也許中國的公司并不明白在海外上市小心謹慎的重要性

　　中國的保險金融業(yè)正在起步之中，只要我們及時發(fā)現(xiàn)錯誤，仍然可以長足發(fā)展

　　自從中國人壽兩個月前以集資美元35億成為當年最大的IPO后，全球的投資者們都時時刻刻地關注著中國人壽的股市行情，且以此作為中國保險金融業(yè)發(fā)展的一個重要參考指數(shù)。 而在其股價以連續(xù)2個月上升的強勁之勢時，2月4日忽然傳來消息，中國國家審計署公布中國人壽有不明賬務，數(shù)目達54億元人民幣，折美元6.52億。據(jù)悉，此筆賬務其實主要是牽涉到中國人壽在2003年6月正式重整之前的業(yè)務。

　　然而，不論是涉及到2003年之前中國人壽，還是今天的上市公司，中國人壽的當天股價一瀉千里，當日在紐約的股市上下滑了7.4%，這實在是非常可觀的。與此同時這條新聞的負面作用也波及到了其他在美國上市的中國公司：上海石化跌了1.84美元，即4.2%,華能電力下跌3.5%。

　　也許中國人壽沒料到一筆沒有清算的老賬會帶來如此嚴重的后果；也許中國的公司并不明白在海外上市小心謹慎的重要性。一般國內(nèi)認為，IPO前的準備工作基本上就是股票的定價，而如何定價，則是根據(jù)公司現(xiàn)有財產(chǎn)，對將來企業(yè)利潤的估算等因素決定的，而至于企業(yè)的前身如何，似乎不重要，套句老話，一切往前看，衡量一個企業(yè)的價值及其股價主要是看它的今天以及未來。

　　可是，在國外上市的話，情況就截然不同了。

　　值得注意的是，國內(nèi)與國外對此類原始股的投資群體是不同的。在國內(nèi)，投資者主要仍是以個人為主，而在國外IPO的銷售對象是以一些專業(yè)的金融機構、基金為主。所以，不同的買方市場對IPO的要求就會不同，在國外，對企業(yè)本身信息的透明度要求更高、更嚴些。

　　以這次中國人壽為例，其股價的突然下瀉就是由于在IPO的兩個月之后發(fā)現(xiàn)有些舊賬沒清理好，而在其作IPO時又沒有向公眾交待。殊不知，入鄉(xiāng)需隨俗，這次中國人壽是以ADR(AmericanDepositReceipt)的形式在美國上市。所謂ADR，關鍵就是中國人壽保證一定遵守美國的規(guī)矩和要求，而此新聞一出，顯然是不會受到美國市場歡迎的，其反應也就自然很強烈。另外，這次中國人壽的境外上市在國際上被視為中國保險金融業(yè)走向世界的一個里程碑，經(jīng)此變故，很可能在一定程度上影響到投資者對整個中國投資市場的信心。

　　總之，對中國人壽也好，對國內(nèi)其他正在準備上市的公司也好，都應該從這件事中學到一些東西。在境外上市，信息的透明度非常重要，而信息與市場交流的即時性更為關健。

　　與此同時，對于廣大的境外投資者而言，在看到中國市場的高投資回報率的同時，亦要了解中國特有的國情，從而正確估計中國市場的風險，比如講歷來中國的企業(yè)并不習慣像西方企業(yè)那樣大量地公布公司信息。同樣，會計標準也與國際上的有些不同。

　　中國的保險金融業(yè)正在起步之中，盡管有時因為一些細微的差錯，會有起伏，但只要我們及時發(fā)現(xiàn)錯誤，吸取教訓，我們?nèi)匀豢梢蚤L足的發(fā)展。

　　《國際金融報》 (2004年02月11日 第十二版)