陳璐 董玉舸

　　商業銀行可以借助金融衍生工具的經濟功能更好地實現經營目的，其主要經濟功能包括：轉移風險；降低交易成本；發揮財務杠桿作用，提高資產流動性；調整資產組合，實現特定的資產負債結構。不過，轉移風險并不等于消滅風險，金融衍生工具交易中同樣存在著很大的風險，如果不能正確運用，將引發巨額損失，從而又會限制金融衍生工具的發展。

美妙時光產權酒店 紫光臺式電腦 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

　　金融衍生工具風險的產生主要在于以下幾方面：

　　一、衍生工具投機性強，會加大基礎金融市場價格波動的幅度。

　　相對傳統表內業務，金融衍生品的杠桿率要大得多。衍生品的表外交易性質，使得資產負債表上不體現衍生交易的盈虧，風險不易被發現。高杠桿率將可能使銀行在樂觀時期犯更大的錯誤，增大繁榮，產生資產泡沫，而且也會將不利沖擊帶來的負面影響放大。

　　目前國際上許多銀行及其他金融機構都使用“delta保值”等技術方法對資產負債實施管理。衍生品的delta保值需要隨基礎資產價格的變化進行動態調整，即升買跌售。這樣在市場下跌或危機時期，就會加大價格波動幅度，加劇市場不穩定性，進一步給銀行資產保值增值增加難度，甚至引發金融市場的局部或全面混亂。

　　二、雙方信息披露與合約執行存在嚴重非對稱性。

　　一是交易前的信息不對稱。大量重要的信息都是以表外形式存在，未在合約中得到充分的披露，這無疑給報表使用者帶來風險。二是合約執行過程中的信息不對稱。買賣雙方的機會主義動機和信息不對稱的存在，使得道德風險和信用風險將可能產生。特別是當一方經濟效益滑坡而無法挽救時，雖然合約具有法律效力，但違約事件也很可能發生。一個主要交易商的某種深層次危機，將可能引發和觸及其他機構的連鎖反應，由此又會導致市場風險。

　　三、制度建設和監管難度大。

　　由于金融衍生工具的隨機性強，可進行多種組合，新的衍生產品層出不窮，現有法律法規和監管措施很難跟上這么快的變化。金融衍生交易本身又具有高度的技術性、復雜性，同時涉及標的資產自身風險及交易對手違約風險，這更對法律法規和監管規則的制定提出了考驗。而且，金融衍生交易大多需要進入國際市場，市場規模更大，不確定性更強，需要有高度統一的國際化監管。在我國，上海外匯期貨市場、國債期貨市場、海南股票指數期貨市場短暫的發展歷程，都與其存在嚴重缺陷的大戶報告制度、限倉制度、漲跌停板制度、保證金制度、違規懲罰制度、市場信息披露制度等有重要關系。

　　目前，我國銀行業的衍生業務明顯落后于發達國家，我們應借鑒國際上的經驗教訓，在市場化改革、原生資產現貨市場不斷完善、金融工程技術日益發展的基礎上，循序漸進地開展金融衍生工具交易。為此建議：

　　形成有序的市場機制。包括形成市場規則的穩定性、市場交易的公正性、市場運作的規范性等。這是金融衍生工具發展的基本條件，需要通過加強金融監管、嚴格法律法規等來實現。

　　嚴格會員管理制度。主要有對會員進行資產控制，看其是否擁有與交易相適應的可用流動資金數額；對會員實行保證金管理，在會員與客戶之間形成較為合理的雙重程序；實行結算會員基金，在投機者之間分散風險，并增強結算保證能力。

　　健全結算制度與結算機構。對結算制度的完善不僅可以提高結算系統整體抗風險能力，而且對于分層控制風險也是有效的。結算機構直接介入交易，從整體上充分發揮結算系統的機制功能，既可保證保證金每日結算有效運作，防止虧損的累積，控制風險，又可通過財務稽核及時發現運營和財務上的漏洞，從而為財務安全提供保證。

　　完善信息披露。不斷改進信息披露規則，提高有關會計和信用評估等信息的透明度，減少信息不對稱，可以使市場參與者有效地對信用風險和流動性風險等進行監控。