“春江水暖鴨先知”。各路機構(gòu)投資者之所以在1700點的近三年最高點附近仍大手買進，是因為他們切身感受到2004年A股市場發(fā)展環(huán)境與前三年相比，已有明顯改善。有分析師表示，市場上關(guān)于中國經(jīng)濟的通脹預(yù)期、人民幣升值預(yù)期，以及國有股、法人股全流通預(yù)期等三大因素都有利于提升A股市場的定價水平

　　祁和忠

　　買股票就是買未來。在國務(wù)院出臺的九條意見確立了中國股市發(fā)展的總體原則和方向后，在一些股評家們還在為具體實施細(xì)則何時出臺而產(chǎn)生新的憂慮時，各大機構(gòu)投資者們已在開始實施積極的投資策略。萬國股市測評咨詢有限公司董事長張長虹說，實際上每當(dāng)利好兌現(xiàn)時，機構(gòu)已賺得盆盈缽滿，也就意味著階段性的牛市接近尾聲。

　　“春江水暖鴨先知”。各路機構(gòu)投資者之所以在1700點的近三年最高點附近仍大手買進，是因為他們切身感受到2004年A股市場發(fā)展環(huán)境與前三年相比，已有明顯改善。有分析師表示，市場上關(guān)于中國經(jīng)濟的通脹預(yù)期、人民幣升值預(yù)期，以及國有股、法人股全流通預(yù)期等三大因素都有利于提升A股市場的定價水平。

　　2月19日，湘財證券的王驍敏向記者表示，各方面的跡象都顯示，一定程度的通脹似乎已不可避免。北京一家咨詢機構(gòu)更是明確指出，對通脹的預(yù)期是本輪行情的最強勁驅(qū)動力量。2003年9月份以來中國居民消費價格指數(shù)強勁反彈，這是過去六年來連續(xù)通貨緊縮情況下出現(xiàn)的新情況。而自2003年9月份以來工業(yè)產(chǎn)品出廠價格也出現(xiàn)了迅猛增長，有色金屬、化纖等產(chǎn)品價格節(jié)節(jié)攀升。同時有分析指出美國經(jīng)濟在2004年增長有望達到4.5%以上，所以，國際和國內(nèi)經(jīng)濟的同步高速增長將使得資源型、原材料型上游產(chǎn)業(yè)受到市場的普遍關(guān)注。反映到市場中，資源類股票自2003年的四季度就開始了上揚行情，石化類、化纖類個股也紛紛受到了中長線買家的青睞。分析師表示，除了鋼鐵、石化等業(yè)績繼續(xù)保持較大幅度的增長之外，2004年還將有許多的行業(yè)出現(xiàn)重大的投資機會。如在通貨膨脹的預(yù)期下，資源性、原料型的行業(yè)應(yīng)該成為市場關(guān)注的重點。如有色金屬板塊、以及農(nóng)業(yè)板塊等。

　　王驍敏分析說，前幾年的房地產(chǎn)熱與固定資產(chǎn)投資大幅增長刺激了對原材料的需求，而大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲也有提高農(nóng)民收入這一深刻背景。

　　除通脹預(yù)期外，人民幣升值預(yù)期是機構(gòu)投資者積極入市的第二大推動力。從國際經(jīng)驗看，本幣升值會導(dǎo)致境外熱錢流入以進行套利。一位香港券商曾這樣對記者說，如果人民幣在一年之內(nèi)能升值5％，則意味著境外美元兌換成人民幣后，即使什么都不做，也可以獲得5％的可觀收益。何況這些資金還會從事房地產(chǎn)、股票等投資，從資產(chǎn)價格上漲中獲得收益。有專家分析說，境外投行之所以對申請QFII如此熱衷，與人民幣升值預(yù)期也不無關(guān)系。

　　在2004年之前，房地產(chǎn)市場吸引了不少港、臺資金，現(xiàn)在房地產(chǎn)價格都經(jīng)過連續(xù)幾年大幅上漲后開始進入一個比較平穩(wěn)的時期，而股票市場的吸引力在不斷增強，房地產(chǎn)市場的部分資金有可能流向股票市場。在這種預(yù)期主導(dǎo)下的資金將主要買進現(xiàn)金流比較穩(wěn)定的板塊，如近期表現(xiàn)非凡的交通運輸類股票包括航空股板塊、高速公路板塊和港口板塊等，以及公用事業(yè)類股票。香港一家大型基金的經(jīng)理指出，航空板塊之所以備受青睞，一方面是因為現(xiàn)金流好，更重要的是因為其外債比例相對較大。

　　對于市場關(guān)注的全流通預(yù)期，王驍敏認(rèn)為全流通應(yīng)是遲早的事，他相信也只有在大牛市中才能解決全流通問題。鑒于全流通需要逐步解決，因此市場上關(guān)于先行試點的揣測就可能不是空穴來風(fēng)。在試點的選擇上，可能會選那些沒有比較嚴(yán)重的歷史問題，基礎(chǔ)比較好的，以及試點全流通后股價可能會穩(wěn)中有升的一些企業(yè)。