本報記者 張穎

　　銅價近日氣沖云霄的走勢吸引了幾乎全球投資者的關注。倫敦金屬交易所LME�犉阢~價格上周已沖至2990美元的高位，創出了1995年8月以來的新高。滬銅則出現了數個漲停板，至本周一收盤時，所有合約均站上了29000點上方，主力合約9月銅創出29550元/噸的新高。

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　　銅價上一輪景氣逆轉始于1995年8月。當時由于受住友事件的影響，國際期銅價格在創下3082美元的歷史高點后，急速下滑，此后逐浪走低，一直到2001年10月創出1335美元低點后，這種持續性的下滑才告一段落。但進入2003年之后，國際銅市卻風云突變。2003年5月，LME銅價自1600美元左右啟動，到上周收盤，短短10個月內漲幅高達180%。

　　銅業上市公司笑逐顏開

　　銅價的一路飚升使銅業的景氣迅速逆轉，更令銅業上市公司笑逐顏開。據申銀萬國證券研究所的統計分析，2003年前10個月新增利潤超過百億行業的有一個共同特點，就是產品價格的上漲引發了對應行業利潤的更大幅度的上漲。其中，原油產品價格同比上漲13.9%，而石油開采業行業利潤總額同比上漲59.9%；鋼材平均售價同比上漲21.4%，而鋼鐵行業利潤總額同比上漲120%；原煤價格同比上漲4.94%，而煤炭行業利潤總額同比上漲41.9%；合成樹脂均價產品價格同比上漲7%，而石油化工行業利潤總額同比上漲71%。同樣的，電解銅價格同比上漲16.36%，而有色金屬行業利潤總額同比上漲96.9%。

　　公開的資料顯示，滬深兩市僅有的三家銅業上市公司已從行業景氣的不斷攀升中大為受益。銅都銅業(000630)2003年第三季度報告披露，該公司主營收入同比增長了31.3%，凈利潤同比增長了26.89%。云南銅業(000878)2004年1月9日發出公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2003年度凈利潤將比上年同期增長50%以上。江西銅業(600362)2003年第三季度報告披露，1-9月凈利潤同比增長219.67%，預期全年凈利潤將比上年增長50%以上。

　　銅價上漲的效應在第三季度財務數據中其實還未得到充分顯現，這就越發提高了人們對相關上市公司的投資熱情。從日K線圖來看，銅都銅業(000630)股價自2003年9月底，下探6.55元后，即領先大盤啟動，至周一摸高至12.13元，累計升幅超過80%多。云南銅業(000878)和江西銅業(600362)的走勢大體上類似，前者的累計漲幅超過60%，后者的累計幅度也超過80%多。

　　期貨業專家認為，對于銅價目前的強勢，言之逆轉尚早。隨著2004年美國經濟增長加速及中國經濟繼續保持高速增長，銅等有色金屬的消費將繼續增長，同時2004年上半年銅精礦供應緊張的局面仍將加劇，因此，銅供應緊張的狀況在上半年仍很難改變。另外，美元的貶值持續也會對銅的名義價格形成支撐。在經濟增長、供應短缺和美元貶值三大因素的作用下，2004年期銅的牛市格局仍將延續。基于這樣的背景，銅業上市公司在2004年仍值得看好。

　　超越了行業景氣的范疇

　　銅價高漲至今已有超越行業景氣范疇之勢。在銅價上漲的同時，鋁、鉛、鋅、錫、鎳等有色金屬的期價也一路飚升，紛紛創出了幾年來的新高。不僅僅有色金屬，2003年以來，我國原油、黑色金屬、煤炭、化工原料等原材料大宗產品的價格也都出現了普漲態勢。國外分析師認為，正是中國對原材料和能源需求的快速增長直接拉動了相關產品價格的上漲，而且導致市場供應降到危險的低水平上。

　　統計顯示，中國去年石油消費量占全球的10%，煤炭占30%，鋼材占36%，銅占20%，水泥占45%，而中國的GDP僅占世界的3.8%。這表明，這一輪基礎原材料價格的上漲已不僅僅是由于行業景氣的循環，而和中國作為世界制造業集中地的崛起有直接的關聯。這樣一來，小小的銅價走勢實際上已牽扯到宏觀經濟增長的態勢。一個兩難的問題將逐漸顯現在我們面前：中國作為世界制造業集中地的進一步崛起必然會增加對基礎原材料的消耗，從而可能引發基礎原材料價格進一步上漲。基礎原材料價格上漲反過來又可能削弱中國作為世界制造業集中地的競爭力，并可能推動國內發生通貨膨脹以及相關行業的投資過熱，影響到宏觀經濟健康運行。

　　澳大利亞的麥格理銀行近日發表報告稱，全球鋼鐵原材料價格的迅猛上漲已經造成恐慌，并且這種狀況將急劇惡化。焦炭、現貨煉焦煤、廢鋼和鋼鐵產品價格幾乎每天都在上漲，原因是輪船和材料的短缺以及對未來供應狀況的擔憂。原材料價格上漲將使全球和中國的經濟增長前景受到影響。澳大利亞是目前全球重要的鋼鐵制造原材料供應國之一。如何應對原材料供應的這種局面，已是擺在我國經濟發展面前的一個嚴肅的課題。

　　下游企業首當其沖

　　除了對國民經濟的影響外，銅等原材料價格的上漲還使下游企業首先遭到沖擊，特別是電線、電纜、電器、建材等用銅量大的行業。有廠商表示，下游產品多為消費品，如果漲價，市場可能難以承受。由于市場競爭激烈，企業可能也不敢漲價。在產品的價格維持不變或者上漲幅度小于原材料價格提高幅度的情況下，下游企業的利潤空間必將受到擠壓，嚴重的甚至可能會出現虧損。

　　除下游企業外，礦石產量不足的我國原銅生產企業也在某種程度上受到銅價的不利影響。目前，國際銅精礦加工費處于歷史最低水平，這使得我國原銅生產企業并不能得到銅價上漲的全部好處。

　　值得慶幸的是，目前國內的銅加工企業，大多都在國內期貨市場進行了套期保值，銅價的短期上漲對它們的影響還有限。而國內原銅生產商也在積極采取對策，力圖沖破受制于人的局面。2003年年底，針對進口銅精礦加工費過低以致企業連連虧損的狀況，國內六公司做出了2004年聯手減產10%至15%的決定。