在近期市場中,整體上市無疑是一個日益升溫的題材。整體上市概念股已經成為炙手可熱的板塊之一,作為猴年股市的新生事物,其行情的持續力和擴散效應值得重點關注。

　　新重組模式誕生

　　整體上市無疑得到了政策面的支持。這點從TCL集團超乎常規的上市速度上就可以察 覺。武鋼的定向增發收購大股東資產和TCL集團的吸收合并都可以理清上市公司和大股東之間的股權關系,還可以提高上市公司信息披露的透明度,減少關聯交易。因此,整體上市較好地解決了目前上市公司存在的一些問題。

　　整體上市是證券市場的新生事物。而證券市場追新的特點決定了這一概念必然有掘金的機會。從目前來看,兩市不乏具備實質性整體上市題材的個股,但大多數仍局限于市場傳聞。就整體上市的種種背景來看,雖然這一新生事物受到極大的關注和管理層的支持,但應該不可能大規模出現。從TCL集團和武鋼模式來看,整體上市代表的其實是一種新重組模式,其產生需要具備一些先決條件。

　　關注兩大特質

　　首先,中央企業和滬深本地上市公司是容易產生整體上市的群體。國資委在去年底曾明確表示,具備條件的中央企業要加快重組上市步伐,集團一級能夠上市的應積極上市。由于歷史原因,國有上市公司占了目前上市公司的很大份額。統計顯示,中央企業轄下上市公司幾乎占全部上市公司的70%左右。旗下已經有上市公司,出于集團的整體發展戰略需要上市的中央企業,必然會考慮整體上市這一已經有成功先例的模式。

　　滬深本地上市公司上市時間長、數目眾多,而且絕大部分業績平平,很多是當初由其控股集團公司挖出一塊資產來實現上市,這種結構導致了上市公司與大股東之間復雜多樣的關系。因此,迫切需要一種重組的新模式來突破目前的狀況。通過重整上市公司資源實現集團整體上市,上市公司的質量、獨立性和透明度無疑將得以提高。此前出現整體上市傳聞的第一百貨、友誼股份和華聯商廈同屬于上海本地股絕非巧合。

　　其次,大股東具備相當實力,并且股權關系清晰。從TCL集團和武鋼模式來看,這兩家成功實現整體上市的都有相當的整體實力。從TCL集團、武鋼集團的情況看,兩家的實力都相當雄厚,武鋼股份完成增發后,總資產將從70多億元增加到260億元,主營業務收入將從60億元增至250多億元。而TCL集團是總收入超過200億元的大型企業,實力非同一般。而這兩家集團分別僅控股一家境內上市公司,與上市公司之間的股權關系清晰簡單。而被控股的上市公司股權結構也較為簡單。

　　在實現整體上市前,TCL集團將原TCL通訊除流通股以外的所有法人股全部收購過來；而武鋼股份除武鋼集團持有的84.69%的國有法人股外,其余全部為流通股權。應該說,TCL通訊和武鋼股份相對簡單清晰的股權結構,一股獨大的特征是較快地實現整體上市的重要條件。

　　金融創新推動重組熱潮

　　作為一種金融創新,整體上市一開始就受到各方的一致認同,實屬不易。從證券市場的十余年的發展來看,市場的進步總是伴隨著金融創新�；仡櫧�年來的主要金融創新,包括可轉債、封閉式基金到開放式基金,B股定向增發等,都促進了證券市場的活躍,豐富了金融品種。由此可見,從更廣的視野來看,整體上市作為金融創新,必然對市場帶來深遠的影響。其可復制性和各方利益平衡性也決定了這一題材的持續性。

　　近日的整體上市題材行情從表現形態上分析,體現出幾個特點。首先,表現出極強的區域性,上海本地股受到整體上市的潛在激勵,近期的表現相當不錯,如上海九百、龍頭股份走勢都遠強于大盤,并選擇在大盤調整時進行了上攻突破,成為亮點；其次,TCL集團和武鋼的持續帶動力不容忽視,目前來看,市場各方對它們追捧熱度并未出現太多的下降,因此兩只個股仍可高度關注；再者,由整體上市引發的金融創新的熱潮有望激活,對一些績平公司且有當地政府支持,具備并購等條件的個股可多加留意,由整體上市帶動的金融創新板塊將會逐漸受到關注,如要約收購概念股等。

　　從目前的發展趨勢來看,隨著證券市場進入到新的發展階段,資產重組的新模式已經擺脫原先的績差上市公司賣殼的傳統舊模式。從全球的并購案例來看,并購的多樣性決定了這一題材的永恒魅力,而全球股市同樣為并購題材而瘋狂。因此,整體上市作為資產重組的新模式,將在2004年的市場演繹別樣的風景。[鏈接]部分具備整體上市條件的上市公司一覽代碼簡稱 第一大股東持股比例 總股本(萬股)000898 鞍鋼新軋 鞍山鋼鐵集團公司44%296230600019 寶鋼股份上海寶鋼集團公司85% 1251200600205 山東鋁業 中國鋁業股份有限公司 71%56000600500 中化國際中國化工進出口總公司 64% 55897600631 第一百貨 上海一百(集團)有限公司 45%58284600632 華聯商廈華聯(集團)有限公司 35% 42259上海證券報 方正證券 呂小萍