一、(CU、AL)：順勢推進，挑戰新壓

　　本周LME等國際銅市價格在上周突破基礎上繼續保持上攻態勢。LME三月期銅創下了近7年來的新高2581并收于2572，其牛市之勢愈發強勁，市場擔心的回調遲遲未現，但在2600銅價面臨考驗，畢竟2600是一個十分重要的心理價位，它具有相對于目前趨勢來說太重要的意義，因此分歧顯然會很大。滬銅本周也是上漲明顯加速，周五在LME三月期銅上沖回落考驗 2550附近支撐時，價格進行了回落整理。

　　技術上：LME三月期銅本周繼續推高，保持了加速上漲的趨勢；在技術指標超買情形下，其日K線表現為回落2550遇支撐后繼續走好之勢，交易重心比上周上移100美元，重新整理后其續升動能不可小視。

　　基本面：近階段利好消息也支持銅價繼續走強；近期公布的COMEX持倉看，基金仍維持很高的凈多持倉，其對后市的銅仍保持樂觀態度。關注已在舉行的G7會議討論的匯率問題對銅后期走勢的影響。

　　操作建議：多頭繼續持有；止損(盈)CU408：25350

　　二、天膠(RU)：繼續深幅調整市場近弱遠強格局

　　回顧本周的滬膠走勢，我想很多投資者是有些摸不著頭腦的，對于市場從周一到周五的走勢看不明白，投資很多都在想：目前的市場沒有什么利空，價格怎么就跌下去了呢？后期的市場到底會怎樣？以及對于目前利多利空的因素怎樣去判斷？目前的持倉該怎樣處理？在此筆者對于橡膠走勢作如下分析：

　　首先，回顧本周市場基本面的情況：近期國內國際現貨市場價格變動幅度較小，國際市場報價一直維持在1230至1260美元/噸，而國內由于停割期的影響現貨市場小幅上升，報價在14300至14600之間。因為現貨價格具有剛性，價格變動的速度不可能與期貨同步，存在一定的滯后性，所以期貨價格12月份上漲之后，1月份期價的橫盤也對于國內價格的起到了帶動作用。

　　其次，東京橡膠市場近期走勢，受到國際市場價格小幅上升的利多影響以及日元持續升值的利空影響，東京橡膠盤本月依舊呈現高位整理的態勢，遠期合約的期價一直維持在140日元/公斤之上，就橡膠連續的技術圖形上看期價的整理仍舊在進行，期價呈現震蕩的同時，略微帶有走強的跡象。從東京以及滬膠的走勢中可以看出，近期兩個均呈現出震蕩整理的格局，不同的是：東京橡膠市場走勢相對于滬膠市場來看較為強勁，雖然目前滬膠繼續走弱但是東京盤依舊維持橫盤走向。在國際市場沒有太大變動的情況，兩個市場的整理依舊將會持續下去。

　　最后：如何看待滬膠市場本周的下跌。從主力RU407合約的圖表上可以看到，在期價本周大幅下跌之前，已經在16000附近連續橫盤將近一個月時間。從成交量來看主力合約前四周的成交量分別約為41萬，52萬32萬19萬手，即前三周的成交量呈現出逐步減少的格局，在此期價一直變動幅度不大，對于價格橫盤成交逐步減少的態勢來看期價在整理的過程之中由于缺少對價格產生較大因素的影響，多空雙方均沒有較大動作。與此同時，前四周的持倉從6.7萬余手穩步增加至9萬手以上。在持倉量呈現穩步增加同時，期價卻沒有較大變動。由于近期市場的炒作因素一直沒有太大變化，所以在持倉增長的同時，無形中對期價產生了壓力使得期價進一步下跌調整。

