遮兵

　　在基本面高接轉(zhuǎn)庫(kù)存、企業(yè)短期需求不振、國(guó)際市場(chǎng)日膠連續(xù)弱勢(shì)的現(xiàn)實(shí)背景下，滬膠期貨市場(chǎng)近期卻上演明顯以投機(jī)為主“擠倉(cāng)行動(dòng)”，多方憑借雄厚的資金勢(shì)力，肆意拉抬橡膠期貨行情。

　　被市場(chǎng)公認(rèn)的具有季節(jié)性弱勢(shì)特點(diǎn)的RU407、RU408合約，期價(jià)在短短四五個(gè)交易日期價(jià)從15000急速暴漲至17000，走出了2000點(diǎn)的巨大漲幅，這種帶有明顯逼倉(cāng)性質(zhì)行情走勢(shì)，在其背后已經(jīng)開始逐漸蘊(yùn)藏巨大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其來自交割體系上的反作用力。

　　如果RU407、408期價(jià)在后市持續(xù)站在17000以上，上期所到7、8月份的交割，勢(shì)必將再度上創(chuàng)天量，原來所預(yù)期通過價(jià)格下跌消化高額庫(kù)存的走勢(shì)，已經(jīng)從一個(gè)極端走向另外一個(gè)極端。我們所擔(dān)心的是目前期貨倉(cāng)庫(kù)里高達(dá)16萬噸庫(kù)存，到今年RU407、408交割完畢之后，有可能達(dá)到30萬噸以上，到時(shí)候即使交易所不出面干涉的話，國(guó)家也不允許象橡膠這樣的帶有明顯戰(zhàn)略性的大宗物質(zhì)，長(zhǎng)時(shí)間囤積于期貨倉(cāng)庫(kù)中，成為投機(jī)資金“狹天子以令諸侯”的投機(jī)籌碼。

　　事實(shí)上，主力合約RU407、408歷來屬于季節(jié)性所特有的弱勢(shì)合約，每一年3月中旬國(guó)內(nèi)海南、云南兩大產(chǎn)區(qū)開割之后，到5月份，將開始迎來割膠旺季，新膠每天源源不斷的上市，勢(shì)必會(huì)給在目前價(jià)位實(shí)施拋售的資金帶來巨大的套保利潤(rùn)。首先國(guó)內(nèi)進(jìn)入割膠季節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)逐級(jí)走低的趨勢(shì)，另外空頭的拋售，可在目前價(jià)位有步驟的加倉(cāng)，不斷攤高開倉(cāng)成本，即使后市行情繼續(xù)上漲，只有準(zhǔn)備好足夠的資金護(hù)盤，進(jìn)入開割后也可實(shí)施以期現(xiàn)套利為主的操作策略。

　　橡膠期貨歷年來7、8合約都屬于主力資金愿意進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行逼倉(cāng)操作的合約，因?yàn)檎麄�(gè)市場(chǎng)體系，普遍將上述兩個(gè)合約定位弱勢(shì)合約，同時(shí)又隸屬開割季節(jié)的合約，可供期貨交割的現(xiàn)貨供應(yīng)完全充足。主力機(jī)構(gòu)只要吃到一定數(shù)量的反向頭寸，便可為所欲為。

　　我們?cè)诳创�目前滬膠期貨的逼倉(cāng)走勢(shì)，還是應(yīng)該保持足夠的清醒，無論是以前海南中商時(shí)代的708事件，去年的RU306事件，都可歸類于此。2003年4月份發(fā)生在滬膠期貨市場(chǎng)上崩盤走勢(shì)，也可以說明這一問題。這一次，筆者認(rèn)為：主力操作思路發(fā)生兩點(diǎn)變化：一：欲采取速戰(zhàn)速?zèng)Q的策略，發(fā)動(dòng)行情的時(shí)間提前1個(gè)月，第二：選擇合約略過RU406，直接猛打RU407、RU408，這種操作的目的無非以時(shí)間換空間，一旦無法實(shí)現(xiàn)逼倉(cāng)目的，或者說在逼出老空之后，新空于源源不斷入場(chǎng)，最終面對(duì)巨大實(shí)盤，采取棄盤的可能性也是有的。

　　無論是無何操作，筆者認(rèn)為，市場(chǎng)出現(xiàn)巨量實(shí)盤交割的可能性也將會(huì)越來越大，我們所有關(guān)心橡膠期貨的投資者，也普遍擔(dān)心，正是由于主力資金以逼倉(cāng)為目的的操作，將會(huì)使逐漸活躍起來的橡膠期貨再度引上危機(jī)之路。

　　從現(xiàn)貨角度來分析，每一年我國(guó)進(jìn)口國(guó)際市場(chǎng)橡膠，基本上第一季度的采購(gòu)量都是最大的。最近很明顯，作為橡膠消費(fèi)大國(guó)之一的日本，其橡膠期貨行情的表現(xiàn)非常之弱，而主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)RSS3與STR20的報(bào)價(jià)則越來越高，完全未理會(huì)日膠期貨行情的走弱，而中國(guó)滬膠期貨行情的暴漲，給國(guó)際市場(chǎng)尤其是主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)以充分的理由來不斷提高出口報(bào)價(jià)，這從一定程度上直接影響中國(guó)買盤在國(guó)際市場(chǎng)上的采購(gòu)，前期一直處于謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)的中國(guó)買盤，一旦面臨企業(yè)開工率上升，將不得不以高價(jià)位大量采購(gòu)高價(jià)橡膠。盡管近期中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)一直在努力通過降低非主流膠種的進(jìn)口關(guān)稅，但卻對(duì)主流膠種未能起到敲山震虎的作用，因此筆者認(rèn)為，如果橡膠期貨行情上漲幅度過大，引起國(guó)家相關(guān)部門的關(guān)注，將有平抑物價(jià)的政策出臺(tái)，橡膠期貨行情現(xiàn)在凌厲的漲勢(shì)，勢(shì)必將承受空前的打擊，超出理性范疇的上漲，時(shí)刻面臨國(guó)家政策與市場(chǎng)本身矛盾的供需現(xiàn)狀的打擊。