本報記者 周菡

　　2月5日，銀監(jiān)會出臺了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，而此前剛出臺的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中則指出，要“研究開發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品。”政策暖風(fēng)頻吹，是否意味著我國金融衍生品市場發(fā)展的春天降臨？

　　“商業(yè)銀行對《辦法》的出臺是歡迎的。我國以前對衍生產(chǎn)品交易沒有一個規(guī)范化的、系統(tǒng)化的規(guī)定要求。由于沒有明確的規(guī)定，各商業(yè)銀行在操作中面臨一些產(chǎn)品能不能做的疑惑，如果不做可能會喪失市場機(jī)會，做了又擔(dān)心有違監(jiān)管的要求。《辦法》出臺后，商業(yè)銀行可以在《辦法》的框架內(nèi)規(guī)范、健康地發(fā)展衍生產(chǎn)品交易，這對業(yè)務(wù)發(fā)展是有促進(jìn)作用的。而且，《辦法》對于今后培育國內(nèi)金融市場，對于人民幣業(yè)務(wù)中一些創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，也是一個很好的綱領(lǐng)性文件。”中國銀行全球金融市場部張軍勇如此表示。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受記者采訪時也認(rèn)為，“《辦法》給金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易的風(fēng)險管理做了一個制度上的準(zhǔn)備，但同時也給金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融衍生品創(chuàng)新留出了空間。”他還認(rèn)為這將對股市產(chǎn)生一定影響，“為什么日前香港的H股受到熱炒，我們研究表明，一方面是由于H股業(yè)績較好，另一方面是由于推出了針對H股的指數(shù)期貨，吸引了一大批類似于社保資金、保險資金等投資者。可見，金融衍生品作為一種風(fēng)險管理工具，實際上能夠吸引更多資金投入市場，也有利于整個金融市場的穩(wěn)定。”另外他還指出，在現(xiàn)行政策下，國內(nèi)許多金融機(jī)構(gòu)可以利用其在海外的分支機(jī)構(gòu)開展一些人民幣遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)，例如花旗銀行曾向我國企業(yè)銷售在香港進(jìn)行的人民幣遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)，如果國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)再不推出類似業(yè)務(wù)，很多客戶就會流失。

　　對于廣大投資者來說，金融衍生品的發(fā)展可以大大擴(kuò)展投資品種，提高金融市場的流動性。截至2003年12月末，我國人民幣儲蓄存款余額已達(dá)10.4萬億元，外匯儲蓄存款余額為855億美元，老百姓這么多銀行存款，如何找到更多樣化的、可以避險的投資渠道，關(guān)系重大。

　　據(jù)了解，目前全球金融衍生品共有2萬多種，交易規(guī)模也非常可觀，幾乎每天都有新的品種誕生。我國境內(nèi)的外資銀行大多開辦了衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，而境內(nèi)中資金融機(jī)構(gòu)在這方面還比較落后，只有四大國有商業(yè)銀行和少數(shù)股份制商業(yè)銀行在從事金融衍生產(chǎn)品交易，包括外匯結(jié)構(gòu)性存款、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯掉期、外匯期權(quán)、利率掉期、貨幣掉期等，這些業(yè)務(wù)對銀行穩(wěn)定和爭攬外匯存款，帶動國際結(jié)算、外匯融資等業(yè)務(wù)都起到了積極作用。

　　但是，目前中資金融機(jī)構(gòu)所從事的這些衍生品交易多局限于外匯市場，真正的人民幣衍生產(chǎn)品基本沒有。而且除自營類業(yè)務(wù)外，代理類業(yè)務(wù)主要針對的是公司客戶，個人代理業(yè)務(wù)開展不多。在債券市場，早已醞釀推出的債券開放式回購和遠(yuǎn)期交易目前仍未推出，股指期貨尚停留在討論階段。至于人民幣利率衍生品，由于尚未實行人民幣利率市場化，因此要推出這些產(chǎn)品為時尚早。面對加入WTO的壓力和外資銀行對客戶的爭奪，中資銀行如果不盡快發(fā)展金融衍生品市場，將會逐步喪失市場競爭力。因此，在傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)之外開發(fā)更多高風(fēng)險、高收益的盈利渠道，以更多樣化的理財服務(wù)吸引客戶，刻不容緩。

　　盡管日前銀監(jiān)會有關(guān)人士透露，出臺該《辦法》主要是出于規(guī)范國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與國際市場外匯期貨交易的考慮，但毫無疑問，有了政策的促動和風(fēng)險管理制度的完善，我國金融衍生品交易今后發(fā)展前景可觀。還有一點值得注意，《辦法》總則第六條特別指出“金融機(jī)構(gòu)從事與外匯、股票和商品有關(guān)的衍生產(chǎn)品交易以及場內(nèi)衍生產(chǎn)品交易，應(yīng)遵守國家外匯管理及其他相關(guān)規(guī)定。”言外之意就是，金融機(jī)構(gòu)也可從事與股票有關(guān)的衍生產(chǎn)品交易。這和新修改過的《商業(yè)銀行法》有意為商業(yè)銀行從事股票投資預(yù)留空間有著異曲同工之妙。（證券時報）