去年11月份，我們在指出A股市場正在經歷證券史上第五大底部的同時，對于滬綜指的點位和運行時間也有一個大致的判斷。當時的判斷是，滬綜指第一目標是1700點上下，在時間方面，2月17日前后市場可能會見到一個階段性的高位。當前，點位和時間完全達到目標，而投資者似乎仍然有強大的獲利愿望，增量資金源源不斷進入市場。那么，究竟該如何判斷當前的市場，而且，我們去年的判斷會否果真成為市場一個重要的高點呢？

　　筆者認為，當前市場有幾大相當鮮明的特點：第一，市場再現“6·24”期間的主力間博弈情形。公募基金調整持倉結構，私募基金拼命建倉；第二，核心股出現中線調整的苗頭，但部分二三線卻頻頻創出歷史新高；第三，藍籌股和二三線股出現了明顯的差異化走勢，與去年10月份的情形正好相反，這點值得投資者高度關注。

　　核心股中線調整可能性大

　　當前最令市場擔憂的因素來自于基金重倉股，也就是市場核心股的下跌。因為如果這部分股票出現中級下跌行情，那么，滬綜指肯定要受拖累。同時，由于一輪行情難以在上漲中完成熱點切換，這也同時意味著股指存在調整的可能較大。

　　繼上周基金減持導致核心股下挫之后，上周該類個股繼續大幅下挫，本周雖然有小幅反彈，但成效甚微。上周三寶鋼、中石化等單日跌幅均在3%左右，周四長江電力更是達到5.51%，居滬市跌幅第一。寶鋼股份1月7日調整以來的最大波幅達到17.5%，中國石化1月6日以來的最大波幅達到21.34%，上海汽車1月13日以來的最大波幅達到17.04%。

　　核心股還有戲嗎？筆者認為，首先，從長期投資的角度，整體上，核心股肯定還是當前市場最有投資價值的股票，這點不用懷疑。

　　其次，從技術走勢來看，核心股板塊進入中線調整的可能性真正加大。這從我們制作的核心股板塊指數上可以清楚地看到。

　　不過，具體個股的表現又會各有不同，有些核心股近期可能會進入一個中線調整的階段，有些核心股卻可能相對獨立。這也正是基金進行倉位結構調整的主要原因。

　　當前核心股的走勢也說明了這一點。比如，中國聯通和招商銀行走得就相對強一些，而中國石化、寶鋼股份和長江電力走得就相對差一些。這與它們本身的價值定位、最近一年來的漲幅、近期市場偏好等關系密切。

　　深市格外受關注

　　深市受到格外關注是今年行情的一大要點。上周滬市日均成交量為200億元，深市日均成交131億元，兩市相差50%左右。而此前的數據卻是100%左右，如節前最后一個交易日，滬市成交162億元，深市成交80億元。

　　新資金明顯南下，還可以通過節前、節后一周的資金變化推算出來，深市新增資金為滬市的兩倍左右。節后第一個完整周(2.2-2.6)，滬市成交了1280億元，而節前完整的一周(1.5-1.9)成交金額為1158億元，而深市方面節前數據為471億元，節后數據為706億元。節后周成交金額上，滬市增加122億元，漲幅達到10.54%，深市增加235億元，增幅達到49.89%。數據表明，絕對增量資金上，深市是滬市的兩倍左右，相對資金增加值(增幅)上，深市是滬市的五倍。也就是說，在《意見》改變市場預期后，更多的增量資金選擇了深市作為進場突破口。

　　重視藍籌股與二三線股差異化走勢

　　近期市場的熱點動向，實際上可以從滬綜指和深綜指的區別中得出。深綜指新高迭現，而滬綜指則猶豫再三。其中原因是，一方面，滬綜指基本上由市場的核心股把持，10大權重股占到滬綜指權重的27.4%，上周以核心股為主的十大權重股的調整影響到滬綜指下跌25.89點，期間大盤實際下跌20.65點，也就是說如果不計入這十大權重股，滬綜指上周應當上漲5.24點。

　　另一方面，核心股近期進入調整，寶鋼、中石化等主要股票最大跌幅均在20%左右。這兩方面的原因導致了近期深強滬弱的基本格局。

　　當前市場的這種差異化表現，使筆者似乎感覺正好與去年10月份的情形完全相反。當時，藍籌股見底回升，而其它股票繼續回落的情景，而目前的狀況卻是藍籌股逐級回落，二、三線股走勢洶涌。

　　10月份市場下跌過程中的差異化走勢，導致市場下行趨勢的結束。那么，當前的藍籌股與二三線股的差異化走勢，會否使得市場出現中級規模的調整行情，筆者有這個擔心。

　　謹慎看好當前的上行走勢

　　綜上所述，筆者認為當前市場操作過程中應當持相對謹慎的態度。由于核心股最終會否出現階段性調整，當前還是處在考察期內，所以目前市場的上行只可謹慎看好。具體到操作上，筆者認為要點有兩條，第一，對于已經買入的投資者、或者已經持股的倉位，操作要點是不操作；第二，對于欲進場的資金，應當選擇二線股票買入。買入時應當考慮介入區域、板塊是否過于熱門、年報情況大致如何，公司基本面的整體判斷等等；第三，具體板塊個股上，筆者中短線看好經歷了中短線調整的有色金屬板塊，其中豫光金鉛值得關注；高速公路板塊也未得到過分炒作，其中福建高速可以留意；此外，上海本地股存在補漲機會，其中張江高科是龍頭。即便在對二三線股的操作上，也不宜頻繁地短線進出，這點是盈利的關鍵所在。

　　中證資訊 徐輝