本報記者 方巖

　　去年通過的黨的十六屆三中全會《決定》，首次在中央文件中明確提出了多層次資本市場概念；近日出臺的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，對建設多層次資本市場有了更進一步的闡述，指出要“在統籌考慮資本市場合理布局和功能定位的基礎上，逐步建立滿足不同類型企業融資需求的多層次資本市場體系，研究提出相應的證 券發行上市條件并建立配套的公司選擇機制”、“分步推進創業板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業融資渠道”。如果說十六屆三中全會對多層次資本市場建設還只是提出綱領性的要求，那么，國務院《意見》則全盤托出建設多層次資本市場的戰略構想，是實踐的指南和行動的路標，必將推動多層次資本市場建設在新的一年取得突破性進展。

　　多層次資本市場不僅包括股票市場，還包括債券市場以及金融衍生品市場。就我國而言，目前發展股票市場是建設多層次資本市場的重中之重。從海外成熟市場主體架構看，股票市場一般包括兩個層次，一個是為成熟企業服務的主板市場，另一個是為成長性中小企業和創業企業服務的創業板市場，二者恰如推動資本市場發展的兩個“輪子”，相輔相成，相得益彰。十多年來，我國資本市場僅靠主板市場這個“獨輪”，實現了歷史性的大跨越，取得的成就堪稱來之不易。在新的歷史時期，黨中央、國務院對發展資本市場提出了更高期望，這就要求我們在繼續規范發展主板市場的同時，更應該不失時機地分步推進創業板市場建設，以啟動股票市場發展的另一個“輪子”。

　　發展多層次資本市場，與正在如火如荼進行的金融改革休戚相關，是推動我國金融改革向縱深推進的重要一環，其意義十分重大。一方面可以擴大直接融資，在一定程度上緩解直接融資和間接融資結構失衡問題，降低金融系統性風險。最近幾年，我國資本市場直接融資徘徊不前，一個重要原因就是單一的主板市場并沒有很好地滿足多層次的企業融資需求。另一方面可以極大地拓展在國民經濟中占據半壁江山的中小企業融資渠道，提升資本市場向國民經濟各部門滲透的能力和服務于經濟發展的功能。發展多層次資本市場，還可以通過多樣化的渠道促進儲蓄向投資轉化，減少投資波動誘發的宏觀經濟波動。可以說，多層次資本市場對鞏固和深化金融改革成果發揮著極為關鍵的作用，因此其建設必須只爭朝夕。

　　從內外部條件看，目前我國發展多層次資本市場條件已經基本成熟，適時推出可謂水到渠成。首先，國務院《意見》表明國家對資本市場重要性的認識已經上升到了一個新的高度，可以說比以往任何時候都重視資本市場的穩定發展，方方面面對建設多層次資本市場的認識更加統一。其次，我國經濟繼續保持強勁增長，市場環境持續造好，投資者隊伍日益成熟。經過兩年多的熊市，隨著基金、保險公司、QFII等機構投資者的迅速崛起，國內證券市場在去年11月份成功探底，市場對全流通問題已不再談虎色變。去年我國GDP勁增9.1%，創出1997年以來之最，投資者信心更趨高漲。第三，市場制度建設日臻完善。去年底以來，監管部門著力推動的發審委制度改革以及保薦人制度實施，從源頭上更進一步把好市場準入關。當然，發展多層次資本市場也是一項系統工程，需要在發展過程中積極推進制度建設和體制創新，其中尤為迫切的是采取切實有效的措施，建立嚴格的、市場化的退出機制。唯此，才能很好地滿足多樣化的市場主體對資本的供給和需求，高效率地實現資本市場供求平衡，發揮多層次資本市場“1+1>2”的效果。

　　“好風憑借力，送我上青云。”近日出臺的國務院《意見》，正是發展多層次資本市場的“好風”。我們有理由相信，創業板市場這另一個“輪子”，將與主板市場一起，推動我國資本市場進入一個新的發展階段，為全面建設小康社會注入強大動力。（證券時報）