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翻開羊年風光無比的基金重倉股走勢，可以發現猴年它們籠罩在一片陰云之中。大盤股的分化似乎正在進入新的階段。不過，一些基金經理則以樂觀的態度看待基金“核心”資產的調整。
隨著基金陸續公布投資組合，馳騁股市一年有余的大盤股相繼展開幅度不小的調整。昨天，深滬兩市基金重倉股顯然沒有擺脫前期的下跌趨勢。長江電力提前公布每股收益0.18
元的年報數據（未經審計）后大幅下跌，出現盤中跌幅超過5％的罕有現象。中國石化、揚子石化、中海發展等大盤指標股繼續大幅下跌，拖累股指走低。與此同時，基金重倉的南方航空、首鋼股份、贛能股份等個股則表現強勁，使大盤股的走勢分化更加明顯。
基金經理注重個股成長性
基金重倉的大盤股的連續下調，襯托出兩市小盤股的活躍�；鸾浝硖寡裕瑑r值挖掘的重點已經逐步偏向中小盤股，并從價值成長逐步趨向成長性的考察。
國聯安基金經理袁柏南表示，市場近期出現的基金“核心”資產的調整顯示出，一方面可以部分地看作是市場對全國金融工作會議的反應，例如今年減少新增貸款增加額，嚴格控制對鋼鐵、電解鋁、水泥等過度投資行業的新增貸款，加強對房地產、汽車消費信貸等業務的風險監測和防范。
袁柏南認為，在中國加入WTO后，汽車的價格競爭將在今年更加激烈，鋼鐵等行業的盈利也將被過度投資所拖累。不過，他表示看好電力和金融行業。在價值投資理念分化中，由于電力與國民經濟增長的高相關性，因此只要GDP增長速度仍保持在8％以上，電力保持10％的增長就有保證。電力緊缺情況估計會在2006年才能得到緩解。對于金融行業，由于國家已經將國有銀行改革列入重要日程，對金融業各方面改革的扶持力度加大，加之股份制銀行基本完成了資本充足率的補充，并可以發行次級債，因此銀行股良性增長的空間得到拓展。除非央行實施力度較大的從緊貨幣政策，銀行股仍可以被繼續看好。
袁柏南認為，基金重倉大盤股的調整從另外一個方面反映了投資理念的變化。即將出任籌備中的國聯安德盛小盤股基金經理的袁柏南表示，價值投資是應該正名的時候了。2003年盛行的價值投資，由于基金通過重倉大盤股挖掘價值，令眾多投資者將價值投資與投資大盤股劃等號。他認為，很多小盤股也有業績支撐，也可以挖掘到投資價值。2003年大盤股的大幅上漲，是與大盤股業績爆發性增長密切相關的。在行業周期轉變中，已經有相當多的小盤股具備了業績支撐。所以，今年在價值投資的深化過程中，對成長性的關注，將使投資者從挖掘中小盤股的價值中獲得收益。
基金換籌應對市場變化
實際上，從2003年末顯示出調整跡象的基金重倉股，在基金公布投資組合后，市場跟風盤推動了大盤股的分化。寶鋼股份、中國聯通、上海汽車、招商銀行等被基金大幅減持的品種，都無力挽回跌勢。
華夏基金首席分析師張后奇則表示，從近期市場表現進行研究可發現，基金重倉股的調整，以及基金在部分品種上的減倉，只是階段性的。像2003年那樣幾乎所有基金都在少數品種上“扎堆”的現象，應該不會在今年重演。因此，基金重倉股的分化是必然的。
對于基金調整持倉的趨勢，張后奇表示基金仍將堅持投資業績好的主流品種。目前基金正在做的是挖掘新的投資機會�？梢灶A見的是，基金已經披露的重倉操作，由于符合基金的原則，今年將得到延續。
盡管在近期調整中可能有部分機構已經獲利離場，但由于基金本身的性質決定，它們不會因為獲利達到或超過利潤指標就離場。也正是如此，目前市場出現了大盤股分化的走勢，他認為在目前的調整中，正是逐步介入的良機。無論從政策面最近暖風頻吹，還是從中國經濟發展的趨勢看，每次市場出現大的調整，都是進行重新選擇積極買入的好時機。
投資者多元化導致熱點分散
以價值投資引領了2003年市場發展的博時基金，對市場判斷自有獨到見解。博時的基金經理認為，從2003年11月開始的大盤上升幅度，已經顯著大于調整幅度。投資者的多元化，使投資熱點分散，增加了投資的難度。從目前看，兩市短期內出現了調整，但市場的長期健康發展將是主流。特別是國務院利好政策的出臺，表明了政府促進資本市場發展，發揮資本市場作用的信心和決心。
進入2004年，許多投資者已經感受到市場行情發展遠遠出乎意料。博時基金經理認為，2004年的市場，賺錢將比2003年更難。不過由于市場比2003年活躍，進出市場相對容易，因此對于做差價的投資者來說，可能有更多的機會。
在基金重倉股持續調整中，電子器件行業板塊近期走出了特立獨行的走勢，漲幅不小，引起了基金經理的關注。不過博時的基金經理對電子元器件行業持謹慎態度，認為該行業的漲幅歸因于大盤股上揚創造的空間，缺乏實際業績支撐，屬于概念炒作。沒有實際核心競爭力的公司，無法持續其增長。
本報記者 王軻真
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