陶丹

　　從央行行長周小川表態(tài)2004年將“完善匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”來看，論調(diào)已經(jīng)不同于先前堅持的“繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定”，這表明人民幣升值可期。那么對于期貨界而言，人民幣升值有什么意義呢？

　　筆者認(rèn)為，人民幣升值對證券界的利好作用是直接而具體的：據(jù)評級機(jī)構(gòu)惠譽分析，人民幣升值10%只會令中國經(jīng)濟(jì)增長減少0.75%，相對于中國年均8%的經(jīng)濟(jì)增長率，影響甚微。故而人民幣的升值預(yù)期令市場投資高速增長的中國經(jīng)濟(jì)的同時還可分享幣值上升的收益。多家國際銀行均預(yù)計人民幣升值將采用逐漸放寬人民幣波動幅度的方式，也就是說人民幣升值將是長期的和漸進(jìn)的。在這種背景下，在較長的一段時間內(nèi)，證券市場都將極具吸引力。

　　眾所周知，資金的多少將決定一個市場的活躍程度。證券市場的火爆必將吸引一部分期市資金進(jìn)入股市，對于本來就偏小偏弱的期貨市場而言，無異于抽血。我們看到，國務(wù)院日前發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(下稱《意見》)中歷史性地結(jié)束了關(guān)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)中證券期貨市場功能和作用的長期爭論，并且明確期貨市場是中國資本市場發(fā)展的不可或缺的重要組成部分，充分體現(xiàn)了國家對期貨市場在國民經(jīng)濟(jì)中所起作用的重視。由《意見》來看，國務(wù)院已將期貨市場提到與債市、股市同等的高度，絕不希望出現(xiàn)“跛腳市場”。今年證監(jiān)會已表示要推進(jìn)二板市場建設(shè)，央行要發(fā)行共3000億的金融債券以補(bǔ)充金融企業(yè)（主指銀行）的資本金，如果期貨市場建設(shè)沒有大的舉動，在人民幣升值預(yù)期的背景下，期貨市場在資本市場中的地位必將弱化，這無疑是高層所不愿意看到的。

　　國務(wù)院的《意見》出臺后，有市場人士分析，2004年期貨市場的熱點將集中在“增加期貨新品種”和“增強(qiáng)期貨經(jīng)紀(jì)公司競爭力”兩個方面。“增加期貨經(jīng)紀(jì)公司的競爭力”是一個長期的工作，短期內(nèi)不可能一蹴而就，其對期貨市場的推動作用也不可能立竿見影。相反，增加期貨新品種則具現(xiàn)實性得多。1998年期貨市場整頓時批準(zhǔn)了大豆、豆粕、啤酒大麥、普通小麥、綠豆、紅小豆、花生仁、銅、鋁、天然橡膠、膠合板、秈米共12交易品種，但活躍的只有6個左右。2003年鄭州商品交易所推出強(qiáng)筋小麥這一“準(zhǔn)新品種”，得到了市場的認(rèn)同與青睞，成為鄭商所的主力品種。由此可見，期貨市場要想進(jìn)一步發(fā)展，培育和上市新的交易品種是重要的一環(huán)。

　　目前監(jiān)管當(dāng)局將期貨市場品種的發(fā)展定位在商品期貨品種上。隨著人民幣升值由預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，中國的商品貿(mào)易格局必將產(chǎn)生變化，變化的格局需要與之相適應(yīng)的規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價值的期貨品種。因此，研發(fā)與市場需求相匹配的新品種是令期貨市場與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相融合和互相推進(jìn)的重要舉措。

　　人民幣升值在即，期貨市場呼喚新品種。