　　后期價格的走勢：本周主力合約將近800點的下跌之后，日K線已經開始呈現出較為明顯的空頭排列的格局，5日均線已經下破10日均線對期價產生壓制作用，而60萬余手的巨幅成交量也顯示了經過三周縮量橫盤的市場，交投氣氛再次活躍。因此從技術面來看，本周放量下跌之后期價短期內較大程度上將會延續向下走勢，繼續向下尋找支撐，第一個支撐位是前期交易密集區15300點，其次是1500整數關口的爭奪。

　　基本面后期變化也將對價格的回調產生較大的影響：伴隨世界經濟的繼續復蘇，2004年總體上全球橡膠市場仍舊處于供小于求的關系。供求關系決定價格的最終走勢，期價目前的下跌依舊只能定義為漲勢中的回調整理，目前國內的停割期以及國際市場割膠旺季的結束都是對期價下跌空間起到限制作用，而目前的交割倉庫庫容增加至15.8萬噸，交割貨源充足對于期價產生壓力，使得多方不敢貿然行動。因此基本面的因素對于價格有較大的分歧，而筆者認為短期內不斷增加的庫容對期價仍將產生主要作用，而價格后期將繼續面臨回調整理的可能性較大。

　　操作方面：市場短期內的回調走勢仍舊繼續，雖然基本面利空利多因素混雜，但是面臨震蕩下跌價格，多頭頭寸短期之內不宜繼續持有。謹慎的投資者可以繼續觀望等待時機，而激進的投資者可以建立空頭頭寸。對于價格巨幅震蕩的格局，建議量小而為，嚴格控制好入市資金的比例，避免震蕩行情中的大幅虧損。

　　深圳中期廣州營業部張智超

　　三、大豆：連豆評述

　　周五連豆的跳空走強，與CBOT黃豆價格昨晚大幅上漲及白天亞洲電子盤走強是分不開的，美豆漲了，連豆得敢緊跟上，美中不足的是尾盤期價的小幅回落。今日A0409盤間上探高點3473，如果不是受停板限制，突破前期高點3475再刷新高是不成問題，不過雖然CBOT黃豆如此上揚，尾盤時期價還是小幅回落以3348報收，全天成交215270手，持倉161486手較昨日又增加16848手。再看連豆粕M0405，今日幾次去到漲停板價2796，在尾盤時晚節還是依然不保，收在了2787，持倉79070較昨日減少了3340手。

　　隨著近幾日價格的連續上漲。究其原因，個人認為，其一：亞洲禽流感，對豆粕需求肯定是又影響的，禽流感發生時，價格也跌了，但跌下來了也就說被市場消化了一些，一旦炒作題材淡化了些，配合到連豆的整體牛市格局未變的前提，資金完全可以入市將期價從逆境中拉起。其二：南美大豆問題，天氣較為理想的確有利于大豆的生長，可是再好現在豆子也摘不下來，不能解決實際問題，雖部分地區已收割了，進入市場上流通的量不多，再加上價格一漲豆農惜售心理又來了，導致短期大豆供應的極度緊張，也支持著主力將價格上拉。其三：國內大豆現貨市場，受禽流感的影響，國內部分地區的豆粕價格有所下降，但大豆市場的價格起伏不大，保持平穩運行的格局，同時居高不下的進口大豆價格，均對目前的連豆期價構成了支持。因此從以上幾點看來，投資者在啟動初期建的多頭應該是持有，但是周五去追多，伴隨的風險率相對的擴大了，因為禽流感依然存在于市場并未得到有效抑制，那么豆粕現貨壓力仍然存在，對于連豆的上漲也將構成了一定的壓制，加上美國農業部月度供需報告又未明朗，公布以后也將反應到市場。因此從基本面來看還不能確認連豆已進入了新的一輪漲勢之中。

　　技術角度看CBOT黃豆三月合約及連豆的技術圖形，CBOT黃豆三月合約期價昨晚大幅上漲，收于832美分，白天亞洲電子盤的走強令期價最高去到了844美分，從技術上看，后期走勢是維持著寬幅震蕩，還是突破840-855美分區間繼續向上，還需進一步確認。連豆市場，今日A0409技術上今日呈現跳空增倉震蕩上行的格局，以上影線較長的陽線報收，日均線系統中21，30日均線平穩向上運行，短期形成強勢上漲的走勢，但期價仍處于寬幅震蕩區間中，價格能否繼續上漲，還有待于基本面進一步支持。

