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張新：三重MBO打造特變電工混合艦隊(圖)

http://whmsebhyy.com 2004年02月24日 08:25 21世紀經濟報道

變壓器大王張新：三重MBO打造特變電工混合艦隊　　本報記者　翁海華　上海報道

　　新年伊始，特變電工（600089.SH）就開始了新的謀劃。

　　2004年2月18日，記者從新疆獲悉，特變電工開始和國際企業(yè)英國石油（BP）合作，在新疆設立新的合作公司，立志在新能源產業(yè)中一展抱負。為此，董事長張新年前就前往美國，直到2月7日才回到新疆召開公司董事會。

　　據(jù)悉，目前雙方已經草簽合作意向，BP不日將派高層到新疆，就合作細節(jié)進行商談，并在3月左右簽訂合同。

　　不僅如此，特變電工的戰(zhàn)略圖譜又將北京納入其中。近日，張新和公司總經理葉軍齊聚北京，一為參加全國兩會，二為收購北京的一家變壓器廠。

　　變壓器“金三角”

　　事實上，在去年底張新將國內最老的變壓器廠之一———沈陽變壓器集團（下稱“沈變”）攬入懷中之舉，已令市場側目。作為“黑馬”，張新在與西門子的較量中，異軍突起，一時風光無限。

　　可以說，2003年是特變電工的轉折年。市場人士分析，特變電工的收購行為，不僅確立了其在行業(yè)的龍頭地位，而且徹底打破了原先變壓器行業(yè)的競爭格局。

　　相當長一段時間，我國的變壓器行業(yè)是三分天下的格局：沈變居東北，保定變壓器集團（下稱“保變”）在華北，西安變壓器廠（下稱“西變”）盤踞西北，三者勢均力敵。

　　有關人士向記者提供一份數(shù)據(jù)：2003年沈變的銷售總額為8億，西變?yōu)?至9億之間，保變則超過10億。年收入達到9億左右的特變電工的加入打破了這一市場格局，但在收購沈變后，特變電工將其原有的市場也收入囊中，再次維持了原來的三分天下格局。

　　更重要的是，經收購沈變一役，特變電工掌控了國內變壓器行業(yè)的最新技術。據(jù)記者掌握的資料顯示，在三峽工程以及西電東輸?shù)拇笮晚椖恐校瑖业恼呤牵鈬髽I(yè)競標項目，必須聯(lián)合國內的一家企業(yè)共同競標，而且技術必須轉讓給國內的合作企業(yè)，否則就沒有投標資格。是以，西門子與沈變和保變配對，ABB則選擇了西變。

　　而沈變得到的技術是最全面的，以592萬美元獲得了西門子的正負500千伏直流換流變壓器技術，和500千伏的交流變壓器技術。保變和西變僅獲得其中之一。

　　2月17日，特變電工的投資部高層向記者表示，公司已經形成了變壓器金三角布局。其指的金三角，分別是新疆、衡陽和沈陽三家變壓器企業(yè)。而特變電工2003年的年報顯示，衡陽變壓器廠在2003年度實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.87億，實現(xiàn)凈利潤1980萬元。

　　特變電工是在1997年6月18日發(fā)行上市，素有變壓器行業(yè)第一股之稱。上市后，張新即不滿足于偏安西北一隅，在內地大肆開疆辟土：1998年，出資組建四川德陽電纜股份有限公司；1999年，重組天津變壓器廠干變分廠，成立天津市特變電工變壓器有限公司；2000年11月，兼并湖南衡陽現(xiàn)代電氣設備集團有限公司，成立特變電工衡陽變壓器有限公司。目前，其麾下已擁有新疆、沈陽、衡陽、天津的4家變壓器企業(yè)。

　　面對如此成就，張新將其歸結為公司擁有穩(wěn)定的管理團隊和良好的企業(yè)文化，而穩(wěn)定的團隊來自其實施的MBO戰(zhàn)略，以及以人為本的文化氛圍。

　　公司總經理葉軍則私下戲稱，其工作是為專家和員工服務，不斷“籠絡人心”，創(chuàng)造良好的工作環(huán)境，使人盡其能。

　　據(jù)悉，張新已經開始其三重MBO戰(zhàn)略：在特變電工已實施MBO的基礎上，逐步實施新疆眾和以及沈陽變壓器集團的MBO計劃。張新的目標是，以此“籠絡”更多的人，打造龐大的特變電工艦隊。

　　不關心個人財富

　　而讓市場更關心的是，這個龐大艦隊的指揮者———張新個人到底擁有多少財富？

　　張新回答，“對公司經營情況、每股凈資產、業(yè)績我都很清楚，惟獨這個問題不清楚”，但他坦陳自己擁有特變電工1000多萬股票。

　　事實上，在昌吉市特種變壓器廠改制成功時，張新個人的財富已浮出水面。

　　據(jù)悉，在特變電工上市后，特種變壓器廠僅以第一大控股公司的形式存在，其公司性質仍是集體。2003年1月29日，特變電工公告稱，昌吉市特種變壓器廠整體改制成新疆天山投資有限責任公司，注冊資本8888.8萬，凈資產8889.9萬。張新持有33.82％股權，員工持有38.38％，其余為戰(zhàn)略股權。

　　資料表明，張新的33.82％股權來源于其在1988年3月－1992年承包昌吉市特種變壓器廠獲得的190多萬承包收益。當時，張新將這筆資金投入企業(yè)，支持企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

