高層動蕩、惡意收購方乘虛而入

　　憨態可掬的米老鼠、超級搞笑的唐老鴨,伴隨著幾代人度過了歡樂的童年。甚至我們成年以后,偶爾見到迪斯尼的動畫人物,都會為之駐足片刻。但是,在這動畫世界的背后,一個真實的娛樂巨頭正在上演高層動蕩。

　　在動蕩的沖擊波剛剛被沃爾特·迪斯尼(WaltDisneyCo.)的董事會巧妙化解的同時,美國最大的有線網絡運營商康卡斯特(ComcastCorp.)向沃爾特·迪斯尼發出換股并購要約,真可謂一波未平,一波又起。

　　聯想起幾個月前剛剛宣布與美國在線分道揚鑣的傳媒娛樂巨頭時代華納公司,迪斯尼的遭遇多少令人覺得似曾相識。是重現一段失敗的婚姻,還是演繹強強聯合的佳話?這一切都令人矚目。

　　珠聯和株連

　　2003年11月30日,迪斯尼公司創始人沃爾特·迪斯尼(WaltDisney)的侄子,沃爾特·迪斯尼公司副董事長羅伊·迪斯尼(RoyEDisney)向公司董事會遞交了辭呈。幾乎同一時間,公司董事斯坦利·戈德(Stanley P Gold)也宣布辭職。

　　在辭職的同時,羅伊給公司CEO兼董事長邁克·埃斯納(MichaelEisner)留下一封長達3頁、措辭強硬的信件,他在信中重申,該辭職的人是埃斯納而不是他本人。

　　另一位辭職的董事會成員戈德在公司中是羅伊的死黨,他在辭職信中的言辭和羅伊的異曲同工,他表示,近幾年來,他所有的努力僅僅是促成了一個獨立董事會的成立,而這個董事會竟成為公司管理層抵御外界指責的保護傘。他希望他的離開能夠催化迪斯尼發生改變。

　　在羅伊和戈德珠聯璧合的同時,埃斯納不幸成為株連的對象。羅伊聲稱,從勉強維持運營的ABC廣播電視網和迪斯尼主題公園的業績,到對公司每個員工的微觀管理,埃斯納無一不令公司失望,這成了羅伊要求埃斯納離任的最大理由。

　　2004年2月9日,迪斯尼由13人組成的董事會在一封致全體股東的信函中簽名,給予羅伊和戈德無情的反擊,信中稱,羅伊和戈德對于埃斯納和其他三位董事的指責是混淆視聽、歪曲事實。

　　董事會認為,每一名股東都能手持公司業績,質問羅伊和戈德為何對一個全身心投入公司管理運營的董事會提出諸多不滿。信中提到,羅伊和戈德將一己私利凌駕于全體股東的利益之上,才導演了這出鬧劇。

　　浮華背后

　　公司董事會對于羅伊的離開依舊心平氣和。在致全體股東的信中,董事會信心百倍:迪斯尼仍然擁有活力,可以肯定的是,公司未來將面臨挑戰,公司管理層會將關注的重點放在進一步改善公司的表現上,目前公司實力強勁,并正處于發展過程中,作為公司股東,定將從中獲益。

　　但在11日的最新消息中,沃爾特·迪斯尼公司董事會成員喬治(GeorgeMitchell)稱,董事會正在為下任董事長人選問題積極展開討論。

　　有分析人士指出,公司董事會為埃斯納辯護的部分原因是為了維護公司在市場上和輿論中的穩定地位。

　　公司的管理層認為,迪斯尼在2004財年持續經營業務每股收益將達到或超過30%的增幅預期。同時,迪斯尼提前公布的一季度業績顯示,公司的每股收益從上一年度同期的5美分大增至33美分。

　　漂亮的業績,董事會的信誓旦旦,這些都無法掩蓋迪斯尼的弱點。

　　一季度大增的業績主要得益于電影制作業務的發展,因為公司史無前例地銷售了約1.5億張VCD和DVD,這其中包涵著Pixar動畫公司600名員工的心血。Pixar是一家1986年創建的動畫工作室,從我們熟悉的《玩具總動員》、《蟲蟲特工隊》到《怪物公司》、《海底總動員》無一不是Pixar的力作。

　　遺憾的是,堪稱好萊塢最成功的組合之一的Pixar和迪斯尼,在經歷了十個月的談判后,最終于本月初決裂。不知離開了Pixar高質量的制作,迪斯尼這樣的業績是否還會重演。

　　另外,迪斯尼樂園魅力漸失,也是迪斯尼公司揮之不去的夢魘。迪斯尼在主題公園上吝嗇的投資,令樂園中快樂的笑聲越來越少。從9·11恐怖襲擊以來,主題公園游園人數下降的趨勢至今沒能扭轉。

　　明智的合并?

　　當然,并非所有人都因此對迪斯尼的未來產生擔憂。在獲悉康卡斯特有意并購迪斯尼后,投行巨擘美林就表示,這將是一次極好的、明智的合并。

　　總部位于費城、擁有112000名雇員的康卡斯特,正在為全美2千多萬有線電視用戶和530萬高速互聯網用戶提供服務,另外,康卡斯特還承擔著許多電視臺和網站的內容提供。康卡斯特在2003財年收入達到183億美元,利潤為32億。

　　康卡斯特CEO布萊恩·羅伯茨(BrianLRoberts)在發出合并要約前曾與埃斯納就合并事宜進行了交談,但被埃斯納一口回絕。羅伯特在周三致迪斯尼的信中寫道,鑒于迪斯尼拒絕合作,康卡斯特唯一的辦法就是直接發出收購要約。果然,康卡斯特隨即出價660億美元收購迪斯尼,按周二收盤價計算,該報價向迪斯尼的股東提供了9.9%的溢價。迪斯尼股票應聲大漲15%,康卡斯特則下跌6.9%。

　　康卡斯特稱,若合并成功,將實現美國一流有線供應商和迪斯尼領先的電影娛樂、媒體網絡和主題公園資產之間的強強聯手。

　　那么,美林為何對這項合并評價甚高呢?分析人士表示,2002年底康卡斯特收購AT&T有線業務并在隨后一年中的整合成功,預示著康卡斯特同樣有能力駕馭與迪斯尼的合并。

　　但康卡斯特與迪斯尼合并并非沒有困難和阻力。

　　雖然因為合并雙方業務的直接重疊很少,美國的監管當局可能不會對此項交易提出明確反對意見,但康卡斯特成功后仍將承擔迪斯尼119億美元的債務,并要面對如何運作好本來就令迪斯尼頭疼的迪斯尼樂園的挑戰。上海證券報記者郝淵侃