2.5萬億電力資產萌生集體上市沖動

　　北京消息 2004年2月17日,電監會副主席史玉波在財經2004年會上表示,中國電力發展的目標是保持電力工業的可持續發展,即促進電力工業持續、健康、穩定、協調的發展。

　　如何保持中國電力工業可持續發展?受命于危難之際但是角色定位還有些模糊的電監

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會還沒有給出明確答案。

　　而僅僅在一個月以前,國家電網公司黨組書記、總經理趙希正在控股公司--中國電財成立十周年時說:任何一個集團公司,如果沒有資本市場的運作,只靠銀行的貸款是沒有前途的。

　　坐落在西單的國電大樓像以往一樣每天注視著長安街的車水馬龍,而一場圍繞著國家電力、電網乃至全行業2.5萬億總資產的大重組上市即已行進到破冰階段。

　　重組,上市,2.5萬億電力電網資產重組上市,正在成為中國電力工業可持續發展的一條重要道路。

　　電力體制格局初定

　　進入2004年,席卷全國的電荒依舊。

　　2月,廣東已經兩次強制錯峰用電；能源大省陜西省從2月6日起至今,包括西安在內的8個城市的部分地區開始拉閘限電；其他省區如江西、浙江、江蘇等形勢都不容樂觀。種種跡象表明,2004年我國總體電力供需形勢比2003年更為嚴峻。

　　伴隨著電荒,電力行業發展迅速,整個電力行業的格局也已經基本確立:廠網分開,形成五大發電企業和南北兩張電網。

　　五大發電企業是中國華能集團公司、中國大唐集團公司、中國華電集團公司、中國國電集團公司和中國電力投資集團公司。重組后5家發電企業的發電量都將在3萬兆瓦以上。

　　與電信劃江而治有點相似,重組后的電網資產將形成南北兩大電網公司--南方電網公司和國家電網公司。其中,南方電網公司由廣東、海南以及國家電力公司在云南、貴州、廣西的電網資產組成,按各股東擁有的電網權益比例,由控股方負責組建南方電網公司。新國家電網公司主要擁有華北、東北、西北、華東、華中5個區域的電網資產。日前,在國家電力公司的網站上還有國家電力體制改革的痕跡,依然留有11家新組建或是改組的公司名單,其中新組建的數家公司的網站都沒有正式開通,仍然依托國家電力信息中心運作。

　　巨大資金缺口

　　總資產達2.5萬億元人民幣,占國有資產存量六分之一的中國電力行業格局雖然已經初定,卻顯然不能滿足需求。

　　按照中國GDP到2020年翻兩番,亦即達到約4萬億美元目標估計,屆時發電裝機容量需達到約9億千瓦,而目前僅為3.5億千瓦。

　　2004年初,國家調整了十五規劃的電力目標,電力建設步伐將進一步加快。其中,2004年開工項目規模2991萬千瓦,可投產項目2900萬千瓦。

　　其實,中國對電力的投資近年一直處于高速增長。據國家統計局統計數據,2003年進入中國電源建設市場的資金已超過2000億元人民幣,接近2001、2002兩年的投資總和,其中電網投資又是投資大頭。2001年,國家電力公司用以電網的投資為1038億元,占國家電力公司固定資產總投資的66%；2002年,電網項目投資1141億元,占固定資產總投資的69.4%。但是,如此規模的投資并未阻止電荒出現。

　　來自原國家電力公司的數據顯示,為了滿足中國電力需求,未來5年需要投入高達1080億美元的巨額資金,而整個電力系統的資本金缺口就在1100億至1200億元之間。

　　巨大的資金缺口使電力和電網公司心急火燎。就在全國缺電的時候,國家電網公司卻將自己旗下的11家電廠對中外投資者出售。據了解,國家電網公司已經成立了電廠出售變現的領導小組,并且準備請國際著名的金融機構參與操作。這11家電廠是去年廠網分開時,國家留給電網公司的優良資產,總裝機容量647萬千瓦,都是大型機組。在當前缺電的形勢下出售電廠,受到投資者格外關注。

