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春節(jié)以來(lái)，開放式基金再次掀起了分紅高潮。截至2月13日，共有18只開放式基金公布或?qū)嵤┝朔旨t方案，其中融通成長(zhǎng)和融通深100更是在一周內(nèi)分紅了兩次。我們注意到，這也是開放式基金自2003年以來(lái)的第三次分紅高峰。與熱火朝天的開放式基金分紅形成鮮明對(duì)比的是封閉式基金的分紅情況，整個(gè)2003年只有基金銀豐實(shí)施了分紅。此外，雖然還有9只封閉式基金在2003年年底公布了分紅預(yù)案，但距離正式實(shí)施還需漫長(zhǎng)的等待。
如果從封閉式基金和開放式基金的單位凈值增長(zhǎng)情況來(lái)看，兩者的分紅不應(yīng)有如此大的差距。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年1月3日至2004年2月13日以股票為主要投資方向的開放式基金單位凈值平均增長(zhǎng)了29.52%，而封閉式基金的單位凈值平均增長(zhǎng)率達(dá)到了32.24%。這表明是基金管理人的分紅策略不同造成了開放式基金與封閉式基金的分紅冷熱不均。
一、開放式基金：一切為了份額。投資組合顯示，開放式基金在2003年第一、第二和第四季度中都遭遇了大比例的凈贖回。與此相對(duì)應(yīng)，2003年開放式基金的分紅也主要集中在第二季度和第四季度(第一季度大部分開放式基金尚不具備分紅能力)�；鹄梅旨t以緩解持有人贖回壓力意圖十分明顯。因?yàn)閷?duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，按照現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度，基金資產(chǎn)是按照投資成本計(jì)算的，如果基金不進(jìn)行分紅，單位凈值增長(zhǎng)所帶來(lái)的收益無(wú)法在帳面上反映出來(lái)，其只能通過(guò)贖回基金份額方式以確定相關(guān)收益。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，那些分紅比例較高的開放式基金在份額增長(zhǎng)方面要強(qiáng)于其它基金，這表明分紅確實(shí)能夠起到吸引投資者的目的。進(jìn)入2004年，隨著開放式基金數(shù)量和品種的不斷增加，基金之間的份額競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，在這樣的背景下，基金管理人自然將目光再次投向了分紅。
二、封閉式基金：績(jī)效體系有待完善。目前基金的管理費(fèi)是根據(jù)基金資產(chǎn)凈值按固定比例提取，而分紅無(wú)疑會(huì)降低基金的管理費(fèi)。一方面，分紅會(huì)影響到單位凈值增長(zhǎng)，特別是當(dāng)市場(chǎng)處于強(qiáng)勢(shì)上升時(shí)，分紅會(huì)削弱基金的股票投資，使其不能充分分享大盤上漲所帶來(lái)的收益，而容易兌現(xiàn)的往往是那些表現(xiàn)較好的資產(chǎn)；另一方面，分紅會(huì)使得基金資產(chǎn)凈值下降，一個(gè)30億規(guī)模的封閉式基金，如果單位份額分配0.10元，后一年的管理費(fèi)會(huì)因此下降450萬(wàn)。這些因素的存在，使得同等規(guī)模基金中，單位凈值增長(zhǎng)較好、分紅比例較高的基金管理費(fèi)收入可能反而不如那些業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的基金，這在一定程度上打擊了基金分紅的積極性。
對(duì)于喜好分紅的基金投資者來(lái)說(shuō)，相對(duì)封閉式基金而言，開放式基金無(wú)疑是更為理想的投資對(duì)象，特別是那些單位凈值增長(zhǎng)出色的開放式基金，由于具備較高的分紅能力，因此更加值得關(guān)注。(上海證券報(bào) 北京證券/姚小軍)
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