技術上分析，滬膠主力407合約從17300下挫至昨天最低點16300，已大約有一千個點的跌幅，昨天的下影線封閉了前期16370至16600之間的跳空缺口，短線跌幅基本到位；并且從7、8月合約持倉一增一減中可看出，空頭獲利盤已經隨時準備出局，反彈動能已經具備；從15000展開的上升通道沒有被破壞，17485～16740可以說是子二浪回調，同時RSI和DMA超賣嚴重，技術指標急待修復。因此，經過短暫盤整后，滬膠將重新進入新的上升趨勢。
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