《意見》的出臺改變了市場對于行情級別的判斷。大量的場外資金紛紛涌入,導致市場在沒有調整情況下再度上行,一舉突破1700點的整數關口。年初介入資金的規模將直接決定未來行情的高度與深度。本年度到目前為止累計介入資金水平已經遠遠超過了2003年初的水平,尤其是在《意見》公布以后,市場日均成交水平一直都維持在200億至250億之間。從技術形態也可以看到,上證綜指走出一個大的W形態,而深成指則走出一個大的頭肩底形態,結合目前的成交量水平來看,技術形態上突破應當是有效的,因而對于2004年的行情高度仍可再看高40 0點以上。

　　但是市場運行至此,短線的調整壓力日趨顯現。從周K線的運行節奏可以看到,大盤一直沿5周均線反復上行,而近期市場出現了加速上行的趨勢,目前與五周均線乖離率開始加大,反應了市場階段性非理性的到來。市場目前已經上漲了近400點,漲幅達到30%,從滬深股市箱體運行的空間來看,200點、400點都是歷次行情波動幅度的重要心理阻力位。

　　時間周期上,在多重周期匯集之下,近期市場已經進入了高風險區域。目前日線已近55個交易日,周線也運行至13個交易周。在月線上,市場除了1996年特大牛市行情,連續月陽線的數量一般在5根以內,而目前上證綜指已經運行了第4根月陽線,深成指已經運行到了第五根月陽線,可以認為市場目前所處的位置,已經處于技術性的相對高位。

　　另外,概念性股票成為近期活躍的重心,這種不基于業績支撐的概念炒作,熱點持續性相對有限,而且參與炒作的資金也往往是《意見》公布后急于入市的投機性資金。從板塊輪動節奏來看,市場已經歷了由一線藍籌到二線科技、次新股以及績差股的輪漲循環。當市場熱點進入炒作末期時,一些績差股、ST股和莊股開始處于活躍狀態,近期市場中出現的倒二八現象,可以清晰地看到這種五浪行情的板塊特征。

　　當然,基于目前政策面、市場人氣以及成交量的考慮,近期介入資金的做多動能仍需要一個充分宣泄的過程,但是市場的風險也隨著指數的上漲日益集聚,尤其連續上升400點后,部分漲幅較大品種所面臨的調整壓力將會加大。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

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　　作者：華泰證券研究所 裴雷