　　根據(jù)天山投資持有特變電工4198.4萬股，占股本的16.18％，張新間接擁有上市公司的股份為1241.3萬股（4198.4×33.82％）。

　　而張新同時擁有上海宏聯(lián)560萬股，占6.58％（總股本8500萬）。上海宏聯(lián)是特變電工的第二大股東，占有13.54％的股份，張間接持有231.1萬股。另外張還直接持股3.04萬，這樣，張在上市公司中共持有特變電工1475.4萬股。按照2004年2月17日的收盤價每股12.5元計算，張的股權市值達到1.84億。

　　張新對財富的追求從沒有止步過。

　　2003年8月，特變電工以2.7億現(xiàn)金出資，和魯能泰山（000720.SZ）合資成立特變電工山東魯能泰山電纜有限責任公司（下稱“特變魯纜”），特變電工持股75％。2個月后的10月15日，特變電工就將自己持有的特變德陽電纜公司7701萬股份以1.155億的價格裝進特變魯纜公司，這樣，特變電工相當于又收回1.15億現(xiàn)金。

　　而在收購沈變過程中，為加快收購步伐，2003年11月11日張新以天山投資，并聯(lián)合新疆國投共同成立了特變電工沈陽變壓器集團有限公司。在這次收購當中，新疆國投投資2億，真正特變電工投資的只有2.3億。

　　按照公司高層的介紹，新公司的操作思路是：沈變接下來的資金，一是靠自身積累滾動發(fā)展，二是靠銀行貸款完成。“以公司4.4億的注冊資金，可以向銀行貸款3億，而且公司的資產負債率依舊沒有超過70％。”

　　對于收購的資金來源，張也稱，其一是戰(zhàn)略投資者，包括新疆國投、天山投資和魯能等；其二是自有資金，包括銀行貸款和上市公司的配股等。

　　據(jù)悉，特變電工的配股計劃隨即將實施。其10配3的配股議案早在2003年的8月8月即獲得股東大會的通過。

　　特變電工系漸現(xiàn)

　　張新和新疆國投的淵源頗深。早在收購新疆眾和的股權當中，新疆國投就已經頻頻出現(xiàn)在市場的視野中。

　　2003年7月29日，新疆眾和公告，在7月25日，特變電工以每股2.78元的價格向新疆國際信托投資有限責任公司轉讓持有的新疆眾和800萬股法人股，轉讓價款為2224萬元。其后，新疆國投持有新疆眾和7.74％的股份，成為第四大股東。

　　而此前，特變電工是新疆眾和的第二大股東，持有21.77％的法人股。

　　而轉讓的原因頗讓人回味。特變電工在2003年3月13日受讓新疆自治區(qū)國有資產投資經營有限責任公司持有眾和的1591.30萬股（占15.39％）后，達到要約收購的限制（37.16％）。所以，特變電工將一部分股權轉讓給國投。

　　經此操作，特變電工在新疆眾和的股份為29.42％（14.03％＋15.39％），剛好避免30％要約收購的限制，同時又成為第一大股東。

　　張新將新疆國投稱為“戰(zhàn)略合作伙伴”。據(jù)悉，這個戰(zhàn)略伙伴目前擁有現(xiàn)金還有7至8億。2003年12月21日，新疆眾和原副董事長兼總經理張英千辭職，董事長劉杰代公司總經理，特變電工實現(xiàn)對眾和的完全掌控。

　　據(jù)了解，新疆眾和的管理層收購現(xiàn)在已經在醞釀當中。公司高層介紹，新疆眾和的MBO，對象包括原來的管理層，所以最可能的方式是，成立新的公司，不一定通過宏聯(lián)。

　　在控股新疆眾和后，特變電工系的輪廓已經開始顯現(xiàn)。

　　據(jù)特變電工的人士介紹，除了自身和控股新疆眾和之外，特變電工還參股另外3家上市公司和2家準上市公司。

　　3家上市公司是，國際實業(yè)（000159.SZ）的第二大股東，天利高新（600339.SH）的第四大股東，以及新農開發(fā)（600359.SH）的第五大股東。

　　但真正會構成特變電工系的是兩家準上市公司。其中，新疆新能源股份有限公司將會成為主力軍。

　　據(jù)張新介紹，在公司確定新能源和新材料為主要發(fā)展方向后，特變電工于2000年9月2日聯(lián)合清華大學成立了新能源公司。公司注冊資本5000萬，主要股東有6家，特變電工占34％股權，上海邦聯(lián)為30％，清華大學企業(yè)集團和清華科技創(chuàng)業(yè)投資公司共25％，其他是新疆自治區(qū)投資公司和天山投資。

　　經了解，新能源公司已經完成輔導期，券商為光大證券。特變電工高層透露，“2004年上市希望很大，現(xiàn)在我們兩手準備，國內為第一選擇，不行就到香港。”

　　記者掌握的資料顯示，該公司2000年的凈利潤為33萬，2001年是109萬，2002年達到2200萬。

　　另外，與西安交大合資成立的西安博通資訊股份有限公司，已經獲證券會發(fā)審委批準通過，到了排隊階段，此中特變電工是第二大股東。

　　一旦這兩家公司正式上市，特變電工系將真正浮出水面。

　　圖：

　　張新本報資料