隆武華

　　保險資金進(jìn)入股票市場，是世界各國和地區(qū)的普遍做法。

　　第二次世界大戰(zhàn)后，世界保險業(yè)特別是人壽保險業(yè)獲得了很大發(fā)展，以下四點可以為證。

　　發(fā)展程度

　　一是保費迅速增長。1950年全球保險公司保費總收入為210億美元，1970年增長為1112億美元，1990年為13557億美元，1997年為21250億美元。

　　二是保險總資產(chǎn)迅速擴大。據(jù)美國人壽保險協(xié)會統(tǒng)計，1975年，占美國壽險資金90%以上的500家壽險公司總資產(chǎn)為2893億美元，1995年為21435億美元，平均年增長10.5%。

　　三是保險成為各國金融市場重要組成部分。保險資金特別是壽險資金帶有儲蓄的功能，能聚集大量幣銀行存款更為穩(wěn)定的貨幣資本，是各國金融市場長期資金的重要來源。以美國為例，自美國1989年儲貸業(yè)危機以來，保險公司與共同基金、養(yǎng)老基金共同發(fā)展，成為穩(wěn)定和發(fā)展美國金融市場的重要力量。

　　四是保險產(chǎn)品成為居民家庭多元化投資的重要金融資產(chǎn)。以日本為例，隨著日本成為世界的保險大國，其居民金融資產(chǎn)中的保險比例逐漸上升，成為僅次于定期存款的第二大投資方式。

　　運用效果

　　保險公司對股票市場的重要性來說，就是充當(dāng)了重要的機構(gòu)投資者。這一點，可以從保險公司股票投資占股票市場的比重中清晰反映出來。

　　日本保險公司作為股票市場的重要參與者，股票投資一般占股票市場總市值的15%左右，其中壽險公司持股11%左右，財險公司持股4%左右。

　　另外，保險資金的運用效果也可從保險公司股票投資占總資產(chǎn)的比重看出。國外保險資金的投資領(lǐng)域比較廣泛，主要有政府公債、公司債券、股票、抵押放款、不動產(chǎn)、保單貸款等。

　　監(jiān)管力度

　　保險業(yè)的巨大發(fā)展離不開保險資金的有效運用，更離不開監(jiān)管當(dāng)局對保險資金進(jìn)入股票市場的有效控制。伴隨著保險資金投資渠道的拓寬，我們必須清楚地意識到，保險資金進(jìn)入股票市場具有較大的風(fēng)險。

　　1987年10月12日，西方股市“黑色星期一”風(fēng)暴使西方壽險公司損失了1200億美元的資產(chǎn)。1997年4月，日本日產(chǎn)生命保險公司因股票投資等破產(chǎn)，成為日本保險業(yè)20世紀(jì)50年代以來首次破產(chǎn)事件，影響十分巨大。

　　為了防止風(fēng)險，西方國家制定了嚴(yán)格的防范措施，主要有三條。

　　一是對投資領(lǐng)域進(jìn)行嚴(yán)格限制。為了保證保險資金的安全，西方國家保險監(jiān)管當(dāng)局一般均通過立法的形式予以禁止或限制。對流動性較差和風(fēng)險較高的非上市公司股票和非抵押或非擔(dān)保貸款，主要采取禁止辦法。

　　二是規(guī)定嚴(yán)格的投資比例。由于股票投資的高風(fēng)險性，各國大都采用列舉的辦法，明確規(guī)定保險公司股票投資不能超過的最高限度。

　　三是設(shè)立獨立機構(gòu)運作保險投資資金。根據(jù)西方分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，保險公司不能直接進(jìn)入股票市場。為了妥善解決這一矛盾，西方國家一般均采用間接的方式，在同一集團下設(shè)獨立的投資子公司進(jìn)行管理。

　　《國際金融報》 (2004年02月18日 第十版)