投資者結構單一是2003年不能形成牛市的主要原因之一，對此我們在2003年12月的巨潮內參中已做詳細分析。值得高興的是，通過對近期基金交易情況的分析發現，隨著2003年11月下旬以來大量場外資金流入，這一問題已得到明顯改善。

　　去年第四季度以來，基金"核心資產"強勁上攻，挽狂瀾于既倒，對拉動大盤擺脫弱勢居功至偉。為分析基金在此期間的交易特點，我們統計了基金專用交易席位2003年10月8日至2004年1月9日共67個交易日的深圳市場成交數據，納入統計的專用席位共296個，交易主體包括基金113只(包括封閉式和開放式，系列基金細分)、社保基金投資組合14個。

　　整體而言，基金交易額自四季度以來逐步放大，期初日均交易額約2億，而今年1月5日后日均交易額達10億左右。把深證成指同期走勢與基金交易額疊加，不難看到兩者的關聯性非常強。

　　基金交易額創新高，股指也創出新高；基金交易額萎縮，深成指回落或者盤整。經測算，在統計期內，基金交易額與深成指收盤點位的相關系數為0.89，高于深市成交額與深成指的相關系數0.82。

　　把深市成交額與基金交易額疊加，兩者的變化基本一致，但有兩個階段明顯不同：一是2003年11月下旬，深市成交額增長迅速并創出新高，但基金交易額增長緩慢，市場份額大幅下降。這表明該階段內有場外資金大量流入。二是2004年1月5日以后，深市成交額持續上升，而基金交易額開始回落，其市場意義同樣是有新資金介入。

　　從基金交易額占深市股票總成交額的比例看，一般情況下在7%～10%之間。11月下旬，基金交易份額下滑而股指上升，其他資金的介入對推動股指功勞不小。