據(jù)路透社報道:“由于中國政府最近公布了保險公司可獲得更多投資便利，即直接在資本市場上投資，因而使中國的債市交易員們對此事?lián)鷳n不已。”眾所周知，中國主要投資市場是股市。

　　在上述消息發(fā)布兩天之后，亞洲華爾街時報援引一位知情者的話，說中國證監(jiān)會已向國務(wù)院申請允許社會保障基金在中國內(nèi)地以外地區(qū)進行部分投資，首先考慮到的是香港的股 票。據(jù)說此申請很快就會獲得批準(zhǔn)，而第一筆投資額大約在五六億美元左右。

　　通過這兩條消息，我們可以看到，保險公司以及社保基金很快就可以投資債券以外的金融產(chǎn)品了。

　　市場反應(yīng)

　　債券交易員們的第一反應(yīng)是恐慌。他們擔(dān)心從此以后，將會有大筆投資金被轉(zhuǎn)移到股票市場中去，因為目前保險公司的主要投資是在債券市場上。

　　而與此同時,股票交易員們與保險公司對于這條消息的反應(yīng)則顯得非常積極。對于保險公司而言,一旦新規(guī)定付諸于實施，他們就可以投資在比債券有更高回報的其他金融產(chǎn)品上。同時,保險公司亦借此達到了投資多元化目的，從而降低其投資資產(chǎn)組合的風(fēng)險。當(dāng)然，股票交易員也是新條例下的收益者，股市在一夜之間就多了一批重要的投資群體。

　　然而,債券交易員們真的有必要如此擔(dān)憂嗎？或許，這是一條能使每個人都能受益的好消息?

　　投資工具的差異

　　通常,保險公司從投保人處獲得的資金被稱為保費。保險公司須在合同到期前對資金進行投資，從而確保有一定的回收率。保險公司可以一直保留著保費資金，直至根據(jù)保單要求進行理賠那一刻。

　　簡單說來，有兩種主要的保單形式:一種是壽險類,此類保單的期限是在合同中注明的,同儲蓄賬戶一樣，到期就要連本加利地還給投保人。

　　而另一種保單的到期日則是無法在合同中確定的,比如說死亡險，即理賠發(fā)生在投保人死亡的那一刻。所以很難說投保人一定會在3年之后的今天過世。然而,利用生命表及其他一些統(tǒng)計方法也不難為此類保險合同確定大致的到期日。

　　由此可見保險公司是知道保單到期日的,或者說至少知道一個大致的時間。這也就意味著對保險公司而言，債券是最合適的投資工具。

　　與債券相比,股票通常會有較高的回報率,但同時股票市場的波動較大，風(fēng)險也就相對高了。而且，從與保險公司的還款期相匹配的角度而言，股票在這點上也不如債券。

　　交易員的擔(dān)心

　　債券交易員們真的需要擔(dān)心嗎?

　　的確需要擔(dān)心，如果蛋糕（這里指的是整個保險金融市場）的大小不變，那么多個人分，每個人就會得到的少了。這里，如果保險公司把資金從債市轉(zhuǎn)移到股市,那么債券的價格就會下跌,而股票的價格卻會上漲，換而言之，只有股市交易員得益。

　　然而,這并不符合金融市場的運行特征。由于新條例的產(chǎn)生，蛋糕也就相應(yīng)變得更大。如果保險行業(yè)能獲利更多,保險公司能靈活地投入到各種商業(yè)運作中的話,那么整個保險行業(yè)將會得到更大的發(fā)展,蛋糕也就變大了。事實上，保險公司會繼續(xù)購買債券，同時他們也會通過投資股市以獲得更高的回報。

　　《國際金融報》 (2004年02月18日 第十一版)