上一期為您服務(wù)專版報(bào)道了98中鐵(1)企業(yè)債券價(jià)格倒掛現(xiàn)象,在投資者中引起很大反響,不少投資者在來電中提出一連串疑問。的確,不知企業(yè)債利息要交稅的個(gè)人投資者,花134元左右的價(jià)格買入該債券,本想在到期兌付本息價(jià)與買入價(jià)間獲利,但扣稅后只得到本息127.8元,白白虧了7元左右。事實(shí)上,有此類遭遇的投資者數(shù)量并不少,這不得不引人深思。

　　這里,我們請(qǐng)專家為投資者作出分析,希望能對(duì)投資者有所幫助,也希望這樣的教訓(xùn)今后 能不再發(fā)生。編者

　　關(guān)于中鐵債券倒掛現(xiàn)象,人們提出了很多疑問,集中起來有兩點(diǎn):一是對(duì)來源相同的收入,個(gè)人納稅與企業(yè)納稅規(guī)則不同,是否違反證券市場(chǎng)三公原則；二是債券收益需要納稅的問題,債券的發(fā)行機(jī)構(gòu)是否應(yīng)將稅收風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露,未披露是否違法。

　　一、關(guān)于是否符合三公原則問題

　　個(gè)人與企業(yè)屬于不同的納稅主體,國(guó)家對(duì)二者征稅的意圖是有區(qū)別的,稅收的法律適用、稅收種類、稅率各不相同。國(guó)家對(duì)個(gè)人的收入征收個(gè)人所得稅,目的是調(diào)節(jié)社會(huì)收入水平,抑制貧富差距。我國(guó)目前個(gè)人所得稅實(shí)行九級(jí)累進(jìn)稅率制,收入越高,稅率越高。對(duì)偶然所得、股息、紅利、債券利息等,則實(shí)行統(tǒng)一的比例稅率征收。而對(duì)企業(yè)征稅則不是這個(gè)意圖。

　　我國(guó)對(duì)個(gè)人和企業(yè)使用的稅收法律也是有差別的。對(duì)個(gè)人實(shí)行的主要是個(gè)人所得稅條例,統(tǒng)一征收的是以九級(jí)累進(jìn)稅率為基礎(chǔ)的個(gè)人所得稅。而對(duì)企業(yè),則要根據(jù)不同的營(yíng)業(yè)項(xiàng)目在不同環(huán)節(jié)征收如增值稅、營(yíng)業(yè)稅、企業(yè)所得稅等。根據(jù)計(jì)稅規(guī)則,企業(yè)的收入要做相應(yīng)扣除后作為應(yīng)納稅收入。

　　企業(yè)與個(gè)人納稅依據(jù)的差別,是二者的社會(huì)屬性所造成的,并不違背公平稅負(fù)的原則,也不違反證券市場(chǎng)三公原則。

　　二、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)提示問題

　　發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)來源于兩個(gè)方面:一是國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定的披露義務(wù),二是對(duì)強(qiáng)制性規(guī)范沒有規(guī)定但確屬該項(xiàng)投資所特有的風(fēng)險(xiǎn),發(fā)行人根據(jù)誠(chéng)信原則應(yīng)盡的披露義務(wù)。在債券發(fā)行中,強(qiáng)制性規(guī)范中沒有關(guān)于稅收風(fēng)險(xiǎn)披露的要求。那么應(yīng)該分析國(guó)家對(duì)債券利息所得征收個(gè)人所得稅及其變化是否為金融證券行業(yè)所特有的現(xiàn)象。我們知道,在債券發(fā)行和交易過程中,有信用風(fēng)險(xiǎn)(由于發(fā)行人的財(cái)務(wù)問題導(dǎo)致難以兌付)、利率風(fēng)險(xiǎn)(債券利率可以低于銀行存款利率)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(債券的流動(dòng)性不如現(xiàn)金),這些都是基于債券自身的性質(zhì)所特有的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn),發(fā)行人必須給予提示。但是,個(gè)人所得稅的法規(guī)及執(zhí)行的變化,不是債券或金融行業(yè)所特有的現(xiàn)象,而是全社會(huì)任何普通的行業(yè)共同存在的,因此無需披露。

　　另一方面,納稅行為是在取得收入后發(fā)生的,也就是說在債券發(fā)行人向投資人支付本息的過程中并沒有受到稅收影響。稅收的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在債券兌付行為之后(有關(guān)單位代扣個(gè)人所得稅與債券發(fā)行人兌付是兩個(gè)獨(dú)立的行為,其實(shí)質(zhì)的含義是債券持有人兌付債券,取得本息,然后再就利息交付所得稅,兌付在先,納稅在后),可以認(rèn)為,這種風(fēng)險(xiǎn)不是債券發(fā)行和持有過程中的風(fēng)險(xiǎn),或者說稅收不是債券行為本身的風(fēng)險(xiǎn)。因此,該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)不在債券發(fā)行披露的范圍之內(nèi)。

