“二八現象”變成“八二現象”

　　春節前，有眾多機構投資者認為，羊年股市的理性投資策略，將在猴年繼續大行其道。

　　的確，曾經令經濟學家吳敬璉痛恨的莊家炒作空殼股、ST股的現象在羊年少有發生， “大盤績優股價格偏低”的現象也得到扭轉，市場甚至出現了“大盤股溢價”的預期。

　　在大盤藍籌股集體上漲的推動下，深滬股市扭轉自2001年以來連續二年多走弱的格局，成功走出一波瀾壯闊的“羊尾巴”行情，滬綜指從去年11月13日的低位1307.4點，一路拉升至節前的1604.76點的高位，仿佛給投資者派了封“大紅包”。

　　由于節前大盤漲幅過高，節后股市大幅震蕩，讓投資者產生了猴年股市猴性十足的判斷。但是，國務院上周頒布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，大大提升了市場對后市的信心，大盤出現強勁地放量上揚走勢。

　　據悉，上海證券報在對包括10家基金、10家券商、10家咨詢機構在內的30家國內實力機構進行問卷調查時，發現利好的出臺大大增強了機構的信心，認為牛市行情已經確立的機構數量有26家，比例高達87％。有6成的機構認為滬綜指將超越2000點。“因為，牛市趨勢一旦確立，指數將以大漲小回的方式向上攻城掠地，正所謂牛市不言頂，牛市不看頂”，長城證券分析師徐文峰樂觀地說，“深滬股市多年來一般都會有一波春季行情，投資者膽子要夠大，利潤要做足。”

　　記得在春節前，大多數機構認為，今年大盤的運行區間為1350點至1750點，但滬綜指昨日最高已升至1715.46點。對于市場信心突然爆棚，業內人士普遍認為，這是受上周政策利好出臺的影響。

　　當牛市啟動漸成定局這一觀點被眾多投資者認可時，市場開始出現投機炒作的氛圍。今年以來漲幅前十位的個股中，除了賽格三星為基金重倉股外，其余全是非主流品種。如南方匯通、中牧股份、ST北科、深萬山、華意壓縮等，皆是前期遭遇市場拋售的品種。這或許預示著去年的“二八現象”（八成股票跌二成股票漲）將逐漸演變成“八二現象”（八成股票漲二成股票跌）。按照香港財經專家曹仁超的理解，便是牛市確認后，一線股開始休息，二三線股便會出來表現一番。因為市場人氣的劇升帶來的阿公阿婆級股民，分不清藍籌股和垃圾股的區別。

　　投資投機兩相宜？

　　雖然近期非主流品種的狂漲分流了市場不少資金，但藍籌股的炒作熱仍是高潮四起。揚子石化、兗州煤業等基金重倉股再創新高，新藍籌TCL集團更是高開高走，讓市場開始產生期待：“上證50”可能重演美國70年代的“最優50股”行情，藍籌股整體市盈率最終將超過大盤整體市盈率。

　　事實上，“最優50股”行情如果真的在深滬股市重演，那么大盤可能從此進入長牛時代。因為大盤藍籌股大多是權重股，其整體上漲將帶動股指持續上揚，從而擺脫深滬股市13年來大起大落的格局。

　　一個持續穩定上漲的股市，將產生巨大的財富效應，這無疑是從管理層到中小股民的共同期待。因為，在牛短熊長大幅震蕩的股市中，盈利者往往是具有信息優勢的機構，小股民往往因追漲殺跌而虧損累累。但一個牛長熊短穩步上揚的股市，卻能讓更多的投資者盈利。

　　不過，由于藍籌股羊年漲幅甚大，投資者今年要在藍籌股中淘金，已非易事。“對于理性投資者來說，2004年具有投資意義的標的是從2003年已經具有相當漲幅基礎上開始的，而不是所謂的從綜合指數的低點開始的”，博時基金公司在分析2004年投資策略時認為，“2004年的起點不是低點。中國A股市場中機構投資者間的博弈真正開始了。”