　　綜合分析下來，CBOT黃豆，連豆短期技術圖形上的走強低位多頭可持有，周五追多并不適宜，保持觀望態度。

　　操作上：連豆，豆粕觀望。

　　深圳中期廣州營業部黃兵　

　　四、小麥：炒作過后，遠月鄭麥期價進一步回落

　　繼周四開啟回調步伐之后，周五遠月鄭麥出現進一步深調。早盤WT409合約以1876大幅低開，稍作震蕩后期價逐漸回升。其中主要是一些短線資金進場搶反彈做短多，到早市10點左右時最高沖至1897，未能挑戰1900的整數關口，顯示市場作多動能欠缺。其后期價逐漸震蕩走低，午后盤穿開盤價，早盤進場的短多止損離場，期價進一步走低。盤中最低探至1863，尾市以次低價1864報收，下跌45點，全日成交269260手，持倉量小幅增加5188手至214232手。

　　本周該合約先揚后抑，周一至周三延續上周的強勁走勢，期價連續沖高；周四多頭大幅獲利平倉，期價走勢峰回路轉，早盤平開后全日期價震蕩走低，尾市幾乎以全日最低價報收，日K線形態為一大陰線，顯示市場看空情緒較高；走五則延續周四的弱勢，低開低走，盤中雖然有短多進場抄底，無耐上方壓力沉重，尾市收低，調整走勢意猶未盡。

　　從技術圖形上看，盡管本周收盤價僅僅比上周略微下跌了6點，但期價沖高回落，周K線為一帶有長影線的陰錘形態，表明遠月合約的高價在目前市場上認同度不高。而近月合約的周K線雖然同為陰線，但帶有下影線，表明近月合約在目前的價格水平，下檔有一定的支撐。

　　春節期間，國內小麥現貨價格表現平穩，節后遠月小麥的這輪上漲行情的炒作成分較大。在諸多利于炒作的因素當中，今年老倉單需要注銷成了主導因素，而主力多頭大量資金涌入市場建多則是期價暴漲的直接原因。而適逢長假，投資者心態松懈，觀望情緒較高，這使得主力多頭在拉升時的阻力大為減少。但隨著時間的推移，遠月期價的連續上行卻一直沒有得到近月合約的響應。持續的近弱遠強格局，使得遠近合約的基差已經達到300多點。在巨大的基差面前，跟風買盤明顯減弱，市場中充斥著看回調的情緒，遠月期價最終步入理性回歸的道路。

　　目前市場上，近月合約走勢上一直處于橫盤整理走勢，不適宜單邊操作；而遠月合約期價盡管正處于調整，但由于技術圖形上之前一周的一根光頭大陽線依然有效，整體多頭格局還沒有扭轉，做空也只能是短線單子。但換一個角度去看：近月合約下有支撐，而遠月合約上有壓力，在短期內揸近月沽遠月的套利方法仍然有些獲利的空間。