　　三、個(gè)中啟示引人深思

　　債券特別是某些較為特殊的債券作為投資工具,本來具有投資風(fēng)險(xiǎn)較小的特點(diǎn),但是現(xiàn)實(shí)生活中卻出現(xiàn)了普遍的價(jià)格倒掛現(xiàn)象,而且影響面如此之大,確實(shí)引人深思。筆者認(rèn)為,這種現(xiàn)象的出現(xiàn),是社會(huì)公眾的意識(shí)與所從事業(yè)務(wù)不相適應(yīng)所造成的。我們知道,在國(guó)外很多人有自己的個(gè)人律師、稅務(wù)師等,他們?yōu)槭裁纯匣ㄥX雇這些人呢?是因?yàn)槠渌鶑氖碌幕顒?dòng)、生活中發(fā)生的事情經(jīng)常需要得到專業(yè)指導(dǎo)。目前,我國(guó)社會(huì)進(jìn)步很快,很多人所從事的業(yè)務(wù)或面臨的問題,已經(jīng)超出了普通生活經(jīng)驗(yàn)的范圍,需要法律或者其他專業(yè)的知識(shí)作為選擇、衡量、取舍的基礎(chǔ)。但是很多人仍然沒有意識(shí)到這一點(diǎn),還是憑著自己的直覺和生活中獲得的常識(shí)進(jìn)行著專業(yè)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù),這就容易犯一些從專業(yè)角度看來比較幼稚的錯(cuò)誤。在我國(guó)現(xiàn)階段,確實(shí)很難要求人們聘請(qǐng)自己的律師,但是在一些涉及法律等專業(yè)性的問題上,向?qū)�業(yè)人士進(jìn)行咨詢是非常必要的,也是可行的。

　　(本報(bào)投資者維權(quán)志愿團(tuán)成員,北京華堂律師事務(wù)所楊兆全律師)

　　企業(yè)債券個(gè)人所得稅的征收政策有待完善

　　按《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及其實(shí)施條例和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定,從1994年1月1日起,除國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券利息可免納個(gè)人所得稅外,企業(yè)債券利息應(yīng)繳納個(gè)人所得稅,稅率為20%。按2003年6月國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)的《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券利息個(gè)人所得稅代扣代繳工作的通知》的規(guī)定,個(gè)人取得的企業(yè)債券利息由兌付機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)扣繳個(gè)人所得稅。故從法律上講,企業(yè)債券在兌付時(shí)兌付機(jī)構(gòu)扣繳稅款是有依據(jù)的。

　　那么企業(yè)債券的發(fā)行者和承銷商是否應(yīng)當(dāng)向投資者提示稅收對(duì)企業(yè)債券收益可能發(fā)生的影響?利息收入繳納個(gè)人所得稅是國(guó)家法律明文規(guī)定的,鐵路建設(shè)債券不屬于免納所得稅范圍。國(guó)家稅務(wù)總局在1999年11月即發(fā)文強(qiáng)調(diào)個(gè)人持有鐵路建設(shè)債券取得的利息應(yīng)當(dāng)繳納個(gè)人所得稅。2003年6月國(guó)家稅務(wù)總局的通知不過是對(duì)征收企業(yè)債券利息個(gè)人所得稅的再次強(qiáng)調(diào)。應(yīng)當(dāng)說,在企業(yè)債券市場(chǎng)上,當(dāng)稅收對(duì)收益有較大影響并進(jìn)而可能影響債券價(jià)格,而投資者不知情時(shí),有關(guān)方面對(duì)投資者進(jìn)行一定的提示是有積極作用的,但這一提示并非法律的強(qiáng)制要求。

　　當(dāng)然,這并不表明目前企業(yè)債券利息個(gè)人所得稅的征收辦法沒有缺陷。在企業(yè)債券到期時(shí),征收個(gè)人所得稅是現(xiàn)行稅收法律的規(guī)定,按照規(guī)定,利息、股息、紅利所得、偶然所得和其他所得,以每次收入額為應(yīng)納稅所得額；利息、股息、紅利所得,以支付利息、股息、紅利時(shí)取得的收入為一次,稅務(wù)部門要求兌付機(jī)構(gòu)承兌時(shí)對(duì)到期利息額一次扣繳稅款的做法符合目前規(guī)定。如果是在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買企業(yè)債券的投資者,一直持有到兌付時(shí),按這種方法繳納所得稅是正確的。但實(shí)際兌付債券的投資者往往有在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買的,其購(gòu)買的價(jià)格中包含了部分利息。當(dāng)最后的債券持有者兌付時(shí)要繳納全部利息的個(gè)人所得稅稅款,而實(shí)際情況是其沒有得到全部的利息,這對(duì)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)得企業(yè)債券并持有到兌付時(shí)的投資者是否公平有待商榷。個(gè)人投資者購(gòu)買企業(yè)債券的個(gè)人所得稅征收方式有待進(jìn)一步完善。同時(shí)也提醒投資者在購(gòu)買企業(yè)債券時(shí)注意利息稅對(duì)收益產(chǎn)生的影響,以合理價(jià)格購(gòu)買,避免高價(jià)接手最后一棒,給自己造成經(jīng)濟(jì)損失。

　　(本報(bào)投資者維權(quán)志愿團(tuán)成員,國(guó)浩律師集團(tuán)上海事務(wù)所宣偉華律師)