連粕仍有上升空間

　　平安期貨 王兆先

　　周一大連豆粕繼續(xù)全線大幅上漲，其中，主力合約my408大漲58元至3055元，成功突破3000元大關，并且直逼3100元關口。但與上周該合約連續(xù)5天遞增形成對照的是，周一該 合約持倉小幅減少1172手，顯示有資金謹慎套現(xiàn)退出。其后市走勢如何呢？我們認為其仍有上升空間。

　　基本面支持上漲

　　本輪豆粕的上漲出乎市場的預料，其強勢突破的態(tài)勢更是大部分投資者所沒有想到的。雖然這樣的走勢明顯有主力資金運作的跡象，但基本面的一些變化確實對行情的突破給予一定的支持。

　　從基本面看，禽流感初期，養(yǎng)殖業(yè)基本上停止投入而開始觀望，致使飼料業(yè)減少了豆粕的采購，而油脂企業(yè)則壓縮了每天的加工量，導致大豆和豆粕市場受到一定的沖擊。但從效果上看，禽流感對人的心理影響遠小于非典，因此，消費者除了減少禽肉和禽蛋的消費量外，其他的肉類消費并沒有出現(xiàn)減少，反而有增加的態(tài)勢。飲食業(yè)也照常營業(yè)，從而保證了一定數(shù)量的肉類消費。畢竟在目前的經(jīng)濟水平下，人們對蛋白質的攝取量是相當剛性的，禽肉禽蛋消費的減少，必然導致其他肉類消費量的遞增，刺激養(yǎng)殖業(yè)加大豬牛羊的養(yǎng)殖投入，特別是肉豬的養(yǎng)殖受豬肉價格的上漲的刺激，會有較大的增加。而部分家禽養(yǎng)殖者看到疫情過后可能出現(xiàn)的機會，在疫情開始穩(wěn)定后也加大了投資，最終使豬和家禽的養(yǎng)殖都在增加和恢復，導致市場上對豆粕的需求短期減少后很快開始增加。

　　此外，前期大豆壓榨量的減少，中國在國外采購量的減少以及部分簽訂合同推后裝船，都導致國內大豆和豆粕供應量短期內出現(xiàn)較大的減少，也使市場擔心疫情過后大豆和豆粕市場的供需，因此加大了大豆和豆粕的采購量。另外，在前期豆油價格大幅上漲后，國內一些貿易商大量采購美國的豆油，這些豆油一旦進入國內市場，必將抑制國內大豆的需求，使得國內大豆壓榨量出現(xiàn)減少，導致市場上豆粕供應減少。

　　因此，從整體效果上看，禽流感對大豆，尤其是對豆粕市場的影響是先空后多。可見，基本面是支持大豆和豆粕這波行情的，尤其是對豆粕有較大的利好。

　　技術面顯示仍有空間

　　從豆粕的循環(huán)周期看，2月底和3月初是豆粕的一個非常的時間之窗。理由是從這個時間段回溯4個月是豆粕和大豆形成重要高點的時間，加上目前的豆粕整體上漲速率較大，在日線與30日均線拉開距離后，調整的壓力也相應增大許多，在該時間之窗出現(xiàn)變盤的可能性也較大。而從幅度上看，CBOT豆粉最新的價格已經(jīng)上漲到274美元，相對于2001年的大底145.4美元上漲了88.45%，逼近可能出現(xiàn)震蕩的整倍數(shù)關口290.8美元。一般來說，市場在2倍位置附近都會出現(xiàn)較大的阻力。另一方面，CBOT豆粉自2001年底見底以來，第一波行情上漲了46.30美元，而目前的升幅已經(jīng)逼近該幅度3倍的阻力位284.3美元，以箱體理論來看，284.3美元存在較大的阻力。據(jù)此我們可以推斷，CBOT豆粉近期的阻力區(qū)間在280～296之間，換算成連豆m0408的價格為3122～3300元。而my408此次行情突破前形成的振蕩箱體的高度為299元，按照箱體理論的量度升幅估算，目標在3210元附近，基本上與根據(jù)外盤推算的阻力區(qū)相吻合。筆者傾向于認為，阻力區(qū)的下限有可能在近期觸摸到，而阻力區(qū)的上限則有可能要到5月前后才會見到。

　　建議投資者在3122元附近減持多倉；在3月5日前后若出現(xiàn)調整跡象，則平多倉后觀望。