在周一大幅下挫后，周二大盤繼續探底，滬指在下探至1650點附近后出現一定反抽，依靠指標股的反彈，上證指數收出一根帶長下引線的十字星。雖然說大盤收出陽線，但筆者認為，陽線并不意味著調整已經結束，短期內市場延續調整行情的概率較大。

　　首先，行情的總體運作節奏決定了近日市場的調整可能是中級的，而不是上升中繼性的。

　　從大盤運作的節奏和特征來看，滬市1730-1750點存在著較大的壓力，要想一鼓作氣突破該壓力區難度較大。從技術面來看，近日大盤的調整極有可能是對2003年11月以來的行情的調整。自從2003年11月大盤在滬市1300點附近回升以來，月線收出了4連陽，指數上漲了接近450點，并且我們可以看到清晰的三浪走勢，技術上要求有一個相對充分的調整。如果調整是針對2003年11月展開的400點上升行情的調整，那么，調整的空間和時間顯然都不會小。

　　其次，藍籌股的調整沒有結束，也是市場的一個不確定因素。或者說，藍籌股的調整沒有到位，仍將對大盤形成壓力。

　　通過對上證綜合指數與上證50指數的綜合分析后，我們發現二者存在高度的相關性，相關系數超過了0.9，二者的步調和階段漲跌幅也非常接近。從某種程度上講，“上證50”可謂藍籌股的“集裝箱”，上證50指數因此可以作為大盤運行的風向標。而從上證50的走勢上看，該指數在沖高到1138點之后遇阻掉頭向下，該點位對應的上證指數在1730點左右。經過周一的快速下挫后，周二的上證50指數下探至1月30日的低點（1067點）附近后獲得一定支撐而展開反抽，而該點位對應的上證指數在1650點，這也是上證綜合指數在1650點附近展開反抽的重要因素之一。

　　不過，從上證50指數的總體走勢看，我們認為并不樂觀。從形態上看，該指數已呈現較為明顯的雙頭特征。如果上證50擊穿1067點的支撐并向下運行，那么，上證指數在1650點的支撐可能是短線的，擊穿1650點并向下尋求新支撐的可能性不小。

　　而從基金2003年第四季度投資組合看，基金對鋼鐵、汽車等藍籌股的減持非常明顯。筆者仔細研究后發現，目前很多已經展開調整的藍籌股所處的價位并沒有達到基金減持的價位，也就是說，目前的藍籌股仍不是基金重新介入的較好買點，同時也表明藍籌股仍有調整的需要。

　　至于大盤調整的節奏和時間，顯然，如果調整節奏快，那么時間將會縮短，相對而言幅度更容易把握一些。筆者認為，有兩個點位很重要。第一是滬指1600點，該區域是國務院《意見》出臺后市場的突破點，在投資者心理上構成了牛市的支撐點，有著較強的心理支撐意義。第二則是1500-1550點，該區域是大盤2003年11月上漲以來的黃金分割位，其支撐意義更多體現在技術上。

　　雖然說市場究竟采取怎樣的方式運行近日還很難準確判斷，但有一點是非常明確的：上證指數1730-1750點作為前期高點及較強阻力區域，要想有效突破是需要時間的。短線而言，在后市以震蕩調整為主的前提下，大盤如果反抽，應是逐步降低倉位的好時機。