TCL，這家被《商業周刊》列入2004年中國IT業具有代表性的消費電子制造商，終于在元月30日踏上了集團整體上市的陽關大道。“所謂的‘阿波羅計劃’現在已經完成了。”TCL集團董事長兼總裁李東生說這句話時充滿自豪。

　　“阿波羅”探秘

　　據了解，TCL集團“阿波羅計劃”中最為重要的一環是：TCL通訊注銷法人資格并退市，同時，TCL集團擬以每股人民幣1元的價格受讓其全資子公司TCL通訊設備(香港)有限公司持有的TCL通訊25%股票。該等股票連同TCL集團持有的TCL通訊31.7%股票在本次合并換股時一并予以注銷。此前，經中國證監會同意，TCL集團向TCL通訊全體流通股股東換股發行TCL集團人民幣普通股，TCL通訊全體流通股股東將其所持有的TCL通訊全部流通股股份按照折股比例換取TCL集團換股發行的股份，TCL通訊的全部資產、負債及權益并入TCL集團。

　　“簡單的說，‘阿波羅計劃’就是TCL集團整體上市。”集團董秘陳華明這樣理解“阿波羅計劃”。“我們在研究了索尼、三星等企業之后發現，要想促進TCL的大發展，必須通過大量的投入提高產品的技術實力。而目前無論是TCL通訊還是TCL國際，兩家上市公司的融資能力都已不能滿足TCL集團快速增長的要求。為此，TCL必須實現集團整體上市，依靠資本市場促進TCL集團技術的進步和大發展。”

　　如此看來，“阿波羅計劃”應該分成兩個部分：其一，通過整體上市大量的融資，重建TCL業務結構和發展線路；其二，提高股權流動性，優化股權結構，進一步促進TCL集團的國際化。兩方面相得益彰、不可分割，如果其中一個環節解決得不好，整體計劃將失去推進的動力。

　　“阿波羅”的今天

　　有人說，擺在TCL集團面前的是硬幣的兩面，但其最終只能有一面朝上。從過往的經驗看，不少上市公司實施部分資產改制上市，所導致的弊端是公司上市后缺乏獨立性，控股公司通過關聯交易操作上市公司業績、侵占上市公司利益的現象比比皆是。一定程度上，TCL整體上市恰恰可避免類似現象的發生。

　　以往，由于相當一部分上市公司無法做到與控股公司的資產、人員、財務“三分開”，大量的關聯交易為母公司不斷占用上市公司資金和財產提供了方便條件。TCL整體上市主承銷商中金公司項目負責人認為，TCL的整體上市方案，對長期以來困擾上市公司發展的這一難題提出了具有可操作性的解決思路，有利于母子控股型結構的上市公司從根本上減少關聯交易，提高資產質量和整體競爭優勢。對于TCL來說，整體上市理順了TCL集團和TCL通訊的關系，可以較好地避免關聯交易、大股東占用資源等國內證券市場的通病。

　　另一方面，中金公司有關人士認為，通過資源整合，整體上市計劃可以體現出集團的采購、生產、研發等能力的協同效應和規模效應，有助于持續、快速推動原有主營業務發展。

　　資料顯示，整體上市前，TCL集團通過直接控股或參股的下屬公司從事冰箱、洗衣機、電工產品、照明產品的生產和銷售；通過控股的香港上市的TCL國際控股經營多媒體電子和IT產品的生產和銷售；通過TCL通訊經營固定電話機和電池業務；同時，TCL國際控股和TCL通訊共同持有移 動電話業務。而在此次整體上市完成后，TCL集團將通過直接控股或參股的下屬公司從事的業務，以及通過TCL國際控股從事的業務均不發生變化；而原來通過TCL通訊從事的固定電話機、電池業務和部分移 動電話公司的股權轉為由TCL集團直接持有。

　　這樣一來，集團的整體業務規劃將更為明晰，轄下公司的業務交叉將會越來越少。實際上，在TCL集團上市巨額融資的使用計劃中，將重點發展彩電和移 動通信業務；短期內TCL集團更會將集中力量研發與銷售背投電視、液晶電視、數字電視、網絡電視等高端產品，穩定與提高產品平均售價與毛利率。

　　“阿波羅”的明天

　　大多數證券分析師都認為，對于TCL集團的流通股股東來說，除了市場短期收益外，公司的中長期前景依然可期，這主要表現在如下幾個方面。

　　首先是業務單一風險的降低。原先，TCL通訊95%的利潤來源于手機業務，而缺乏核心技術和自主升級能力的中國手機可能會和彩電、VCD、計算機一樣步入微利階段，屆時TCL通訊可能難逃當年電話機業務衰退后的尷尬。現在增加了業績穩定的彩電業務，有助于降低上市公司業務過于集中的風險。

　　其次是TCL集團出色的經營能力帶來的長遠預期。相對于四川長虹、深圳康佳、青島海爾等大名鼎鼎的綜合性電子、家電制造集團而言，TCL集團的迅速崛起令許多投資者疑惑。事實上，清晰的產權界定、國際化的管理團隊、靈活的策略調整是TCL集團勝出的三大法寶，從“電話機大王”、到“彩電王牌”、再到“手機大王”，TCL集團的三級跳已經充分證實了其管理層的眼光和能力。

　　有了這些歷史業績，投資者沒有理由忽視TCL集團“大笨象也會跳舞”的可能。實際上，TCL集團過去三年來銷售額增長100%、凈利潤增長78%的業績，已經在國內傲視同行。期待集團董事長李東生能像通用電氣的韋爾奇或者IBM的郭士納一樣，帶領TCL集團繼續“跳舞”，并為其它大型國企集團找出求生存、大發展的新思維。

　　據了解，集團整體上市后，TCL的目標是：在多媒體電子(彩電)、移 動通訊終端設備(手機)、白色家電、信息產業、電工五大產業中，前兩者進入國際前五名，后三者處于國內領先地位，2010年集團銷售額爭取達到1500億元人民幣。彩電要做到世界10%的份額，即1200萬臺；手機進入前五名，靜態要達1000萬部，動態則在1500萬部左右。

　　事實上，整體上市后，輸贏已不再是TCL集團一方面的事情，千萬投資者在看著這家國內家電、電子航母公司如何在股市中的航行。也許，未來人們看待“阿波羅計劃”時會將其作為資本市場中的一個經典案例。

　　作者:本報記者邸繼勇