吳一萍

　　《意見》的出臺對市場構(gòu)成實質(zhì)性利好的力度非常大，接下來陸續(xù)會有相關(guān)配套政策出臺，證券市場將迎來新的發(fā)展機遇

　　《國務院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》如一聲春雷在神州大地 上鳴響，無論是身處證券市場這座“城”中的投資者、還是“城”外的觀望者都看到了證券市場中長期大踏步發(fā)展的美好前景，這標志著我國證券市場將步入一個新的發(fā)展時代。九條意見中的每字每句都有其深刻的含義，精嚼細啃都會體會到豐富的內(nèi)容，筆者就其中最吸引眼球的部分作一個粗略的解讀。

　　第一，資本市場的地位得到充分肯定，中長期利好效應有望形成。以國務院《意見》下發(fā)各地各部門這種形式出現(xiàn)非常鮮見，足以說明國家對資本市場的重視，從發(fā)布形式上我們就可以得到資本市場發(fā)展環(huán)境將有極大改善的信號。《意見》不僅對資本市場的中長期發(fā)展進行了框架性的勾畫，而且對具體的內(nèi)容也有實質(zhì)性的、清晰而詳盡的描述，讓我們對市場長期的政策傾向有了清晰的了解，這就好比給投資者吃了一顆定心丸。

　　第二，《意見》出臺的時間不同以往表明絕非短期利好性質(zhì)。“政策市”的烙印太深以至于投資者對政策的理解常常停留在救市的層面，從前發(fā)布政策的時機往往選擇大盤走勢低迷時，而且政策內(nèi)容的豐富程度遠不如這次；而這次《意見》是在大盤底部已經(jīng)充分確立、股指升幅較大、價值投資理念深入人心、股市邊緣化危機已經(jīng)基本化解的情況下出臺的，這令我們不能簡單理解為救市，而是真正從呵護、促進證券市場發(fā)展的角度出臺政策的，所以應該把這次《意見》視為中長期利好。

　　第三，許多方面有實質(zhì)性突破、而且預計具體的政策措施將會很快落實跟上。一是入市資金將擴大。《意見》“鼓勵合規(guī)資金入市”、“支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業(yè)補充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險資金等投入資本市場的資金比例”、“使基金管理公司和保險公司為主的機構(gòu)投資者成為資本市場的主導力量”；同時還指出要“拓寬證券公司融資渠道”。這些都對股市的資金供給構(gòu)成直接利好，在股市向好以及資金供給放寬的預期下資金進入市場的步伐將加快。二是最高層對全流通問題的表態(tài)很鮮明。指出要“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，“在解決這一問題時要尊重市場規(guī)律，有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”，這樣的框架性原則出臺后預計困擾證券市場的沉疴會逐漸穩(wěn)步得以解決，市場對此可以有比較好的短期預期。三是保護投資者利益將有實質(zhì)性的突破。《意見》指出“建立對退市公司高管人員失職的責任追究機制，切實保護投資者的合法權(quán)益”，從另一層面即監(jiān)管方面也作出了相應的規(guī)定，要求“樹立與時俱進的監(jiān)管理念”、“保障市場參與者的合法權(quán)益”。四是要求社會的方方面面要為資本市場營造良好的發(fā)展環(huán)境。《意見》指出“各地區(qū)各部門都要關(guān)心和支持資本市場的規(guī)范發(fā)展，在出臺涉及資本市場的政策措施時要充分考慮資本市場的敏感性、復雜性和特殊性，并建立信息共享、溝通便捷、職責明確的協(xié)調(diào)配合機制，為市場穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件”，這充分表現(xiàn)出了最高層對資本市場的呵護。

　　從中長期來看《意見》的出臺對市場構(gòu)成實質(zhì)性利好的力度非常大，接下來陸續(xù)會有相關(guān)配套政策出臺，證券市場將迎來新的發(fā)展機遇。

　　(作者單位：海通證券研究所)

　　《國際金融報》 (2004年02月06日 第十五版)