國泰君安證券研究所 魏興耘

　　隨著中國證券市場的不斷發展，我們認為，很有必要在深圳設立中小盤股板塊，因為這是建立多層次證券市場體系的題中之意。

　　金融體制改革的需要

　　設立中小盤股板塊首先是我國金融體制改革的需要。從融資結構上分析，多層次資本市場能夠帶動直接融資和間接融資結構的調整，改變過于依賴以銀行貸款主導的間接融資的融資結構。我國龐大的國民經濟規模及豐富的層次決定了我國企業直接融資問題的解決不可能僅僅依靠主板市場，而必須依賴于多層次的資本市場來完成。

　　其次是完善我國證券市場的需要。單一層次證券市場結構的存在，使市場容納不下明顯的投資偏好的差異，不利于證券市場投資者基礎的進一步壯大；使得市場的風險甄別機制不健全，風險揭示能力下降，加劇了市場的風險。

　　第三是疏通中小企業融資渠道的需要。目前我國中小企業數量已占全部工業的90%以上，中小企業的產值和利稅已分別占整個工業的60%和40%，出口量占到50%。但是一直影響中小企業發展的融資難問題卻始終未能得到妥善解決。據調查，約有80%的企業認為融資難是它們面臨發展的主要障礙，90%以上的個體私營企業是完全靠自籌來解決創業資金的。成長型中小企業在目前單一的市場層次下缺乏資金支持，而培育和支持成長型中小企業的發展是當前我國經濟發展的重要任務之一。中小盤股板塊將為中小企業提供多元化的融資渠道，推動科技創新與高新技術成果產業化。

　　第四從國外發達國家資本市場發展的經驗來看，多層次資本市場的存在也是一個國家資本市場由成長走向成熟的重要特征。

　　推出條件日漸成熟

　　當前我國推出多層次資本市場條件日漸成熟。

　　一是國務院的《意見》出臺，澄清了關于資本市場發展的一些爭論性的關鍵性問題，為資本市場的發展掃清了政策上和觀念上的障礙。

　　二是外部市場環境持續造好。隨著基金、QFII等機構投資者的迅速崛起，投資者信心顯著恢復。

　　三是對于業內一直關注的中小企業直接融資風險問題，已經從制度上得到初步解決。監管部門著力推動的發審制度改革以及保薦人制度實施，將從源頭上把好市場準入關。

　　選擇深圳理所當然

　　如果說設立中小盤股板塊在目前來看已成為順理成章的一件事情，那么選擇深圳作為中小盤股板塊市場也就成為理所當然。

　　從經濟結構上來看。自1990年以來，深圳民營科技企業產值以平均每年翻一番的速度增長，全市民營科技企業的產值利稅率、人均產值、人均利稅等指標高于全國平均數1到5倍。深圳市已形成一批具有自主知識產權、具有全國影響的骨干民營科技企業。可以說，深圳市是中小企業成長環境最佳的區域之一。

　　從經濟活力來看，自上世紀80年代中期以來，深圳市一直是國內經濟發展最快的城市之一。雖然自90年代中期以來，我國經濟增長速度有所減緩，但深圳市卻一直保持著兩位數的高增長率。

　　從金融創新環境來看，深圳市已顯得較為成熟。經過20余年的發展，深圳已成為僅次于上海的國內金融中心之一，各種金融機構及金融人才云集，金融創新活動不斷涌現，深圳證券交易所更擁有金融創新需要的技術力量與設備。