　　操作建議：‘揸WS405沽WT409’的套利方案短線持有。WS405多單止損在1735；W409T止損在1890

　　中期國際廣州營業部李志成

　　五、LME銅：期銅期鋁收升,有望沖上新高

　　LME基本金屬周五公開喊價交易中走勢震蕩,上午自本周觸及的多年高點回調后,綜合交易時段出現反彈。在供應中斷及罷工持續之際,期銅一度觸及六年半新高,期鉛則創七年零三個月高點,期鋁觸及四年高點,期鋅則升至三年來最高水準。智利國有銅公司Codelco昨日表示,由于擴張項目拖延,其2003及2004年產量將低于預期。周五礦業巨擘BHP Billiton下屬Cerro Colorado銅礦的工人結束了持續六天的罷工,多少抵消了這一消息的影響。經濟消息方面,美國1月非農就業人口增加11.2萬人,低于分析師預計的15萬人。　三個月期銅收于關鍵水準2,550美元上方,較周四綜合交易收盤水準上升17美元。三個月期鋁小升10美元,收報每噸1,678,距周四觸及的四年高點1,680不遠。三個月期鎳報15,000美元,漲125美元,盤中呈震蕩走勢,因加拿大鎳生產商Falconbridge下屬薩德伯里鎳礦的罷工仍在持續。三個月期鉛跳漲10美元至823美元。三個月期鋅升5美元,至1,078。三個月期錫持平于6,450/460。

　　六、CBOT大豆：大豆收盤上漲，現貨市場走強

　　周五，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨收盤上漲，熊市套利導致遠期合約漲幅超過近期合約。現貨大豆市場走強，加上市場擔心巴西大豆銹病真菌繼續蔓延，給大豆期市帶來支持。

　　3月大豆期約收高7.75美分，報每蒲式耳840美分，5月大豆期約收高8美分，報每蒲式耳839.5美分。3月豆粕期約收高4.50美元，報每短噸256.80美元。3月豆油期約收低0.11美分，報每磅30.66美分。

　　交易商稱，現貨大豆市場堅挺依然是支持大豆期價的一個利多因素。路易斯安納灣大豆報價是在CBOT3月大豆期價上每蒲式耳加42美分。比上周水平高出10美分，基差上漲的主要原因不僅在于交易活躍，而且河面冰凍導致駁船運輸延遲。據說太平洋西北口岸的基差上漲了12美分，這是由于中國將從巴西交貨的大豆轉自該口岸交貨。在巴西帕拉納瓜港口，大豆基差略有下跌。

　　有消息稱第二號大豆生產國巴西，在過去一個月里，有75%的大豆農田可能受到出亞洲銹病真菌的感染，另外巴西國內的殺真菌劑供應正逐漸減少。另有消息稱，美國國會將會推出法令，禁止從巴西和阿根廷進口大豆和豆粕，以阻止亞洲大豆銹病真菌蔓延到美國，這也給大豆和豆粕市場帶來支持。

　　周四華盛頓州參議院瑪利亞·康特維爾提出一項法令，要求禁止在所有牲畜飼料和寵物食品中添加牛的腦、脊髓和神經組織。豆粕主要用于豬和雞飼料。該州在去年底發現了美國的首例瘋牛病例。

　　其他消息方面，天氣預報稱阿根廷周末天氣干燥，南部地區有少量陣雨。巴西天氣方面，陣雨逐漸北移，直到進入下周時南部地區天氣繼續干燥。

　　商品基金凈拋空600手大豆合約

　　七、近期公布的國內外重要經濟數據、要聞

　　1、美國股市周五收高,因美國1月非農業就業人口小幅增長,顯示美國經濟有所改善,但成長幅度不大,足以令市場對即將升息的擔憂降溫.根據初步數據,道瓊工業指數<.DJI>收高97.48點或0.93%,至10,593.03.標準普爾500指數<.SPX>上揚14.17點或1.26%,報1,142.76.Nasdaq指數<.IXIC>大漲44.45點或2.20%,報2,064.01,創2003年11月24日以來最大單日漲幅.本周道瓊工業指數和標準普爾500指數均上揚1%.但Nasdaq指數微跌0.1%,為連續第三周下降.

　　2、美國勞工部周五公布,美國1月非農業就業人口增加11.2萬人,失業率降至5.6%。1月平均時薪增長0.1%至15.49美元,前月為成長0.1%至15.47美元。分析師原先預期1月非農業就業人口增加15萬人,失業率為5.7%,平均時薪增長0.2%,每周平均工時為33.8小時

　　(以上信息由深圳中期廣州營業部信息研發中心提供)免責聲明：以上內容純屬個人意見，僅供參考。市場有風險，入市須謹慎。