　　分析人士認為,國家電網公司這樣做,一方面是繼續貫徹廠網分開,更主要還是要滿足電網投資的資金缺口。

　　目前國內電力公司主要通過銀行貸款獲得絕大多資金,而資金缺口卻很大,所以趙希正才疾呼:如果沒有資本市場的運作,只靠銀行的貸款是沒有前途的。

　　國家電網公司體改辦近期公開表示:電網建設資金需求巨大,單靠債務融資不能解決全部需求。電網公司必須充分利用資本市場的巨大融資能力,實現融資手段的多元化。

　　電力電網將掀海外上市潮

　　現任國家電網公司顧問的謝松林曾表示,通過改革,我國將有更多更大的發電公司和電網公司到國內國際兩個資本市場上融資。在這一輪改革中,除了國家電網公司外,新組建的華北、東北、西北、華東和華中5個區域性電網公司均為有限責任公司或股份公司,南方電網公司由各方按凈資產比例由控股方負責組建。電網公司的這種設置方式,就意味著電網公司能夠到國內國際兩個資本市場上去融資。

　　據悉,電力市場五大發電集團--華能、華電、大唐、國電、中電投和兩大電網公司--國家電網、南方電網均制定了龐大的融資計劃。

　　華能集團作為亞洲最大的獨立發電商,旗下華能國際分別于1994、1998年和2001年在紐約、香港、上海三地上市。華能集團的計劃是通過增發收購,逐漸將集團其他優質發電資產納入上市公司。

　　大唐作為1997年在香港、倫敦上市的電力公司,目前總股本51.6億股,其中內資股約占72.29%,外資股約占27.71%,其未來動作將是進一步增資擴股。大唐電力在紐約的增發上市計劃已經在籌備中。

　　華電集團屬下的山東國電1999年6月在香港上市。華電集團正有意識地扶持山東國電,并寄望于它成為龍頭。山東國電準備了400億元的融資計劃,目的地是紐約。華電還擁有兩個業績優良的A股上市公司和18家電廠。

　　中國電力投資集團公司正在備戰兩次海外融資:一是積極籌劃子公司中國電力國際有限公司海外IPO,融資規模可高達40億美元。該公司已邀請花旗集團、瑞士信貸第一波士頓、德意志銀行、美林、瑞士聯合銀行等競標其IPO的發行顧問；二是其自身的IPO,據悉中電投也有意在今年于香港聯交所出售其25%的股權,并進一步在紐約上市。

　　而國家電網公司方面,總經理趙希正曾表示,2003年,國網公司在金融板塊這方面由于審計的原因沒有提出過高的要求。2004年,審計結束后,我們將在金融板塊運作方面、在資本市場融資方面、在發揮財務公司作用方面、在成立資金結算中心方面等會有大的動作。據悉,中國電網將力爭在2008年前實現境外上市的戰略目標,預計籌資總額超過150億美元。

　　中國的第二張電網--南方電網以原廣東省廣電集團為核心構建,也曾一度準備上市。目前為了應對2004年迎峰度夏的運行形勢,南方電網已經初步預計安排380億元人民幣的固定資產投資,其中對大中型電網項目投資額高達324億元。巨大的資本需求令南方電網急欲尋求政策突破,實現25%的股權融資。

　　不過,一些行業分析人士還是對電力公司的集體上市沖動潑了冷水:2004年開始是國有銀行上市的集中時期,國家肯定會給四大行改制上市鋪路,否則即便是美國資本市場的資金也很難承受資產規模不次于國有商業銀行的電力電網公司的輪番轟炸。而且電網公司涉及國家安全,稀釋股權去融資至少亞洲國家還沒有先例。

　　但是美國ICBC基金CEOMichaelPeng對記者表示:如果政策層有所松動,中國電力集團公司到美國上市是很好的選擇,對這些電力行業的龐然大物,國內資本市場太小了。而且一旦松動,中國多個電力集團的海外IPO的高峰也可望隨之而來。關鍵就看政策層怎么選擇路徑了！(上海證券報記者李小寧)