華西證券

　　金融板塊昨日的全面下跌更助長了空方氣焰，其中率先跌停的愛建股份（600643）成為周一深滬股市下跌的導火索。愛建股份為什么跌停呢？金融板塊會否成為領跌板塊呢？

　　從消息面來看，愛建股份今日公告高管涉嫌經濟犯罪，并表示對公司業績可能產生一 定影響，這應該是公司股價昨日急挫的誘因。那么，這種影響可能表現在哪些方面呢？

　　愛建股份的主業集中在信托業、證券業和房地產業三個方面，其中信托業務方面，經過信托業全行業整頓，公司在這方面業績大幅下滑的狀況已經發生本質變化。據公司2003年第三季報顯示，公司成功推介了多個集合資金信托計劃，其國內首家信托產品———外環隧道資金信托計劃已經建成通車，復興東路隧道項目資金信托計劃在較短時間募集了5.07億元，同時積極開發房地產和土地儲備投資項目及財產信托業務，開發了“不指定具體項目、指定投資范圍”的信托產品。

　　在證券業務方面,公司控股的愛建證券積極開發新的業務品種和交易方式，提高經紀業務市場份額。截止2003年9月30日已取得8家A股副主承銷商和4家分銷商項目，主承銷資格申報已進入實質審批程序。在房地產業方面，公司房產田林“愛建園”一期工程和二期樓盤3幢樓（2003年9月中旬完成土建）已全部售罄，“金橋愛建園”一、二期工程共計1105套住宅也已全部售罄。愛建信托受托與愛建房產聯手開發的哈爾濱濱江國際社區項目，預計總建筑面積可達270萬平方米。可見，依據現有的公開信息難以判斷其主業所受的具體影響。

　　在二級市場方面，2003年上海寶鋼集團舉牌持有愛建股份1766萬股、占其流通盤30835萬股的5.7%，顯示對其未來積極看好。雖然如此，但愛建股份近兩年業績仍然在虧損和微利之間徘徊，公司對虧損的原因在2002－2003年內曾經做出三個公告：分別是關于房產業務尚未具備結轉利潤條件以及轉讓上實聯合法人股的手續尚在辦理過程中以致收益無法實現。由此可推斷，公司實際收入能否增長，關鍵在房地產業務和股權轉讓方面。由于信托業務和證券業務都得到規范發展，而房地產行業有待進一步規范，所以愛建股份在房地產業務中能否產生利潤就成為公司能否扭虧的關鍵，而這點對中長期投資者來說至關重要。目前其股價的急跌是中線投資者離場所致？還是短線資金出逃呢？我們認為屬于后者的可能性較大。

　　愛建股份在周一出現跌停，對金融板塊帶來巨大的沖擊：招商銀行等銀行股出現破位下跌，中信證券等證券信托類股票跌幅較大。對于金融板塊，我們認為由于金融板塊吸引眾多投資者關注，但其中多數上市公司并未進入證券投資基金重倉股行列，可見短期內該類股票仍然缺乏陽光資金的關照，這可能與其行業成長性不佳有關。而多數投資者看好的股票具有較高的籌碼分散性，缺乏主流資金的推動將難以走出獨立行情，一旦受到利空打擊或者獲利套現盤涌出，將缺乏足夠的支撐性，其股價往往領先大市調整。所以，受愛建股份拖累下跌的金融板塊，將面臨一次中期調整，而且，我們認為這種調整可能意味著深滬大盤調整的序幕在逐漸拉開。