中國資本市場正在經歷著創建以來的最大變革，這場變革從新股發行制度到全流通改造跨越一級市場與二級市場，看似波瀾不驚，實則轟轟烈烈。中行將于2005年上市，鑒于各種因素的影響，中行上市地的選擇以內地A股市場的可能性為大，這似乎也從側面勾勒著A股市場改革的時間表。

　　中國證監會副主席屠光紹近日在京表示：社會各界在許多關于證券市場發展的重大問 題上達成了共識。此番感慨恰逢證券法修改草案提交全國人大常委會審議前夕見諸報端。投資人難免不浮想聯翩，節前，證券法修改小組在深圳舉行全體會議，圍繞證券法修改草案逐條進行了討論，著重就分業經營與管理、現貨交易、融資融券、國企炒股、銀行資金入市等條款的修改進行研討。以上話題雖是舊話題，但由于目前證券市場擔負著為金融改革分憂的重任，以上困擾股市多年的老問題得到較為樂觀的答案當在期待之中。

　　資本市場的改革重點非全流通莫屬，諸多方案最糾纏不清的無非是誰來為改革買單的問題，其實，答案早已存在，誰受益誰買單，天經地義，而對于以前由于政策決策造成的損失理應由政府買單，政府花錢買的是證券市場的信心，信心即未來，在補償投資者問題上政府花的錢將是很有限的，但未來是無限的。

　　綜合目前各種因素判斷，國內股市并不具備大漲的條件，從投資價值來判斷，2004年中國經濟將步入到一個穩定增長的局面，上市公司的贏利不可能大幅增長，而且，企業的資產收益率普遍不高，總體收益率甚至低于銀行貸款利率，這些因素將在今年的中報中得以體現，從資金面判斷，投資者熱情普遍不高，目前影響市場的主導力量仍然是開放式基金，但是，開放式基金的發行過于倚仗銀行的客戶資源，已經出現了“發新贖舊”的現象，長此以往，開放式基金的增長必將遇到一個瓶頸。

　　這都說明，今年股市不可能出現大牛市，惟一有利于股市的是政策面，因為給股市做大手術必須要營造一個好的市場環境，但是投資者絕不希望管理層為此刻意制造人工牛市，因為一旦投機資金介入到改革中來將會引起市場的很大震蕩，這在中國A股是大有先例的，由此政策暖風不宜吹得過急。

　　作者：李學賓