本報記者 張東臣

　　2月13日，保監會主席吳定富表示，將在確保保險資金的安全性、流動性和有效性的原則上，有步驟、有節奏地使保險資金進入資本市場。至此，保險資金直接入市懸念被打破。

　　國外保險公司入市有何特點？保險資金入市需要注意哪些問題？對保險公司會產生哪些影響？帶著上述問題，中國經濟時報記者采訪了安永會計師事務所�熤袊��牻鹑诜�務部合伙人吳志強。吳志強1995年開始長駐中國以來，擁有服務平安保險、中宏人壽、聯邦保險、�？等藟�、中國人保等國內十余家保險機構的經驗。

　　“根據國外的經驗，保險資金入市是發展的必然趨勢”，吳志強對記者說。據介紹，1980年代以來，美國壽險資金進入股市的速度穩步增長。1980年代，股票占美國壽險資金投資的比例約為10％，到1990年代末，這一數字上升到23％，股票成為壽險資金第二大投資項目。英國保險資金投資于股票的比例則更高，1993－1996年投資股票的比例超過了50％。

　　投資渠道不夠是當前國內保險業面臨的突出問題。吳志強說，上市只能解決償付問題，提升企業的品牌、知名度和投資者信心，保險資金回報低和巨大的利差損問題仍無法得到解決。根據2002年修改后的《保險法》，保險資金的運用被限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券。隨著存款利率持續走低，保險資金本身就不高的年收益率更呈現出下降趨勢。

　　據保監會最新統計數據顯示，2003年1－12月份國內保險公司實現保費收入為3880．396億元。截止到12月末，保險資產總額9122．839億元，其中銀行存款4549．668億元，占49．87％。據披露，正在討論中的《保險資金投資國內股票市場管理辦法》規定：5％的保險資金有望直接投資于流通Ａ股，而年內保險資產總規模有可能達到10000億，也就是說，將有500億左右的保險資金以直接買賣的方式流入Ａ股市場。

　　吳志強特別提醒說，保險資金入市不是為了短期的利益，要考慮投資和負債的匹配問題，其投資行為必須符合保險公司的長遠利益。保險資金入市必須從風險管理角度出發，謹慎行事，選擇那些優質的股票進行長線的投資。在國外，保險資金投資股市也往往傾向于選擇那些藍籌股。與國際上相比，亞洲新興股票市場的投資回報率較高。我國則達到了14．45％，但同時相應的風險比率也很高，達到了32．81％。因此，保險資金入市首先要解決好風險問題，否則可能會引起很大的動蕩。

　　吳志強認為，對國內保險業來說，保險資金入市只能看做是多了一個投資渠道，并不能完全解決國內保險公司回報低的問題。解決保險資金投資渠道問題還有其他很多選擇。比如，參與市政建設投資，購買美國30年期債券、國內30年期債券等等。總之，保險資金投資要符合風險管理的基本原則，從資產與負債相匹配的角度出發，盡量選擇那些投資周期較長、投資期與回報期基本一致、低風險、高回報的品種。

　　此外，營業費用偏高也是目前國內保險公司普遍面臨的問題之一。國外做得最好的保險公司營業費用一般控制在保費收入的6％，而目前我國保險公司這一數字約為10％。因此，保險資金直接入市是否會比通過基金公司間接入市成本更低，也是需要考慮的問題。

　　據統計，保險資金2003年末投資余額為3828．865億元，其中1406．896億元投資于國債，463．284億元投資于證券投資基金。從2003年下半年的數據來看，去年8月份以后，保險公司對證券投資基金的增倉明顯出現減緩趨勢，總體持倉保持在一個相對穩定的水平。

　　那么，保險資金直接入市后，是否會逐漸退出開放式基金呢？對此，中廣信息分析師蔡福明在接受中國經濟時報采訪時認為，盡管保險資金在2002年因投資于基金而遭到全面虧損，但長遠來看，作為一個重要投資渠道，保險資金的不會因直接入市而改變對投資基金的策略。2003年以來，隨著規模的壯大，基金以價值投資理念在市場取得主導地位，找到了盈利模式，取得了驕人的戰績。從目前來看，保險公司投資于證券投資基金的資金僅占全部保險資產的5．078％，遠沒有達到監管層限定的15％。可以預見，保險資金不但不會從那些管理能力強、投資收益好的基金中撤出，相反，繼續增倉的空間卻很大。