指點財經

縹緲

　　如果說不久前發布的“國九條”規劃了我國資本市場發展的“大綱”，那么，尚福林在備受市場關注的全國證券期貨監管工作會議上所作的工作報告，就是一份全面貫徹“國九條”的落實細則。他提出了今后一個時期對于市場監管工作的思路，全面部署了今年的工作重點。

　　工作報告的工作思路就是：抓住一條主線，即促進資本市場持續穩定健康發展；強化兩種意識，即加強監管和服務；搞好三方面建設，即完善市場功能、健全市場體系、推動法制誠信；深化四項改革，即發行上市及再融資體制改革、風險防 范與處置機制改革、市場運行機制改革和證券期貨監管體制改革。這體現出了“要在發展中解決問題，以解決問題促進發展”的精神。

可以這樣說，在近期，政策面對于資本市場的鞭策是相當強烈的，不但對恢復市場信心起到重要作用，而且，也將有更多的改革措施出臺，這也為資本市場的改革與發展，做了比較充分的資源準備、理論準備。

　　市場化：“協商”與“協調”

由于建立初期改革不配套和制度設計上的局限，我國資本市場確實存在某些深層次問題及結構性矛盾。這些問題和矛盾，在最近幾年的熊市中充分暴露，一直體現在“推倒重來”與“在發展中規范”的爭論之中。

當前，資本市場需要改革的地方很多。幾乎每一個改革方案的提出，都需要政府不同部門之間的配合，工作報告體現了“國九條”的精神實質，提出證券市場發展的體系建設，將積極、穩妥地解決歷史遺留問題。而這一點，將是今年市場最為關注的焦點之一。

其中，對于“股市遺留問題”、對于“股權分置”問題，明確了“積極穩妥”地解決，并要求在解決問題時要“有利于市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”———這與市場的呼吁，以及多年來的討論結論，基本上形成了緊密關聯。

資本市場重回報，作為我國證券市場發展的長期政策綱領和政策導向，會議對市場的影響力需要通過相當長的時間，在有關政策逐步落實的過程中，才能逐步地反映出來。

　　“發展”：仍然任重道遠

股票市場的建立至今，如果說，在股票市場建立的初期，人們還在爭論這個市場是什么性質、應該不應該建立這個市場的話，那么當今討論的問題，則是如何使市場更快更好地走向“好的市場”，而不是“壞的市場”。

股市必須走市場化發展之路，這是毋庸置疑的。曾經有人認為在中國股市，這個問題已經解決了，當前股市只需解決“泡沫”，解決“一股獨大”，別的事情都好辦，其實并非如此。股市至今為止，而且在將來一段時間內，都難以做到“完全市場化”。

這是因為股票市場的市場化，即股票市場的“自由化”。人們有時把經濟的市場化稱為經濟的自由化。所謂自由化，概括地說，就是多種要素可以在股市中自由地流動。

市場化也意味著市場的“規范化”。規范是市場有序、高效運行的重要條件。交易就是在規范基礎上的交易，沒有規范的市場，不僅會使其喪失固有的功能，而且會成為“少數人市場”。

同時，股市的規范運作，與發展的關系需恰當處理。強調規范運行，但不能妨礙市場的發展。市場的規范運行，不是市場存在的理論目標———首先要有市場，且市場還要活躍，此后才有規范，才談得上規范。

而現在問題的關鍵是，政府與核心級的國有企業以及金融機構“還是一家人”，出面做事的是企業與機構，實現的是“政府目標”，企業實際只是政府的外在，因此，股市的市場化，實際上還有很多工作要進行。

　　改革：一項攻堅戰

當然，十多年來，是證券市場以自身利益的妥協，換來了證券市場的長足發展，證券市場的規則是“送羊者牽牛”、“投桃者得李”，如果按正確的理解，“在發展中解決問題”，就要還原“股權投資”的本來面目，市場只有從“政府條令”中解脫，才可能完成最后的制度變遷。否則，政府行為在“市場化”中的影響力，不會因市場化的進程而減少，而是不斷增多，就像拉彈簧一樣，“應力”對應“應變”，越往后面越難。

客觀地說，全國證券業的工作報告，是一份不可能回避問題的報告，從始至終，也沒有回避股市發展所面臨的種種問題，但是，認識問題，僅僅是第一步。

我們經常說，改革是一根抽打市場的鞭子，我們并不希望所有的問題都在短時間內可以解決，其中最重要的，主要是確定解決問題的思路與手段的產生過程，不但需要加強對業界與專業意見的傾聽，更要尊重投資者的意見、尊重投資者的利益———只有這樣，管理層與投資者，才能形成合力，管理層意志與市場的意志，才能凝聚在一起。