　　全球股市的歷史反復證明，股市中盈利者永遠只是少數，每一個投資熱潮涌起時，都有幾朵浪花格外耀眼，成為世人追逐的對象。羊年股市最流行的投資理念是價值投資，藍籌股幾乎是惟一的亮點。但是，當價值投資成為市場人士的口頭禪時，魚目混珠的藍籌股投機時代已經來臨。到底目前基金重倉持有的股票中，究竟有哪幾只是可以持續走牛的藍籌股，相信真正有把握的人并不多。

　　所以，重新看好中小盤股的投資價值，目前成為一些基金經理的新思維。像國聯安基金公司便宣稱將發行中小盤股基金。一些前期超跌股更是成了短線投機品種，近期漲幅巨大。

　　個股猴性十足

　　從深滬股市的發展來看，很少有一個板塊的炒作能夠長盛不衰。由于缺乏業績持續增長的上市公司群體，大盤的走勢表現為非理性的“上躥下跳”。因此，有人戲稱深滬股市既非牛市也非熊市，更準確的形容應是“猴市”。

　　即使時光倒流至1990年12月19日，當時滬綜指以96.05點開盤，目前已升至昨日的1691.01點，但股民中盈利者仍是少數。究其原因，在于上市公司普遍陷入“一年績優、二年平，三年便績差”的怪圈，企業分紅率過低，投資者只能從股票價差中獲利，使股市長期缺乏理性投資的氛圍，板塊輪炒成為機構盈利的不二法門。

　　藍籌股板塊能否走出深滬股市“花無百日紅”的怪圈，目前難以有答案。但幾乎可以肯定，今年大盤的猴性，可能不會像往年那么強烈。

　　在“重視資本市場的投資回報”和“鼓勵合規資金入市”等政策利好作用下，社保基金、人保資金以及開放式基金等機構投資者隊伍將持續壯大，陽光資金將加快入市的步伐。

　　一些看好中國經濟迅速增長的國際資金，可能或明或暗地偷步進入A股市場。由于QFII境外資金盈利模式多樣化，除了股價的增長外，還存在長期看好中國經濟增長的因素，因此投資周期較長，從而將降低股市換手率，有利于市場中理性投資的理念的建立。

　　增量資金的大量進入，可能讓大盤進入震蕩上行持續走牛的格局，但個股久違的“猴性”可能重新“出山”。昨日，一批績差股以重組概念占據了兩市漲幅榜的前列，市場開始出現“尋寶游戲”。藍籌股則整體在高位徘徊，不排除個別股票將出現業績透支的情況。

　　目前市場已進入一個尷尬的局面：藍籌股由于前期漲幅過高，業績雖好但跟風者寥寥；績差股超跌嚴重，業績雖差但炒作題材眾多，短期仍有上漲潛力。投資者面臨選股的困境。

　　而且，現在被基金們重倉持有的股票中，大多為周期性工業股，他們的利潤增長不可能出現像美國微軟那樣持續性增長的勢頭。

　　基金如何在葡萄腐爛前將其兜售給散戶，現在成了一道大難題。而散戶好不容易吃到口的葡萄，會不會大多數是爛的呢？譬如近期股價大幅波動的莊股便是猴性十足。像銀河創新（000519）和秦嶺水泥（600217）等個股出現暴漲暴跌的走勢，不排除有莊家借勢派發手中籌碼。

　　雖然政策利好的到來意味著股市的春天可能來臨，但個股風險依然不可小覷，希望猴年投資者多一些“火眼金睛”，看清個股的猴性，順勢而為。徐文峰認為，“目前市場中無論是藍籌股還是超跌股，漲到一定程度都會出現分化走勢，投資者應把握‘價值＋成長’的選股主線，從持續復蘇的行業中選擇業績預增的個股，波段操作，見好就收，實現利潤最大化。”

　　作者:本報記者 熊元俊