皮海洲

　　筆者認為應當取消當前證券市場上對股東分得的股息、紅利征收20%所得稅的做法。

　　就當前證券市場上的各種稅收而言，對股東分得的股息、紅利征收20%所得稅的做法是最不合理的一種稅收制度，它不僅無法起到“鼓勵社會公眾投資”的效果，相反，它還妨礙 著公眾投資者的投資行為，妨礙著投資者進行理性的投資活動。

　　首先，從投資者的整體來講，股市上的投資者不是有“所得”，而是有“所失”，投資者的整體虧損是一個公開的事實。據有關業內人士的初步計算，從1992年到2003年這12年間，股市二級市場上的投資者共計虧了6300多億元人民幣。而其中僅2001年下半年以來，二級市場投資者的損失便達到1萬億元左右。既然投資者總體上是嚴重虧損的，而股息、紅利根本就難以彌補投資者的虧損，在這種投資者毫無“所得”的情況下，卻要對投資者征收股息、紅利所得稅，實在是名不副實。

　　其次，就股息、紅利本身而已，也并非是投資者的“所得”。與銀行存款的利息收入不同，銀行存款的利息是儲戶的一種“凈得”：儲戶在存款額度不變的情況下，“凈得”了利息收入。而股息、紅利則不然，股市上的股息、紅利分配是需要經過除息處理的。原本每股10元錢的股票，若每股分配0.50元紅利，在經過除息處理后，每股股價只有9.50元了。可見投資者并未通過分紅而得到真正的利益。而投資者要實現這份收益，則必須通過市場的填權炒作才能完成。因此，股市上的股息、紅利分配并非是真正意義上的“所得”。

　　其三，進一步講，股息、紅利甚至是投資者的“所失”，而且是“上市公司分紅越多，投資者損失越大”。如某股票分紅前收盤價為每股10元，若每股分配0.50元紅利，則除息處理后的股價只有9.50元了，而每股0.50元的紅利需要繳納0.10元的所得稅，投資者實得0.40元紅利，如此一來，經過分紅后，投資者的股票市值9.50元+股息所得0.40元，合計只有9.90元，這較之于分紅前的每股10元的股價損失了0.10元。如果這家公司每股分配1元錢紅利，則除息后的股價為9元錢，而1元紅利需繳納的所得稅為0.20元，投資者實際所得紅利為0.80元，如此一來，經過分紅后的股票市值9元+股息所得0.80元，合計只有9.80元，這較之于分紅前的每股10元的股價損失了0.20元。這種“分紅越多，損失越大”的稅收政策，顯然是不合理的，更不可能起到“鼓勵社會公眾投資”的效果。